主题：深康佳:一步一步地往前走

公司经营业绩基本符合预期。08 年公司营业收入122 亿元，净利润2.5 亿元，分别增长0.3%和21%；全年EPS 0.21 元，基本符合预期。净利润高于收入增长的主要原因在于销售费用率比去年下降0.6 个百分点(尽管毛利率同期下降了0.4 个百分点)，另外，所得税实际税率仅8％，远低于07 年的17.4%。

􀂾 随着黑电经营环境改善，公司电视业务有望稳步发展。08 年四季度以来，面板价格开始全面跳水，引致LCD 电视整机价格相应跳水，从而大量激活需求，形成09 年一季度LCD 销售井喷，公司LCD 销售量同比增长200%以上，但是由于RT 占比较高(08 年CRT 收入占比在55％左右)，CRT 受到冲击较大，特别是前面卖得不错的大尺寸的CRT 销售受影响较大，造成09 年一季度销售下降，收入仅26 亿，同比下滑15%，净利润0.4 亿元，EPS 0.03 元，也下滑15%左右。展望未来，平板电视一方面会在城市加快普及，同时会迅速向三四级市场发展，康佳渠道优势将逐步显现，这有利于增强同国美苏宁的谈判话语权，同时可以减少对国美苏宁的依赖，充分发挥公司市场响应速度快，供应链管理能力强等方面的优势，随着公司CRT 受冲击的负面影响逐步消化，公司在原先以CRT 为主的三四级市场存在良好发展机遇，市场份额有望逐步提升。另外公司正进军液晶模组项目，通过逐步完善产业链，增强经营主动性和整体盈利能力。

􀂾 白电业务翻番增长，未来还存在对外收购白电可能。08 年公司白电业务持续大发展，销售收入从8.5 亿增长到17 亿，翻倍增长。同时毛利率从6.3%增长到23.1％，达到行业平均水平，完成经营的正常化、规模化，目前业务发展势头良好，已经在白电行业有一席之地。为了充分发挥公司的渠道优势、品牌优势，公司目前正在寻找合适的白电标的进行收购兼并以实现白电领域的跨越式发展。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。