主题：钢铁行业：关于六月份钢企出厂价调整点评 荐2股

　　2009年5月以来，国内一线板材生产企业宝钢、鞍钢、武钢、太钢等纷纷对其6月份出厂钢材价格进行了调整，前期钢材出厂价格偏低的企业如鞍钢股份（000898）、本钢板材（000761）、太钢不锈（000825）均对出厂价进行了上调，平均上调幅度在200～300元/吨。而武钢股份（600005）、宝钢股份（600019）等前期出厂价相对较高的企业，则基本以维持现有价格体系为主。

　　事件评析：

　　板带材市场已出现回暖迹象。一线板带材企业的6月份价格政策调整中，板带材价格总体呈上调趋势或维持高位态势。进入5月份后，前期一直低迷的板带材市场出现一定改善，优势板带材企业最先受益，订单和长期合同数量开始增多，奠定了此次钢铁企业上调板带材出厂价格的基础。

　　大厂出厂价格已高于市场平均价，后市板带材有望走强。此次一线板带材企业出厂价调整后，3mm热轧板卷平均价格已达到3700～3800元/吨左右，高于目前市场3500元/吨左右的平均价。我们认为大厂将6月份出厂价格调整到高于市场平均价200元以上的水平，表明大厂对于后市板带材市场较为乐观，后市板带材价格有望继续走强。

　　社会库存仍未出现明显下降。与长线材相比，近期板带材社会库存仍处于高位，并且未出现明显下降趋势。我们认为主要原因在于近期大型钢铁企业增加了直供板卷的数量，下游终端用户通过贸易商采购板带数量减少，导致社会库存在下游用户需求增长的时期未出现明显下降。

　　减亏是此次提价的重要动力。此次钢厂提价的另一个重要原因是企业减亏压力不断增大。截至到3月份的财务数据显示，国内钢协会员企业整体仍亏损，而3月份亏损面甚至较2月份呈扩大趋势。由于4、5月份的钢价平均水平低于2月份，我们认为国内钢铁行业整体在前5个月都将亏损。在此背景下，钢企希望利用市场转暖的时期，提高钢价、减少亏损的意愿明显增强。同时由于钢企对于四季度经营环境的担忧，因此三季度我们预计钢企普遍有可能继续维持钢价高位以争取完成更多的减亏任务。

　　新增资源陆续投放市场增加后市压力。尽管我们看到板带材市场已经出现一些转暖的积极信号，但由于新增的板带材资源数量依然巨大，后市钢材市场仍面临巨大的调整压力。近期国内新投产的板带材生产线包括鞍钢鲅鱼圈厂区、首钢曹妃甸厂区以及宝钢梅山厂区。

　　这些资源新增的产能超过1000万吨，投放市场后必将对市场形成一定的冲击。

　　行业负面信息基本释放完毕，板块具备比较优势。2008年下半年以来行业整体面临的负面因素多于正面。在近期反弹行情中，板块整体上涨幅度低于大盘。我们认为随着三季度的到来，行业所面临的负面信息已基本释放完毕，部分优势企业的中长期投资价值依然值得关注。在此背景下，我们认为板块在近期的走势中将具备较好的比较优势。

　　综合评价及投资评级调整：

　　5月下旬国内板带材市场出现转暖的积极信号，一线板带材企业纷纷上调了钢材出厂价格。调整后的出厂价格普遍高于目前市场平均价，这将有可能带动6月份国内板带材价格的全面回暖。我们认为随着钢铁板块自09年一季度以来，其行业的负面信息已基本释放完毕，虽然行业整体尚处于亏损，但行业整体已步入缓慢复苏阶段。我们上调钢铁行业的投资评级至“推荐”。建议关注具备良好的中长期投资价值和估值相对偏低的一线钢铁企业，我们给予鞍钢股份、武钢股份两家公司“谨慎推荐”的投资评级。



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产能过剩进口冲击 钢价面临双重压力
　　自4月下旬开始反弹后，上周国内钢材市场价格继续上涨，但上涨幅度相对前期有所减缓。而钢材价格上涨使钢铁业界更加担心产能过快的释放和国际钢材市场进口的冲击，多位钢铁业内高层和分析人士认为，今年钢材市场将在目前基础上成多个“W形”走势。

　　上周国内钢铁咨询机构钢之家(中国)钢材基准价格指数收于88.34点，较前一周上涨0.86%。其中，建筑钢材小幅波动，各类板材震荡上涨，大中型材继续上涨，不过都相对于前一周的涨幅有所减缓。

　　目前，生产板材的大型钢厂大多仍处于减产状态。CBN记者从钢厂方面了解到，由于板材的出口受阻，国内市场的压力依然较大，终端需求仍然不景气，上周板材价格的微张，主要是在建筑钢材价格的带动下，但是继续上涨明显乏力。

　　另外值得注意的是，建筑钢材的半成品原料钢坯在上周已经冲高回落，价格较前一周同期跌50～150元/吨，也意味着建材、带钢以及型材等下游产品市场开始出现疲软，为生产而进行的订货并不积极。

　　“现在的钢价已经不错了。”沙钢集团副董事长龚盛告诉记者。他预计，今年钢价可能是好几个“W”形的走势，“首先是需求不足，然后是产能过剩，钢材市场会在‘涨价、开工、跌价、减产’中循环，不要指望钢价能有太大的提升。”

　　“我的钢铁”研究中心分析师刘源建议，国家应该适当放松部分长材品种的出口关税限制，如今国内外长材市场形势普遍好于扁平材，尤其是随着油价的恢复，中东地区对长材的需求仍将增加，在国内产能相对过剩的情况下，国家应让长材走出国门填补国际需求空间，而不应过于限制出口。另外，可继续提高部分扁平材的出口退税率，尤其是热轧薄板、冷轧薄板、中厚宽钢带、热轧薄宽钢带、冷轧薄宽带、热轧窄钢带、冷轧窄钢带等品种