主题：电力企业全年业绩复苏大势已定

一季度净利润同比增长66％

　　根据Wind统计，56家电力企业今年一季度实现营业总收入为702亿元，实现归属母公司净利润为27.8亿元，同比增长66.4%，去年一季度该数据为16.7亿元。去年电价连续两次上调，共上调4.5分，这是导致今年一季度业绩同比大幅上涨的主要原因。

　　但具体分析电力子行业，可以发现，相比水电和热电，火电今年一季度的业绩增幅不算太大。分析人士认为，去年一季度煤价尚未大幅上涨，而今年一季度用电量同比下滑，因此电力板块自去年年底以来的触底反弹低于想像中的高度。尽管如此，综合各种因素考虑，电力板块全年业绩复苏已无悬念。

　　一季度净利增六成

　　由于电价上调，电力板块今年一季度净利同比增长六成，环比也实现扭亏为盈。56家电力企业中，今年一季度业绩同比增幅超过100％的有14家，占比达到四分之一。具体分行业来看，今年一季度，净利润同比增幅较大的主要是水电板块和热电板块，而火电板块今年一季度也出现了显著的盈利提升。

　　火电板块今年一季度实现归属母公司净利润为17.6亿元，扣除非经常损益之后为16亿元，分别同比增长21.3%、25%。相比之下，水电板块、热电板块的增幅更引人注目。水电板块今年一季度实现归属母公司净利润为7.8亿元，扣除非经常损益之后为3.4亿元，分别同比增长18倍和1.26倍。热电板块今年一季度实现归属母公司净利润为2.2亿元，扣除非经常损益之后为1.8亿元，分别同比增长76%和74.7%。分析人士认为，今年一季度用电量同比下滑4.02％，火电盈利能力的反弹力度并不算大的原因是电力需求的下滑拖了后腿。

　　其中，粤电力A今年一季度业绩增幅在电力板块中排名最前，增幅为24倍，主要是受投资收益的提振。九龙电力和华电国际的增幅分别为5.9倍和2.2倍。长江电力则是水电板块中一季度业绩增幅最大的公司，增长2.3倍，公司报告期内沽出中国国航等三家公司股票收益也是增厚业绩的原因之一。

　　中期业绩预期向好

　　根据Wind统计，截至5月12日，56家电力上市公司中，已有18家公司发布了中期业绩预报，其中有7家公司预增，穗恒运A（000531）预增550%左右，宁波热电（600982）预增250%以上，东方热电（000958）预增87%，联美控股（600167）预计大幅度增长，漳泽电力（000767）预增35%，1家公司扭亏，尽管如此，依旧有13家公司续亏。

　　9家火电公司中，只有4家预计今年中期业绩同比增长，其中，长源电力（000966）预增89%。公布业绩预测的3家水电企业中，郴电国际（600969）实现扭亏，而岷江水电和黔源电力续亏。由于去年水电板块整体出力较好，今年水电公司业绩同比上涨的空间不会太大。

　　影响电力业绩的因素很多，煤价走势直接左右电力业绩的反弹程度。从目前的局势看，市场煤价已经基本见底，随着近日海外煤价和秦皇岛下水煤价的小幅上涨，煤价下行空间很可能已经不大，这也成为电力板块业绩恢复的掣肘。

　　尽管如此，通过今年前四个月的发电量数据来看，二季度的发电量走势处于触底回升阶段，分析人士普遍预期二季度的电力需求将好于一季度，缓慢回升趋势有望持续到年底。

　　此外，国泰君安研究员王威认为，一季度因高价煤库存导致的成本不利因素在二季度已经不存在，去年底高价购买的库存煤在今年初依旧处于消化阶段，到了3月份，市场煤下跌已经能够反映到公司购煤入账成本中去了，因此中期业绩向好，综合考虑多重因素，电力板块全年业绩很可能呈现缓慢复苏的态势。



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