主题：长电复牌首日拒绝“补跌”透出三个信号


　　昨日，停牌达1年之久，携价值千亿元重组计划的长江电力（600900 ）“回归”A股。作为昔日的“巨无霸”，长江电力究竟是高调登场，还是平稳落地，抑或肆意跌停？

　　由于恰逢A股反弹的关键点位或“5·19”的时间节点，长江电力的复牌表现不仅能推动一直处于引而不发的指标股群，更能显露出机构投资者的战略意图，对当前A股市场的运行具有较强的指向意义。

　　超强“回归” 化解种种担心

　　综观各大机构对长江电力整体上市方案的研究报告和定价策略不难发现，对长江电力复牌首日表现的判断众说纷纭，其中不乏诸多“补跌”的预期。

　　有观点认为，长江电力于2008年5月8日起停牌，至今已有一年多。当时上证指数为3579点，而上周末只有2645点，下跌幅度26％。由于筹划重大资产重组长期停牌，复牌后受同期大盘暴跌影响而连续下挫的案例屡见不鲜。

　　如去年3月21日云天化（600096 ）宣布停牌，近8个月之后复牌股价连续跌去近70％，其间上证综指跌去50％；去年6月25日盐湖钾肥（000792 ）宣布停牌，近7个月后宣布复牌股价连续跌去56.8％，其间上证综指跌去34.8％。由此，尽管庞大的重组方案足以令投资者振奋，但更多人在激动后开始担心，在长达一年的停牌之后，长江电力复牌会不会也走上补跌的老路？看来，这种担心也是有一定的历史依据。

　　还有从上证50ETF折价率角度分析认为，上周五，上证50ETF收盘价为2.014元，而净值为2.024元，折价0.01元，说明长江电力复牌后会补跌。根据有关基金一季报，长江电力占上证50ETF基金资产净值比例为3.08％，以此计算长江电力在实际净值中是0.0623元，上证50ETF折价的0.01元就是长江电力的折价，折价率为16％，这意味着上证50ETF反映的长江电力合理补跌幅度为16％。

　　然而，昨日长江电力早盘并未如市场预料的那样大幅补跌，小幅下跌后迅即直线飙升，仅用了十分钟就直冲涨停，但可惜并未有效封住，随后展开大幅震荡，下午一度缓缓滑落，最终收于14.94元，上涨4.11％。

　　值得关注的是，昨日长江电力的成交量和成交金额分别达到531万手和79.47亿元，双双创出2003年上市以来的最大记录，换手率也高达10.83％，这对于此前并不活跃、流通盘高达49.1亿股的长江电力来说，更刷新了一个全新的纪录。

　　由此，长江电力复牌首日以超乎预料的强势表现，毅然化解了人们此前的种种担心。

　　敏感阶段 引发三大遐想

　　长江电力复牌首日的强势，引发了人们对当前正处于相对敏感阶段的市场很多的遐想。

　　首先，作为权重指标股，长江电力的高调表现，对长期蛰伏，表现滞后的蓝筹指标股起到了巨大的激活作用。昨日，在长江电力的带领下，煤炭电力板块涨幅居前，有效的聚集了市场人气，为沪指重上2600点立下了汗马功劳。

　　当然，从近期市场表现看，尽管蓝筹指标股更多的是担当了护盘的作用，但长江电力的复牌，至少为维护市场的相对平稳，增强了这种护航力量。

　　其次，根据长江电力整体上市方案，公司将向大股东收购三峡工程9号至26号共18台单机容量为70万千瓦、合计装机容量为1260万千瓦的发电机组和对应主体发电资产，以及与发电业务直接相关的生产性设施和辅助生产公司股权，目标资产初步评估值约1075亿元，对价支付方式包括承接债务、非公开发行股份和支付现金。此次交易后，长江电力资产规模大幅增加，盈利能力得到增强，不仅打造了合理产业链，提高了核心竞争力，而且树立了水电行业的新标准。

　　更重要的是，本次重大资产重组，是电力央企资产重组中涉及资产规模最大的一例，在本轮央企重组整合大环境下具有里程碑式的重大意义，对当前市场信心将起到巨大的提振作用。

　　另外，从长江电力的前十大股东看，除四大股东外，其他席位全部被基金和保险机构所占据。据统计，截至一季度末，以大成蓝筹稳健 为首的125只基金持有该公司12.6亿股，总共占其流通盘的25.74％。其中大成蓝筹持有6549万股，博时三只基金共持有17004万股，有4只基金持有长江电力的市值超过基金净值的5％。

　　因此，昨日长江电力的强劲表现充分体现了机构投资者的青睐，而以基金为代表的机构投资者的战略布局意图，从另一个侧面体现了各大投资主体对当前市场的信心，并为后市大盘的运行指明了方向。

　　总之，长江电力复牌首日就有近80亿资金勇敢地进场接盘，特别是早盘凌厉的拉升尽管有些像游资的手法，但这么庞大的资金入场不可能是一般机构所为，不管如何，昨天高位入场的资金当然不甘心被套，究竟是继续攀升还是按市场预期补跌，让我们拭目以待。


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打破久停必跌规律 长江电力股价“笑迎”重组方案

　　蛰伏整一年，伴随着公司重组方案的登场，长江电力股票也终于得以复牌交易。尽管上证综指已较一年前跌去千点，但昨日复牌后的长江电力股价并未出现此前预测的任何补跌走势，反而牛气冲天，全天以上涨4.11％。该股昨日成交量及成交金额均排名两市头名。

　　“公司股价未跌反涨，主要是重组方案对公司较为有利。”一位基金人士向记者表示，“但该股昨日冲高回落且放出巨量，说明多空双方存在激烈争夺，公司股价未来几天的走势将至关重要。”

　　根据长江电力披露的重大资产重组预案，公司拟以承接债务、向三峡总公司非公开发行股份和支付现金的方式，收购控股股东三峡总公司持有的目标资产。公司将拟向控股股东三峡总公司增发约15.52亿股，增发价为12.89元，总共筹资约200亿元资金。此外，还将向三峡总公司支付现金375亿元，并承担与目标资产相关的债务约500亿元。

　　由于公司股票至今已停牌逾一年。长江电力的投资者才有幸躲过了上证指数从3700点跌至1664点的大幅下跌。如今长江电力复牌后首日的完美表现，也使得128只持有公司股份的基金“躲过一劫”。长江电力持股数据显示，公司十大股东中，基金就占据半壁江山。以博时价值增长为首的五家基金持股数量均超过5000万股以上。

　　长江电力复牌之前，与之类似的长期停牌的公司，受股指大幅下跌冲击，复牌后无一不是暴跌。此前多机构也认为长江电力重新交易后，将会有三成左右的补跌压力，然而公司昨日的强劲表演无疑出乎大多数投资者的预料。

　　长江电力昨日开盘经过短暂回调后，即迅速放量上攻，不到十分钟就摸至涨停，创出全天最高价15.79元。随后虽然出现获利回吐，但全天收盘价仍然报收14.94元，涨幅高达4.11％。长江电力全天放量明显，公司成交金额79.47亿元，换手率高达10.83％。

　　对于昨日长江电力的良好走势，多数机构将其归功于公司优良的整体上市方案，认为收购集团资产是未来收入增长的主要动力。

有史以来最失败的央企注资