主题：光大证券：长江电力 建议长期“持有”

光大证券18日发布投资报告表示，长江电力（600900.sh）整体上市方案出台，建议长期“持有”。

　　在停牌一年后，长江电力的整体上市方案终于出台，主要如下：

　　（1）公司收购三峡电站剩余18 台机组，以及辅助性专业公司股权，公益性资产、地下电站以及金沙江下游电站均不进入上市公司；

　　（2）拟收购资产初步评估值为1075 亿元，公司采用承接债务+定向发行新股+现金的方式收购资产。其中，承接债务500 亿元，以12.89 元/股的价格向中国三峡总公司发行新股15.52 亿股（折合200 亿元），现金支付375 亿元。

　　光大认为：

　　（1）公司仅收购经营性资产，而公益性资产、在建工程均不进入上市公司，避免了非赢利性资产对公司业绩的摊薄，体现了大股东对上市公司的支持。

　　（2）从收购价格来看，本次收购折合每台机组59.72 亿元，高于前几次的收购价格，考虑到通货膨胀、以及新建电站的投资增加、水电资源的稀缺性，光大证券认为这个价格还算是合理的。

　　（3）光大证券预计收购完成后，公司的每股收益为0.65 元。

　　（4）由于整体上市后，公司的业绩将基本稳定。光大证券给予公司20 倍的市盈率，认为公司的合理价格是13 元，公司停牌期间大盘大幅下跌，因而公司复牌后有可能性小幅下跌。但光大证券仍看好公司长期的发展，建议投资者继续“持有”。


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