主题：工行拨备覆盖率料续升

　　中资银行股首季业绩告一段落，一如市场所料，受净息差收窄影响，盈利增长大幅放缓，其中工商银行（1398） 首季盈利为351.53亿元（人民币．下同），按年增长6.16%；每股收益0.11元，上升10%。首季贷款增长接近14%，却受人行连番出招减息拖累，令净息差表现疲弱。不过，非利息收入保持强劲增长，成功抵销部分利息收入下跌带来的负面冲击。

　　工行首季利息收入为577.48亿元，按年及按季皆跌近13%，理由是基准利率处低水平，以及金融市场利率向下，令净息差受压。首季净息差收窄至2.34厘，按年下跌72个基点，按季则跌48个基点，情况与建行（939）接近（净息差按季下跌47个百分点至2.58%），收窄幅度略较券商预期为高（下跌30至40个百分点）。而管理层预计净利息收益率已见底，原因包括以下四点︰　　一、债券重新订价压力下降，原因是53.7%已重新议价；二、存款组合改善，截至4月底活期存款占总存款额逾50%，较3月上升143个基点，亦较2月上升224个基点；三、贷款议价周期近完结，自去年9月起，已有34%贷款已重新议价（券商花旗数据）。不过，券商里昂则较悲观，认为工行本年度底净息差，将进一步收缩30至35个百分点。

　　至于非利息收入，无论按年及按季皆呈增长，首季相关收入为148亿元，按年上升54%，按季上升22%。其中手续费及佣金净收入为135亿元，按季增幅高达43.8%，按年则上升9.7%。要留意的是，今年首季末沪深三百指数为2507点，较2008年首季末的3790点低34%；而工行手续费收入仍录得不俗升幅，成绩已算有交代。大摩预计，全年手续费收入按年增长可达15%。

　　此外，在中央鼓励「放水」下，工行亦加大贷款投放力度，令首季客户贷款及垫款总额高达5.2万亿元，按季增长13.92%，增幅超越2008年全年。从贷款结构上观察，企业贷款占3.62万亿元，个人贷款为8818亿元。而票据贴现则录得显着升幅达5275亿元，占总贷款10.1%，较2008年上升3个百分点，境外及其他贷款为1760亿元，贷存款比例为57.6%。

　　在控制资产质素上，工行与建行首季皆录得「双降」，按照贷款质量五级分类，不良贷款余额为1026亿元，较2008年第四季度减少18.32亿元；不良贷款率为1.97%，按季下跌0.32个百分点；拨备覆盖率为132.02%，较去年年底上升1.87个百分点。要留意的是，同业建行已把拨备覆盖率调升至142%（上升10个百分点），市场估计，工行未来数季将继续调升拨备覆盖率，以符合监管机构要求。

　　较令市场关注的是，工行股份禁售期已「解冻」，两大策略股东德国安联保险及美国运通银行已即时沽售，分别沽出三十二亿一千万及六亿三千八百万股，报载接货者为十多间大型基金，而最大策略股东高盛，手头共持有一百六十五亿股，其中三十二亿已经解禁股，配售时间料影响工行未来股价走势。



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