市场围绕30日均线震荡拉据
九鼎德盛


周二两市大盘先扬后抑，尾盘市场出现明显的跳水动作，沪指失守2600点整数大关，深成指也直逼万点大关，日K线双双报以光脚小阴线。短线来看，近期偏空的消息面对市场造成较大的压力，投资者的谨慎氛围又占据上风，目前市场处于上有压力，下有支撑尴尬境地，市场有望围绕30日均线反复震荡拉据。


　　基本面上分析，中国政府网5月25日公布了《国务院批转发改委关于2009年深化经济体制改革工作意见的通知》。意见提出，加快研究鼓励民间资本进入石油、铁路、电力、电信、市政公用设施等重要领域的相关政策，带动社会投资;要求财政部、税务总局、发改委、住房和城乡建设部四部委深化房地产税制改革，研究开征物业税。意见还指出，要大力推进资源性产品价格和节能环保体制改革，具体涉及到电、煤、天然气、水等资源品的价格形成机制。此外，意见提出，要加快推进财税体制改革，研究推进综合和分类相结合的个人所得税制度;研究制订并择机出台资源税改革方案;加快理顺环境税费制度，研究开征环境税。而市场中有关推出资源税改革方案的传闻已久，此举更加重了投资者的担忧，不过，目前管理层仍在研究之中，而在未来推出经济体制改革方案的过程中，应该会考虑市场的运行情况，对推出时机可能有所选择，投资者短线不要一味恐慌。

　　市场冲高震荡，题材股大放异彩，电力设备板块涨势最为抢眼，在近日召开的特高压国际大会上，国家电网总经理刘振亚提出了将建设坚强智能电网的目标，这被业内普遍认为，这是继新能源汽车之后，又一重量级新兴产业规划。国务院副总理张德江在会议上表示，中国将从实际出发积极探索符合中国国情的智能电网发展道路。据了解，这也是我国高层领导首次在公开场合表达对智能电网的态度。消息面成为电力设备股的上涨原动力，在技术严重和政策利好的作用下，盘中异军突起在预期之中。而在负面消息作用下，房地产、煤炭以及有色金属板块跌幅居前，成为市场的主要做空动力，由于这些板块在市场中所占权重较大，对股指形成明显的拖累。目前消息面牵动着个股的神经，利好可能引起短线资金借题发挥，而利空将直接拖累个股板块走强，而投资者在操作上则很难把握，不要一味追涨杀跌。

　　就目前市况而言，大盘高位震荡，偏空消息占据上风，加大了市场的调整压力。近期市场之所以维持强势震荡格局，主要是由于有偏暖消息面的支撑，一旦市场缺乏了消息面的支撑，在消息面和技术面的双重压力之下，股指调整已不可避免。继中国证监会就《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》公开向社会征求意见，意味着新股发行将重启之后，市场又传出了要征收物业税和资源税的利空，对相关行业的打击是不言而喻的，直接加剧了股指的震荡。目前市场运行在均线的夹缝内，若要向上需要量能和有效热点的配合，目前来看，这两个条件都不具备。而下档有20日、30日均线把守，目前股指距离30日均线不远，股指继续调整的空间也有限，短线市场在30日均线区域仍有震荡拉据。

抗H1N1板块进入“持久战”
东海证券




甲型H1N1流感疫情在全球蔓延，已扩散到48个国家和地区，确诊病例攀升至1万多例，死亡个案也逐日递增，世卫组织讨论把警戒级别从现行的“5”级提高到世界大流行水平的“6”级。我国成都、济南、北京、广州、福建、上海、浙江、湖南、香港、台湾都发现了确诊病例，当前抗疫防疫任务非常繁重，有可能进入“持久战”。我国政府非常重视抗疫工作，中央财政安排50亿元专项资金，地方各级财政也要拨出专款，搞好应急物资的生产和储备，组织好抗病毒药品生产。5月8日，卫生部在《人感染猪流感诊疗方案(2009版)》的基础上，结合世界卫生组织和其他国家有关经验和相关资料，研究制定了《甲型 h1n1 流感诊疗方案(2009年试行版第一版)》。方案提出了针对甲型H1N1流感的四种治疗方案，其中，中医辨证治疗分三种类型，双黄连口服制剂为一类推荐产品，消息令生产双黄连口服制品的太龙药业狠拉了4个涨停。甲型H1N1流感疫情肆虐，达安基因、莱茵生物、科华生物、海王生物、普洛药业、太龙药业等抗疫题材个股表现突出，只要病毒不变，抗H1N1板块进入“持久战”，抗战到底。


　　央企中国通用技术集团继收购中国医药之后，今年4月又成功收购*ST天方(600253)，*ST天方是抗艾药物“齐多夫定”定点生产企业之一，并生产抗甲型H1N1流感药物双黄连胶囊，为避免同业竞争，中国医药和*ST天方肯定要做好分工，中国医药主攻医药贸易，而开发新药的任务将更多由*ST天方来承担，*ST天方将面临重大机遇。双黄连由中草药金银花、黄芩、连翘等提炼而成，功能主治清热解毒，双黄连口服制剂是指双黄连口服液和双黄连胶囊，两者功效一样，上市公司除了太龙药业生产外，其“老乡”*ST天方也生产双黄连胶囊，*ST天方和旗下河南天方药业中药有限公司生产的天方双黄连胶囊，国药准字为Z19990039，产品用于外感风热引起的发热、咳嗽、咽痛、辛凉解表、清热解毒;抗菌谱广，对痢疾杆菌的抗菌作用最强，对金葡球菌、肺炎双球菌、脑膜炎球菌、白喉杆菌、链球菌、淋菌、人型结核杆菌等有明显的抑制作用。另外*ST天方生产的清热解毒口服液国药准字为Z20020108，将在抗击甲型H1N1流感疫情中大展身手。

　　*ST天方今年4月2日公告，公司收到了中国证监会批复，核准公司收购报告，豁免通用集团要约收购义务，央企中国通用技术集团成为*ST天方实际控制人。中国通用技术集团是中央直接管理的54家特大型企业集团之一，是在中国技术进出口总公司、中国机械进出口(集团)有限公司、中国仪器进出口总公司、中国海外经济合作总公司、中国医药保健品进出口总公司和中国国际广告公司等6家专业外经贸企业基础上组建而成的，集团已将医药产业作为公司重点发展的四大支柱产业之一，此次收购有助于集团提早实现医药产业的布局和战略规划，进一步增强其在医药行业的竞争地位。中国通用入主天方药业后，将充分发挥资金、销售渠道、资源等方面的优势，提高天方药业的资本和技术实力，增强市场竞争力，从而进一步发展和壮大天方药业，*ST天方是国家确定的抗艾滋药物“齐多夫定”定点生产企业之一，在抗艾方面具有优势。另外，由于中国通用拥有另一家上市公司中国医药，为避免同业竞争，今后更多的新药可望交由*ST天方开发，由中国医药主攻医药贸易，对*ST天方来说，机遇同样不言而喻。双黄连口服制剂为抗甲型H1N1流感疫情的一类推荐产品，生产商太龙药业连拉4个涨停，同省的*ST天方也生产口服天方双黄连胶囊，以及清热解毒口服液，公司被央企中国通用技术集团重组后将脱胎换骨。今年*ST天方面临的任务是扭亏保牌，同时要避免与中国通用和中国医药之间的同业竞争，公司估计会有大的重组动作，该股近日出现突破迹象，值得重点关注。

A股尾盘跳水 权重股集体低迷
森洋投资



隔夜美股休市。两市高开低走，股指全日围绕2600点作窄幅整理，但午后煤炭股发力下行，拖累股指运行，沪指击穿2600点关口。今日沪综指开于2615.01点，最高2618.8点，最低2588.19点，收于2588.57点，跌21.44点，跌幅0.82%，成交额1193.2亿元;深成指开盘10176.64点，最高10207.89点，最低10006.48点，收于10022.3点，跌159.86点，跌幅1.57%，成交额728.9亿元。


　　消息面上，我国今年将研究开征物业税，资源税改方案已上报国务院，新股发行有望告别行政性暂停，中石油市值再成全球第一，四大行5月新增贷款规模基本与4月持平。

　　行业方面，仪电仪表、电力设备、计算机、节能环保居于涨幅榜前列;煤炭石油、房地产、有色金属、金融领跌大势。

　　技术上，昨日空方力量借IPO重启在即的影响得到了一次有效释放，有助于市场清洗短期获利浮筹，同时两市股指在30日均线处获得支撑，显示大盘反弹趋势并未改变，不过5日、10日短期均线对股指的反压依然明显，且昨日成交量并未明显放大，显示市场心态谨慎，股指下方支撑有效性尚待确认，预计短期大盘仍将维持震荡蓄势格局，市场还需要时间来进一步明确方向，投资者应注意控制仓位。

恐惧消退或入震荡格局
联讯证券



周二大盘在前日消化IPO利空后维持小幅震荡，尾盘受港股影响出现了一波放量下跌，全天成交基本与前日持平。盘面来看，个股涨多跌少，小盘股完胜大盘股，形势刚好与前日相反。


智能电网概念股继续高举高打，多只个股涨停，但从超高的换手率来看，短线调整风险已十分突出。软件板块受国家将继续出台政策扶持服务外包产业发展的影响，再度集体活跃，浪潮软件等多只个股涨停或接近涨停，投资者需注意的是，此类概念股前期曾经过急剧拉升，回调后，目前基本属于主力出货阶段，不宜追涨，持有此类个股的投资者可选择在前期高点附近减仓。新能源与有色板块在连续两日表现之后，有调整迹象，但这两个板块是行情主流，后市有反复活跃机会，适合投资者进行波段操作。五大电力集团联手海外购煤的消息让调整中的煤炭板块雪上加霜，短期仍未有企稳迹象，但煤炭股价值相当稳定，中线投资者不必过于担心。

指数目前阶段已具有很强的政治性，不支持IPO重启既是不支持中国资本市场发展，基金等主力机构在较高的仓位下大幅减持的可能性较小，指数大幅回调的可能性也很较低，但在新股正式发行之前也难得大涨，很可能是在30日均线上方维持震荡，投资者在此阶段可控制仓位，盘中适当做交换手降低成本。

A股尾盘跳水 权重股集体低迷

森洋投资



隔夜美股休市。两市高开低走，股指全日围绕2600点作窄幅整理，但午后煤炭股发力下行，拖累股指运行，沪指击穿2600点关口。今日沪综指开于2615.01点，最高2618.8点，最低2588.19点，收于2588.57点，跌21.44点，跌幅0.82%，成交额1193.2亿元;深成指开盘10176.64点，最高10207.89点，最低10006.48点，收于10022.3点，跌159.86点，跌幅1.57%，成交额728.9亿元。


　　消息面上，我国今年将研究开征物业税，资源税改方案已上报国务院，新股发行有望告别行政性暂停，中石油市值再成全球第一，四大行5月新增贷款规模基本与4月持平。

　　行业方面，仪电仪表、电力设备、计算机、节能环保居于涨幅榜前列;煤炭石油、房地产、有色金属、金融领跌大势。

　　技术上，昨日空方力量借IPO重启在即的影响得到了一次有效释放，有助于市场清洗短期获利浮筹，同时两市股指在30日均线处获得支撑，显示大盘反弹趋势并未改变，不过5日、10日短期均线对股指的反压依然明显，且昨日成交量并未明显放大，显示市场心态谨慎，股指下方支撑有效性尚待确认，预计短期大盘仍将维持震荡蓄势格局，市场还需要时间来进一步明确方向，投资者应注意控制仓位。

如何分析市值管理对股价运行影响
广州万隆




核心提示：进入全流通时代，产业方的市值管理动机将对上市公司股价长期运行方向产生决定性影响，该如何分析其市值管理行为则是我们考虑的重点。


　　进入全流通时代，产业方的市值管理动机将对上市公司股价长期运行方向产生决定性影响，该如何分析其市值管理行为则是我们考虑的重点。

　　一、市值管理一般规则

　　由于缺乏长期国内历史数据支持（09年才开始真正逐步实现全流通），国外全流通市场的产业方市值管理一般规则对我们将有明显的借鉴意义。

　　按国外市场的运作经验，产业资本市值管理方向往往是逆金融资本买卖意愿而动。

　　在经济相对疲软（股市预期悲观）阶段，上市公司股价一般较低（金融资本疯狂抛售所致），此时产业方更愿意以股权回购、股权激励或兼并收购的方式去购买相对廉价的上市公司资产。这一方面是为了防止上市公司市值过低导致的收购和兼并风险，另一方面则可以在低位收购相对廉价资产，为其后运作奠定基础。

　　而在经济环境相对较好（市场预期乐观）阶段，上市公司股价一般较高，此时的产业方更愿意以减持、增发配股和分拆等形式来套现。这一方面是在上市公司股价高位获取相关利益，另一方面则是为投资实体经济而准备更宽裕资本。

　　另从更长期来看国外上市公司大股东普遍采取各类手段去迎合市场需求，从而持续做高市值获取更多银行贷款或其它融资权利。

　　不过和国外情况比起来，我国资本市场仍相对不成熟（退市和收购兼并受到行政限制），一般意义上的大股东市值管理意愿仍然相对较弱。

　　二、利率和资金驱动要素分析

　　从另外一个方面来分析，利率和资金要素往往也是决定产业方资本运作行为的关键（而非经济实际增长情况）。

　　2001年11月10日，美国《财富》发表了《巴菲特谈股市》一文，文中巴菲特重申了股市整体表现长期来说与美国经济整体增长性相关，但如以十年为周期则未必如此。

　　股神以翔实的历史数据解释说明了1899年-1998年的100年间美国股市整体走势每十年与GNP走势完全相背离的现象。实证研究证明，美国股市长期平均年复合回报率约为7%，但短期受益则和GNP负相关。

　　其中美国股市在1964年-1981年间美国GNP增长率为373%，但道。琼斯指数从874.12点到1981年年底为875.00点，基本没有上涨；同时从1981-1998年，美国GNP增长率只有177%，但道。琼斯指数从875.00点涨到9181.43点，为典型大牛市。实际上，不仅仅是过去34年间美国股市整体走势与GNP走势完全相背离，在整个20世纪也是经常如此，比如1900-1930年也呈现出这种典型的反差，这说明经济走势和股指走势的背离并非偶然现象，而是一个更深层次因素推动结果。

　　从这组数据我们可以看出，经济走势和股市指数涨幅在很长一段时间内可能是完全背离的。同时，我们发现德国股市也存在类似情况，而其它地区市场没有数据无法证实。所谓成熟市场股市是经济走势的晴雨表看来只是一种理论幻想，即使以十年为周期都未必成立而恰恰相反。

　　因此数据证明，股市走势更直接取决于利率（经济发展疲软时期的利率相对较低，经济发展过热时期的利率水平较高），而和经济环境甚至负相关。

　　站在产业资本角度解释，则恰好相符。我们可以这样认为，在经济发展相对迟缓的时期，利率水平一般较低，实体经济投资疲软，资金相对充裕背景下产业方更愿意对自身上市公司进行回购等操作。而在经济发展相对较快时期，利率水平一般较高，实体经济投资机会较多，产业方资金反而相对紧张，导致产业方更愿意从资本市场套现，从而致使股市相对疲软。

　　三、全流通打开了产业方市值管理大门

　　实际上，我们万隆证券网一直强调目前09年市场正在构造一种全新的"生态结构"，全流通导致上市公司大股东开始真正进入并参与市场，打开了产业方的市值管理大门。

　　09年初在经济环境相对低迷，利率水平不断下降和信贷资金释放脉冲下，股市走出了一轮超出预期的阶段性行情，这和产业方态度显然是密切相关的。

　　这给我们带来的启示则是，未来直接决定市场中长期方向的往往是利率和产业方的预期行为，而传统估值分析可能失效。在经济环境低迷导致上市公司业绩较差阶段，上市公司估值水平往往较高，金融资本的行为一般是倾向于做空，而此时反而是产业方更愿意增持上市公司股份，两者博弈的结果往往是股市更易走牛。

　　因此全流通后，我们更强调从影响产业方预期角度去分析股价走向，而要摆脱传统的基本面分析束缚。

　　而就当前阶段而言，在经济环境相对低迷，利率水平接近历史低点的背景下，资金充裕反而导致产业方市值管理意愿高涨，这是奠定09年市场格局的主要核心要素之一。