主题：用电量有望筑底反弹

　　4月发电量同比增速环比降幅进一步扩大。同时，4月全社会用电量同比下降可能在3.2％左右，也比3月降幅要大。如此悲观的先行指标似乎给宏观经济回暖预期泼了一盆冷水，但此间观察家认为，发、用电量在今年1月的“谷底”、4月的“第二次探底”之后，有望展开爬升；宏观经济回暖大势不会发生较大变化，但回暖基础有待进一步夯实。

　　业内人士分析，4月份之所以会出现“意料之外”的发、用电量同比降幅环比扩大，与经济回暖基础尚不牢固有关，在此过程中，发、用电量数据出现反复是很正常的。具体而言，一是因为去年高耗能产业的基数偏高。二是我国重工业去库存化尚不彻底、产能释放不够。比如，3月份有色行业产品价格的回升、钢价跌幅趋缓加速了相关行业库存消化，但大量小企业复产使得供应宽松又导致库存反弹。三是地方优惠电价的做法被叫停，高耗能企业的开工率受到影响。此外，山西、广西、宁夏、内蒙古等高耗能产业占比高的省区发电量数据低于全国平均水平，也意味着我国重工业用电回暖的基础并不稳固。

　　但从总体上看，发、用电量降幅成逐步收窄的趋势。根据中国电力联合会每月统计的用电量数据，今年1-2月份累计全社会用电量增幅为-5.22％，今年1-3月累计全社会用电量同比增幅为-4.02％，与此相比，4月用电量基本上维持了降幅收窄的趋势。根据国网统调数据，今年1-4月份发电量同比增幅分别为-13.13％、7.03％、-0.71％、-3.55％。发电量在4月的第二次探底离1月份的“大底”已颇有距离。

　　实际上，我们也没有必要对4月发、用电量同比增速环比降幅扩大作出过分反应。因为支撑用电量的主要是钢铁、有色、化工、黑色四大高耗能行业，但这并不是支撑经济发展的全部。同时，由于沿海地区的用电量降幅都有所收窄，这与相关行业海外订单增加直接相关，轻工业用电有望延续带头回暖势头，而四川、重庆、西藏等内陆省份也跑在了用电量增速排名的前列。

　　分析人士预测，5月份的发电量同比降幅环比4月份将收窄，这一趋势有望持续到年底。今年3、4月份电解铝开始集中复产，但由于复产规模效应的滞后性，对发、用电量的提振将在5月份明显体现出来。4月下旬或成全年电量走势的拐点，但上半年经济回暖的动力仍显不足，今年上半年的发、用电量同比依然为负几是定局；乐观预计今年下半年发、用电量同比数据有望止跌，甚至在四季度大幅回升。



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