主题：中国石油：油价低位运行削弱盈利能力，天然气业务稳定增长

　09年1季度，国际油价低位运行，前3个月，原油平均实现价格37.10美元/桶，同比大幅下降57.8%，油价下跌导致公司勘探与生产板块收入和利润的大幅减少。由于该板块是公司收入和盈利的主要来源，油价的低迷成为公司收入和利润下降的最主要原因。

　　我们认为公司具有资源和炼化一体化优势，在新的成品油价格机制下，炼油板块有望保持稳定的盈利能力；天然气价格改革加速将促进公司该业务板块稳定增长；预计随着全球经济的复苏，原油价格有望从底部回升，有助于推动公司业绩的增长。预计公司09和10年的业绩分别为0.65元和0.80元，维持公司“推荐”的投资评级。


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