主题：有色金属：强者更强 龙头当立 重点关注7股

　5月11日，国务院公布有色金属产业调整和振兴规划，行业的发展趋势更加明显：淘汰落后、强者更强。


　　中国已经成为全球最大的有色金属生产和消费国。2008年，全国铜、铝、铅、锌、镍总产量分别占全球产量的20％、32.7％、37.8％、33％、9.5％，总消费量分别占全球消费量的27.2％、32％、35.7％、31.7％、23.5％。规模以上企业完成工业增加值5766亿元，占全国GDP的1.9％，直接从事有色金属生产的就业人数达300万人。

　　铜行业产量占比小于消费量的占比，这是由于我国铜资源匮乏所导致，使得“中国因素”成为影响铜价走势的重要因素；铝、铅锌产能略大于消费量，金融危机下国外需求放缓，铝铅锌行业将面临产能过剩困境；镍和铜情况类似，需要进口来弥补国内需求缺口。

　　资源抄底好时光

　　2008年下半年以来，随着国际金融危机对实体经济的影响不断加深，我国有色金属产业受到较大冲击，产品价格大幅下跌，产量不断下降，国内消费疲软，企业流动资金紧张，行业全面亏损，产业平稳发展面临严峻挑战。同时，我国有色金属产业存在的深层次矛盾仍很突出，部分产品产能过剩，产业布局亟待调整，产业集约化程度低，资源保障程度不高，自主创新能力不强，再生利用水平较低，淘汰落后产能任务艰巨。

　　金融危机导致行业全面亏损，深层次危机仍然突出，但危机的同时也是机遇：危机时淘汰落后产能比“商品大牛市”时来得更为容易、更少阻力；行业低迷，也正是进行资源抄底的好时光。

　　在认知当前有色金属产业的现状以及主要矛盾的基础上，国务院提出了有色产业振兴规划的主要目标：生产恢复正常水平、按期淘汰落后产能、节能减排取得积极成效、企业重组取得进展、创新能力明显增强和资源保障能力进一步提高。

　　政策利多

　　按期淘汰落后产能。2009年淘汰落后铜冶炼产能30万吨、铅冶炼产能60万吨、锌冶炼产能40万吨。到2010年底，淘汰落后小预焙槽电解铝产能80万吨。

　　企业重组取得进展。形成3—5个具有较强实力的综合性企业集团，到2011年，国内排名前十位的铜、铝、铅、锌企业的产量占全国总产量的比重分别提高到90％、70％、60％、60％。

　　资源保障能力进一步提高。2011年，铜、铝、镍原料保障能力分别提高到40％、56％、38％；加强煤铝共生矿资源开发利用，形成100万吨氧化铝生产规模；再生铜、再生铝占铜、铝产量的比例分别提高到35％、25％，比2008年分别提高6个和4个百分点。

　　淘汰落后产能，将利于节能减排和有色金属产业的长期健康发展；而通过重组、大鱼吃小鱼，形成具有较强实力的综合性企业集团，既可以提高行业集中度，利于资源的有效配置，更利于企业参与国际竞争，把企业做强做大(如国外的必和必拓和力拓集团)是有色金属行业发展的趋势；在价格低迷阶段，通过并购进行资源抄底，使我国资源保障能力进一步提高，企业持续经营能力将得以加强。

　　在有色产业振兴规划的推动下，随着全球经济的逐步复苏，有色金属行业将逐步走出困境，行业将在2季度全面扭亏为盈。

　　龙头将胜出

　　公司方面，随着落后产能的不断淘汰，企业通过重组、并购、大鱼吃小鱼，行业集中度将进一步提高，行业将出现较强实力的综合性企业集团，行业龙头将在竞争中胜出，强者将更强。

　　投资建议：关注行业龙头。随着落后产能将被逐步淘汰，行业集中度不断提高，龙头公司地位将得以进一步加强。因此，投资者可以重点关注行业龙头公司，如：铜行业的江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)；铝行业中的中国铝业(601600)；铅锌行业中的中金岭南(000060)和西部矿业(601168)；镍行业中的吉恩镍业(600432)；钼行业中的金钼股份（601958）。从中长期投资来看，可以逢低介入这些行业龙头，毕竟在下一轮经济复苏周期，随着金属价格的企稳回暖，资源型龙头公司将受益最大。

　　不过，从短期来看，产业规划对有色金属行业的利好作用已经被市场透支，今年以来不少个股涨幅已经不小，因此，短线不宜追高。

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