主题：医药行业：5月稳健偏激进 维持“看好”



　　上市公司分类标准再次升级

　　我们最初是用传统价值矩阵来给中药行业的上市公司进行分类的,后又引入了企业生命周期的理念。目前我们采用改进后的价值矩阵,将传统价值矩阵、生命周期和风险评估结合起来,把中药上市公司分为低方差成长、低方差维持、高方差成长和高方差维持等4类。分类简明,将市场和公司基本面进行了初步对接。

　　分类估值便于操作

　　在没有按改进的价值矩阵分类前,我们常用同样的估值标准去衡量不同类的公司,很多困扰。经过分类,低方差类的公司可以用传统估值方法进行估值,可以相互比较,高方差类的公司则需采用其它方法。在低方差成长类中,江中药业和天士力被相对低估;而在低方差维持类中,已没有被明显低估的公司。

　　前4个月医药股没跑赢大盘

　　医药板块在过去4个月中没有跑赢大盘,涨幅为51.16%,在万得10个一级行业中录得第8位。而在过去的1年中,医药板块则还是明显跑赢了大盘,涨幅为6.48%,居第一位置,而沪深300指数下跌了22%。周期性行业的表现好于非周期行业,题材股的表现好于价值股,这是2009年前4个月市场的主要特征。

　　5月份继续“稳健偏激进”

　　“稳健偏激进”的投资策略在5月份仍可实施,但需作适当调整:由于中药行业在市场的份额很小,即便行业指数跑不赢大盘,保持对个股的超配也无妨;云南白药、东阿阿胶等标杆公司属战略配置,特别是东阿阿胶涨幅较小,可继续耐心长期持有;潜质二线公司建议关注江中药业、天士力,因为两者均属低方差成长公司,且在该类别中估值相对较低;医改、重组、新药拿批文或上市、手足口病、甲型流感等事件带来的交易性机会仍然较多,另外会有一些三线公司可能出现经营转机。配置这些公司的前提是作为交易性机会,对可能出现的风险已有充分思想准备。特别是对于涨幅较大的标的,其累积的风险不断增大,建议回避。


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