主题： 宝钢股份：下调力度减弱，钢市有望启稳



　　事项：4月27日，宝钢出台6月份碳钢产品价格政策，其中硅钢、低碳热卷、宽厚板、镀铝锌以及彩涂卷下调200-300元/吨（税前），其余产品则维持5月价格不变，调整后SPHC 3.0mm*1250热卷税前执行价格为3142元/吨，Q235B 20mm中板为3247元/吨，SPCC 1.0mm*1250冷卷则为3726元/吨。

　　观点：宝钢部分品种下调200-300元，其他品种保持不变宝钢此次价格调整为今年第三次下调钢材价格，硅钢、低碳热卷、宽厚板、镀铝锌以及彩涂卷下调200-300元/吨（税前），其余产品则维持5月价格不变，调整后SPHC 3.0mm*1250热卷税前执行价格为3142元/吨，Q235B 20mm中板为3247元/吨，SPCC 1.0mm*1250冷卷则为3726元/吨。此次调价涉及的产品明显减少，一些主要产品如普碳热卷、热轧酸洗、冷轧均未继续下跌，而调整的品种皆为前期较高品种，显示了钢价继续下调的空间不大，对市场透漏了积极信号。

　　钢价低位有启稳迹象，进一步下跌空间不大

　　作为钢铁市场风向标的宝钢调价代表了市场的方向，其此次下调较前两次下调力度减弱也跟目前市场价格预期有关。根据我们跟踪的钢铁价格情况钢材价格自2月中旬开始下滑后到4月一直处于单边下跌情况，但自4月中旬后价格开始出现启稳迹象，部分品种出现小幅反弹，考虑成本与未来需求可能存在的反弹情况，都不支持钢价进一步下跌，预计钢价依然维持弱势整理，待需求进一步回升而出现震荡反弹。

　　宝钢目前估值仍有优势 具有长期投资价值

　　对于钢铁类强周期行业，在处于周期性低部时用传统的PE估值法并不合理，对于宝钢这种具有明确发展前景的企业，我们确信在下一轮行业繁荣期内其能够充分享有行业收益，因为即使在行业低估时收益较低也并不掩盖其价值，我们用PB估值法对其进行比较，其估值水平低于大多数钢铁企业，其绝对水平也处于历史低位，此轮周期中仅比06年行业周期低谷中的0.93略高，具有很高安全边际和长期投资价值，因此给予“谨慎买入”投资评级。


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