主题：一汽富维 国内钢车轮和汽车内饰龙头

　一汽富维(600742 )是一汽集团旗下第一家上市公司，96年在上交所挂牌上市。公司业务重点一方面是为一汽集团“解放”品牌配套，另一方面积极发展“富奥”品牌汽车零部件产品。公司作为一汽集团进入资本市场的一个试点，已经发展成为国内重要的汽车零部件基地，行业龙头地位稳固。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.92、1.05和1.15元，对应动态市盈率为16、14和13倍;当前共有5位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，4位分析师建议“买入”，综合评级系数1.80。

　　国内钢车轮和汽车内饰龙头。公司拥有车轮分公司、专用车分公司、汽研联合改装分公司、冲压件分公司、运输经贸分公司、长春四环八达电器有限责任公司等全资子公司和长春富奥-江森自控汽车饰件系统有限公司、天津英泰汽车饰件公司等多家联营/合营企业，经营范围主要是钢车轮、汽车内饰和汽车电子等三大汽车零部件板块，是国内钢车轮(06年市占率14.5%，行业第三)和汽车内饰(06年本部与富奥江森合计市占率18.6%，行业第一)龙头。

　　08年业绩大幅增长。08年公司营业收入34.76亿元，同比小幅增长4.6%，但净利润

　　1.90亿元，同比大幅增长277.8%。业绩的大幅增长主要原因：6月将专用车公司资产零对价租赁给一汽解放，减亏约4000万元;投资收益贡献主体的富奥江森和天津英泰合计净利润同比大幅增长29.7%和28.9%，增加了盈利贡献6649.5万元。

　　公司战略收缩意图明显。在钢车轮、车厢(专用车分公司)、改装车这三块传统业务中，07年汽联改(改装车为业务主体)已经停产，而车厢业务(专用车公司为业务主体)在08年6月零对价租赁给一汽解放，并准备和汽联改一起置换出去(预计在09年5或6月完成)。剩下的一块为钢车轮业务盈利能力低下，08年营业利润率仅0.04%，主要配套一汽大众与一汽轿车的低端车型、一汽解放，目前产能利用率约70-80%，受限于经济运输半径(300-500公里左右)和市场被铝车轮逐步侵蚀趋势，这块业务基本已无扩张空间。同时结合公司08年在建工程仅170.1万元来看，公司原有主业战略收缩意图明显。预计中长期内将重点发展铝车轮业务，或注入一汽集团优质合营公司零部件资产与钢车轮业务进行置换。

　　中信证券表示，预计09年在资产置换和合营/参股企业稳定增长下，公司09年业绩将稳定增长：(1)预计09年5或6月完成专用车和汽联改资产置换，将减亏约3000万元，同时置换进入公司的土地和厂房将贡献稳定的租赁收入，预计在1000万左右;(2)钢车轮业务减亏：09年一汽解放销量的预期大幅下滑，钢车轮的配套量也将下降从而减亏;(3)08Q4期间费用率为创记录的15.35%，09年随着战略收缩和加强管理，公司期间费用率将出现明显下降;(4)尽管09年天津英泰配套的皇冠锐志等中高端车型面临较大的调整压力，但主要配套一汽轿车与一汽大众的富奥江森、富奥东阳、富奥梅克朗业绩将稳定增长。

　　风险因素：乘用车市场增速不达预期。

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