主题：深康佳Ａ:短期下滑不改成长趋势

　业绩基本符合预期。08年公司营业收入为122亿元，同比增长0.3%；净利润为2.5亿元，EPS为0.21元，同比增长21%，略低于我们预期。08年分配方案：每10股派发现金0.5元。09年Q1收入同比下降15%，EPS为0.033元，同比下降15%，Q1业绩下滑基本符合我们预期。
　　08年利润增长已属难得。由于08年彩电内销毛利率稳定（20%），主营业务毛利率（18.8%）同比略下降（0.4个百分点），而期间费用率降幅不大（0.6个百分点），08年营业利润同比增长仅4%，所得税率大幅下降成为08年净利润增长的主要来源。但08年业绩的稳定增长仍充分体现了公司彩电业务的竞争优势，液晶电视市场份额明显提升。需关注：08年Q4短期借款大幅增长至13亿元，公司投资液晶模组导致短期资金压力较大。
　　短期下滑不改中长期成长趋势。公司短期业绩不理想印证了我们3月时对彩电行业的观点：由于大幅降价和CRT毛利率短期快速下滑，彩电行业的改善是渐进的（业绩短期难以爆发）、改善也是持续的（未来2-3年将获取收入和盈利能力的逐步提升），这个趋势并未改变。随着三四级和农村平板电视需求的崛起，公司09年下半年成长将逐步加快。
　　维持“增持”评级。我们仍维持前期盈利预测，预计09-10年为0.28元、0.38元，09年PE为19倍，PB为1.7倍。彩电行业和公司的复苏才刚开始，同时公司业绩向上的弹性较大，我们维持“增持”的评级。　


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