主题：中国铁建：行业景气快速成长 增持评级


　　投资要点

　　公司2008年实现营业收入2,261.41 亿元，比上年同期增长27.41％;实现归属母公司股东的净利润36.44亿元，比上年同期增长15.92％。实现基本每股收益0.32元，年度全面摊薄净资产收益率7.63％。按照4月29日收盘价9.57元计算，公司市净率为2.42，低于行业均值2.73和行业中值3.26。

　　公司一季度年实现营业总收入513.31亿元，同比增长56.08％;实现归属母公司股东的净利润9.45亿元，同比增长33.86％，实现基本每股收益0.08元。公司一季度综合毛利率9.84％，相比2008年年报9.96％略有下降，主要是公司一季度确认收入相对较少的原因。

　　公司拟按2008年12月31日总股本(12,337,541,500股)为基数，每10股派发现金股利1元(含税)，共分配现金股利1,233,754,150元，分配后，母公司尚余未分配利润741,855,645.85 元。

　　未来三年，铁路基建投资达2 万亿元，其中2009 年开工项目的规模将达1.5 万亿元，计划完成投资6000 亿元;城市轨道交通、公路、水利、水电、机场、港口等基础设施和保障性住房建设投资巨大。中央政府推出了4 万亿元规模的投资计划，基建行业将获得空前的发展机遇，迎来行业景气的巅峰。空前的投资规模给公司提供了百年难得的历史机遇和前所未有的发展空间。

　　2008 年公司新签合同总额为4,231.046 亿元，较2007 年增长47.42％。截至2008 年末，公司未完工合同额合计达4,710.890亿元，较2007 年增长45.65％。2009年1-3月份，公司新签合同额达1277.96 亿元，同比增长73.66％。

　　预计公司09、10年能够实现基本每股收益0.45、0.65元/股，按照4月29日的收盘价9.57元计算，目前公司股价市盈率为21.26、14.72，参考行业及公司所处的细分市场，给予公司增持评级。


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