主题：中国石油独木难支 市场乘机释放抛压

周四我国A股市场总体呈低开低走、底部调整的态势。受到昨日美股收盘下跌的影响，并承接昨日盘面的尾盘跳水走势，沪深两市大盘指数今日双双低开，并在经过近一个小时的横盘整理之后大幅下挫，随后继续在低位调整。两市成交量随着股指盘中跳水走势较上一交易日明显放大，显示恐慌性抛售有所呈现。

上证指数依然受制于2700点的压力，今日早盘低开于2700点之下，较上一交易日收盘价低开于2639.14点，不过权重股开盘后快速反弹随即带动股指出现一段拉升走势，市场逢低买盘也随之开始有所逐步呈现，沪指一举翻红，并达到了今日最高点2663.23点。随后中石油拉升股指导致市场逢高卖盘再度涌现，指标股纷纷出现跳水走势随即带动股指出现一段下挫，短线获利盘纷纷兑现，市场抛售压力沉重导致股指反弹受阻，个股分化加剧，加上量能不足，指标股的冲高回落、小盘股的纷纷调整、市场抛售压力等一系列因素仍然对沪指构成了向上的压力，受制于此，上证指数在下午盘中一度跌穿2600点大关，直至今日最低点2598.87点，不过在2600点关口的支撑下，指数随后再度有所企稳，但离红盘尚有差距。总的来看，沪指目前上方以5日、10日两大均线为压力，而下方以2600点关口为支撑。然而指数下方最底部的1762点缺口依然没有被回补，暗示在技术上沪指仍有进一步回调需求，但上方3215.50点的缺口同样需要弥补，因此多空对峙的结果将决定指数方向性的选择。截止今日收盘，上证指数报2610.62点，较上一交易日收盘价下跌40.79点，跌幅为-1.54%，成交1413.83亿。

今日深证成指走势较上证指数更弱，表现在其始终未曾红盘，这主要应当归因于中小板指和地产指数的合力做空。深证成指今日早盘仍然开盘于万点之上，高开于10302.03点，虽然在开盘不久深成指一度上升至今日最高点10342.77点，但随后由于受到北京部分楼盘违规促销消息的影响，地产指数大幅回落，并拖累了深成指的走势，其中仅万科A对深成指的拖累就达到了30多个点，指数因此大幅杀跌，直逼万点关口，直至今日下午盘中达到今日最低点10048.35点。只是随后在万点大关的支撑下，深成指才再度有所反弹，但距红盘仍然尚远。总的来看，今日深成指目前上方以5日均线压力，下方则以万点关口为支撑。虽然上方10646.45点的缺口或许暗示指数仍将重心上移，但前期深成指7266.41点的缺口却暗示了指数回调的必要性。截止今日收盘，深证成指报10108.86点，较上一交易日收盘价下跌260.28点，跌幅为-2.51%，成交725.00亿。

截止今日最终收盘，沪深两市共计上涨股票308家，涨停个股19只，其中包含8只S、ST、*ST类股。两市共计下跌股票1181只，其中跌停股票25只，但除了江西长运以外，均为S、ST、*ST类股。

就板块来看，美元走低促使原油、黄金等资源价格上涨，受此影响今日有色金属开采、石油开采板块涨幅居前：就黄金板块来看，中金黄金涨停，而山东黄金、恒邦股份涨势都较为强劲；就石油开采板块来看，广聚能源和鲁润股份涨停，而准油股份、荣丰控股、中石油走势都不俗。因有报道称股指期货推出时间会加快，相关概念股急剧拉升，截至收盘美尔雅涨停，中国中期也大涨4.39%。龙建股份早早的站上涨停带动了建筑业个股早盘相对抗跌，红阳能源、上海建工、中国海诚和腾达建设等涨幅均超过3%。此外，电力板块经过连续两天调整，目前出现在板块涨幅前列，其中吉电股份涨停，深南电A也大涨8个多点。医药股也在下午盘中逆势走强，其中浙江医药逆势大幅上攻，带动华北制药、东北制药等原料药个股出现翻红走势。总的来看，只有石油加工及炼焦、有色金属开采、石油开采、仓储、批发和贸易、有色金属板块上涨，其余板块均有不同程度的调整，其中计算机硬件、证券、化纤、航空、水上运输等板块跌幅居前。

就权重股来看，今日沪市前50大权重股中除太钢不锈今日停牌外，共有6只权重股上涨，有43只权重股下跌，可见在今日权重股中空方力量占据绝对优势。后市有待市场热点板块突起，收窄跌幅。投资者应关注权重股动向，积极调仓换股。

就消息面来看，1、四万亿投资进展迅速，中央投资已完成44%；2、铁道部未来三年将年均采购1000亿元新装备；3、汽车以旧换新补贴细则6月份出台；4、国家统计局、中国电力企业联合会的主管部门国家能源局商议将两数据公布的渠道统一，并同时统一对数据的解读；5、国家能源局牵头，石油天然气立法再启动，目前处于前期准备阶段,尚无明确时间表；6、铁道部未来三年将年均采购1000亿元新装备；7、原油涨幅已超成品油调价标准。

今日大盘出现了较大幅度的回调，使得原本已经接近2700点的指数再度回落到2600点关口，我们认为，技术性调整压力以及供求关系的不确定性因素增加是引发市场震荡调整的主要原因。首先，市场存在消化获利盘的技术性调整压力，部分题材股、概念股的涨幅更是远超大盘，短期的加速上涨令市场积累了大量的获利盘需要消化，技术性调整压力是市场震荡调整的动因。其次，供求关系不确定性因素的增加抑制了短期做多动能的释放，从基金新发行的情况看，3-4月份共有20只股票和偏股型基金发行进场，但进入5月份后，偏股型新基金发行的步伐将明显放缓，这对基金重仓股的短期持续走强将产生抑制作用。

我们在昨日的文章中曾经提到，目前是市场由题材股向蓝筹股风格转换的重要阶段，一旦市场风格转换成功，大牛市将从此开启。但不幸的是，从历史的经验来看，风格转换往往都以失败而告终，而今日大盘的走势仿佛再次印证了这一点。

从根本上说，风格转换的成功需要拉动经济增长的“三驾马车”同时发力，缺一不可。就目前来看，以政府为主导所带动的投资增长最为强劲，加上房地产市场的回暖，所以投资的增长将继续成为当下拉动经济增长的主要力量；我国的消费情况在政府层出不穷的政策刺激下同样增长态势良好；只有出口，迄今为止仍未出现任何改善的迹象，并且从各方传来的消息看，反而每况愈下。

作为全球第二大经济体，日本于周三宣布一季度经济较上季度下滑4%，降幅超过去年第四季度的3.8%，这也是日本经济连续第四个季度出现下滑。日本一季度国内生产总值(GDP)折合年率萎缩了15.2%，为1955年以来的最差表现。第一季度的GDP数据显示出日本整体经济对出口行业以及出口相关企业的依赖程度。日本出口较前一季度下滑26%，导致日本经济增幅降低4.2个百分点。而随着公司业绩恶化，对失业的担忧加剧，许多消费者进一步缩减开支，日本的经济更是雪上加霜。

就美国而言，3月份金融市场状况有所改善，而住房和商业信心也出现回升，引发了有关经济衰退已接近尾声的预期，于是不久前美政府高官频频预测美国经济将在年底复苏。但是自4月底以来，经济数据喜忧参半，疲弱的支出和就业数据抵消了消费和商业调查中显示的企稳迹象。在这种情况下，美国联邦储备委员会4月份会议纪要显示，较之前期的预期，官员们目前预计经济衰退程度会更深，他们预计，消费支出和住宅投资的初步复苏会因为就业市场的进一步恶化、依然紧张的信贷环境、住房价格的持续走低而受到影响，今年的GDP将下降1.3%-2%。大多数官员认为美国经济需要5到6年的时间，才能使增长率、失业率和通货膨胀率回归到可持续之路。

东欧形势同样不容乐观，虽然在国际货币基金组织、欧盟和其他机构的帮助下，中东欧已脱离了发生地区性主权违约和货币体系崩溃的危险，但许多中东欧国家财政压力依然沉重，特别是拉脱维亚、立陶宛、爱沙尼亚、保加利亚、罗马尼亚等经常项目赤字庞大、本国汇率在一定程度上与欧元挂钩的国家。更长期的风险在于，随着低信贷成本和强劲的出口需求加速中东欧与西欧间的融合，中东欧将不会再重现过去10年的快速增长势头。受衰退影响，中东欧经济今年可能整体萎缩约5%，在2010年下半年恢复增长的预期也可能过于乐观，更不用说达到07、08年7%和4%的增速。

此外，更具有代表性的是墨西哥、日本和德国这三个美国最大贸易伙伴的经济遭遇严重滑坡。上述三国都依赖对美出口。但随着美国消费者减少购买汽车、电器和其他海外大规模生产的产品，这些国家的经济也大幅下滑。这凸显出全球衰退的严重程度，并给主要的工业化国家带来压力，要求恢复停滞不前的全球贸易谈判。

可见目前全球经济仍处于周期的底部，这对于我国而言是较为不利的。因为我国刺激的内需的政策在很大程度上是一种短期政策，一旦市场出现饱和就无法进一步拉动经济增长，如果届时外需仍未复苏，势必将会对我国经济发展造成负面影响，其中产能过剩的问题将会尤为突出，这将进一步挤压企业的利润，从而对上市公司的整体业绩产生负面影响。

总而言之，目前市场的外部环境不容乐观，正如联合国贸易和发展会议周三表示，2008年全球外商直接投资下降幅度低于预期，但下降速度将在今年加快。结合我国A股市场来看，尽管市场已经出现了一定程度的调整，但在技术性调整和供求关系（尤其是IPO等扩容预期的增强）等不确定性因素的影响下，市场做空动能仍有近一步释放的需要。


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