三总这次宣布的"主营业务整体上市"预案,是一个缩了水的资产注入方案,三总的风电资产在方案中之字未提,水电资产注入了已建成部分,在建项目中地下电站承诺注入,上游电站(4座)说未来交易,不知道这算不算承诺注入?还有川江项目之字未提.给人的印象是长电未来定位于水电,但又未承诺全部水电资产未来要进入长电.
三总这次完全履行了IPO承诺,这是值得称赞和讲信用的,但注入资产价格明显偏高,表现在三个方面,按去年三季度末的时点作为评估基点,而当时的物价指数正值高点,方案说今年6月30日为资产交割基点,应调整为按今年6月30日的物价指数确定机组价格,即机组价格应有所下降.此外,三总在此次的评估方法与前期8台相同,该评估方法最大的问题是,评估时点前的折旧三总全部拿走,正确的做法应该是,机组评估价格减去折旧后为最终交易价,并追述前期8台.三总可意混淆了评估价和交易价的区别!此外,生产配套设施中专用公路的评估价格明显犏高,专用公路的作用仅是发电?正确的做法应按25%(防洪50%,航运25%,发电25%)分割计算.总之,三总在大的承诺方面做得是到位的,但在细节方面处处精于算计.
该预案的背景是:
后三峡期间三峡库区还需要持续投入1000----1500亿,三总同时还要承担在建项目投入,还要发展风电,后两者可以按资本金公司制滚动发展,而前者必须真金白银全额投入,压力非常大,所以,未来三总只能主要选择卖在建项目机组的方式(竣工前后)筹措资金.其实核心问题还是电力体制和电价改革还是计划经济模式,没有市场化,水火电上网价格悬殊过大,没有足够的营业收入和利润来同时支付上述资本和环境保护支出.
长电在二级市场的股价为什么出现这么个走势?我觉得原因是,三总的市场形象确实有问题,为了达到自己的目的拿出5000万股打压股价,最令人不能容忍的是,在长电网站上回答投资者提问时,居然说教育投资者控制投资风险,三总还长期无偿占用长电资金,此外,当长电收购第7和第8两台机组后,按分电协议分给长电的三峡发电量居然下降,长电投资人掏了104亿的钱买机组,买回来后发现不仅没有效益,还要赔钱,三峡工程提前蓄水给库区"提前蓄水补偿金",2008年长电也分摊了近4亿,三总的18太机组提前发电为什么不给长电提供"提前发电分水补偿金"?鱼肉投资人到了何等地步?
第二个原因是国家即将开始征收水资源费(长电已经计提),提高库区的各项费用,而水电电价提高只见风声不见下雨,到底什么时候提价并未落实,此外,长电目前的增值税率为8%,2009年不变,2010年以后是否继续执行财政部没有定论----又是电价问题和税收问题,经营费用上涨已经成为现实,而收入提高悬尚无最终定论.
我一直关注三总的持股比例问题,想看看三总如何解决这个大问题.国家原始投入:投资人原始投入=1100:125,如果把经营性资产和公益性资产按原始投入划分为75%和25%,也是825:125,三总的持股比例也应该最少达到86%+,三总错过了06年和07年大牛市(整体上市+融资,可以重新计算两者的原始投入,投资者原始投入=125+融资),实际上一次性完成整体上市已经没有可能,这是战略错误,是斤斤计较埋下的恶果.现在,二级市场的抛售,很难说是机构帮三总布局增持股份?还是三总被动增持?

三总信誓旦旦要做央企整体上市的典范,让我们拭目以待.


该贴内容于 [2009-05-20 18:32:19] 最后编辑

说的好，我本来也持有长江电力股票，本来以为优秀的企业必然有优秀的表现，可是，真的让人很失望，我不但全部抛了。以后也不会在进这只股票了。虽然亏得是钱，但是没有长电的股票人轻松多了。

请教JD，08年发生的10亿提前蓄水补偿金09年还会发生吗？增值税列支在报表的什么科目下？

哈哈,当年我骂三总不厚道,看来没有骂错--------587行权后的股本参与上年度的分红,----三总行权股多,参与分红利息也最多,可是每股利润却没有计算长权的股本

135兄补充了三总的一桩恶行.

08年发生的10亿提前蓄水补偿金09年还会发生吗？-----我的一位朋友打电话给长电投资人咨询服务人员,他们回答说2010年不再收了,你再去核实一下.
增值税列支在报表的什么科目下？----问财务人员

aynz的许多观点站在积极发展资本市场，鼓励支持长期投资，更好的维护中小投资者的合法权益的角度，我们应该给予支持和肯定。但目前情况是，决策者更多的是考虑当前国际金融危机形势下，积极维护资本市场的稳定和大多数机构、基金、券商（实际属于中短期利益需求者）的意见，就只能把一年多来50多次重复的“主营业务整体上市”修改为一次大的注资。客观的讲，这恐怕不光是三峡总公司的意见，甚至有更高层的意见在内吧。现在的问题是，三总承诺的“主营业务整体上市”变味了，在这一点上，三总的诚信打了大折扣，而在预案中又没有补救诚信的明确承诺。金沙江下游的在建项目十分确定的是三总的主营业务，那么就应该十分明确的承诺后期全部注入长江电力，如同对地下电站的承诺一样，不应该摸棱两可，含糊其词，让长电的投资者有不确定感。三总已经失信于股东一次，还在为第二次失信留后路吗？再者，在注资评估上，要做到基本合理，不能太离谱了。你们宣称要成为“典范”，我们看着这样的“典范”是心寒的！
在此，我想劝告长电中长期投资的朋友们，面对现实，我们中小股民的力量太小，这一方案不太可能会有大的改变了，但我们仍应该运用自己应有的权利，对预案中明显不合理，偏离实际太远的部分大胆积极呛声，一方面呼吁股友们积极响应，群策群力，各尽所能，共同提出异议；一方面向有关部门反映合理意见和要求，不仅有利于这一次注资的合理，也促使三总对以后的注资评估更加慎重，对长电，对央企重组和资本市场的健康发展也有利！
这次重组预案注入资产的评估太贵，理由如下：资产的评估价格应兼顾成本法和效益法，注重公平性，不能以利益最大化为取向，如单从成本法或重置法评估，现在的火电每千瓦是多少？不是行政干预，能有多少民营资本愿意投资火电厂？目前资本市场中火电上市公司的股价早已跌进重置成本以下了。原因很简单，“计划电市场煤”，造成08年火电大面积亏损。而三峡发电资产根本是无法用成本和重置法测评的，防洪、通航、发电怎么划分？2007年三总卖给长电的两台机组单价52亿，已经是偏高的了，过了1年多，在52亿的基础上又涨了14.3%！而这18台中有相当的国产机组。评估基准日是2008年9月30日，这是中国物价指数的极高点，至今，中国公布的物价指数连续多时负增长，上个月是-6.6%，所以这个评估价格应该下调。
再讲效益法，国家能源局局长讲，水火电应该同质同价，现在三峡电与区域内的火电相差巨大，就连发改委为三峡量身定做的“受电省市同期平均上网电价”都做不到，尽管有多重因素，但在评估水电发电资产的价格时怎能忘记这个重要的因素。如果认定07年收购的机组52亿/台还算合理，那么三峡机组上网电价比07年涨了0.007元，上涨2.8%，而这次机组涨了14.3%，也太离谱了！
三总在长电中的股权已经达到67.44%，评估价格时能不能站在100%股东利益角度考虑，切勿只打自己的小算盘，不考虑32.56%的股东利益。李永安先生可是两边的法人代表，屁股要坐正坐公平啊！
第二个要求是在正式方案中明确承诺金沙江下游项目将适时全部注入长电。我们都是长期热爱长电的股东，今后会更加热爱。嫌货才是买货人，否则早就一走了之，再也不来麻烦长电了。希望决策者能够重视中小股东的意见，在正式方案中有所反映。

说气话有什么用啊,关键是中小投资者没有话语权,记得股改前后有个朋友提醒过我,2007年8月15日前后他就会选择离开长电,主要是7.15元前后增持股份在这个时间解冻,同理我们到是要考虑本次整上后和可能低位增持的长电什么时候可以上市流通?------顺便问一下知道的朋友,有没有硬性规定?望告知,先谢谢了