主题：长江电力——“王者归来”上演蛇吞象


股票市场的长江电力[13.62 -3.88%]，目前被冠之以“王者归来”的称号。

近日，停牌时间长达1年之久的长江电力复牌，市场也随之迎来了三峡总公司主营业务的整体上市，目标资产规模高达上千亿元，成为迄今为止我国资本市场资产规模最大的重大资产重组。按长江电力董事长李永安的说法，此次整体上市之后，长江电力将一跃成为全球最大的水电上市公司。

公开资料显示，目前长江电力的总资产为576.96亿元，为消化这千亿资产，长江电力对价支付方式包括承接债务（500亿元）、非公开发行股份（200亿元）和支付现金（375亿元）。

从行业发展趋势来看，北大纵横电力咨询中心总经理江庆来表示看好。他对《中国产经新闻》记者表示：“第一，未来相当长一段时期，电力行业还处于一个增长期。第二，与火电相比，水电属于比较环保的能源，是国家目前鼓励建设的部分。第三，重组完成后，长江电力成为国内最大水电企业，在国家电力供应中占有举足轻重的地位，未来发展中可能担当相当重要的任务。”

基金经理也普遍看好长江电力的发展前景，认为本次资产重组后，长江电力主营业务规模将成倍增长，资产规模、盈利能力大幅提升，成长性也更清晰。之前有报道称，2004年，长江电力成功获得配售20亿股建行股份，每股成本仅为1元，建行上市后获得超过数十亿元收益。此后长江电力于2006年参与国航和工商银行[4.28 -1.15%]IPO前的股权投资，2007年参与云南铜业[21.80 -0.50%]定向增发。据称3年下来投资总额26亿元，收益超过100亿元，投入平均增值3到4倍。

李永安说，未来三峡总公司将继续借助资本市场的力量，加快电力产业资本与金融资本的结合，进一步提升资本运作能力，巩固公司的核心竞争力。

每经评论员叶檀表示，政府对于实体经济巨头给予了毫无保留的融资支持，这些企业的行为证明，他们的实体发展不需要如此之多的资金，这只会让他们丧失做好实体企业的动力，一旦实体经济走向衰退，连宝钢这样的标本企业都无法抗拒。而会计师事务所的表现证明他们无法洞察危机。

“如果中国实体经济不能出现一流企业，而是出现100家实体与金融混业的巨无霸央企，市场化的金融机构何处容身？如果东航这样的亏损央企如雨后春笋，政府该如何处置？”叶檀在文章中发问。

各方观点显然各有不同。“前几年电力行业处于一个高增长期，这两年因为经济影响，电力行业发电不足，用手里多余的钱，适当地做一些投资，也可以降低风险。”江庆来说，目前长江电力在金融方面投资的风险比较低，属于稳健性投资，跟做金融衍生品而亏损的企业不同。此外国际上大企业这方面的投资目前也非常多。

作为上市公司，江庆来表示，未来国家对企业风险管理这块肯定会越来越重视。从国资委关于风险管理的一些要求，以及7月1日要推行的“企业内控规范”等措施来看，这些制度对上市公司下一步肯定会提出更高要求，特别是大型国有企业，肯定会要求越来越严。

中央财经大学中国银行[3.57 -1.11%]业研究中心主任郭田勇则对《中国产经新闻》记者表示：“工业企业还是应该把主业摆在第一位，要强化突出主业经营。不是说金融业绝对不能参与，但在参与前一定要有充分的准备，不可出现喧宾夺主的情况”。


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