主题：煤炭行业：事件冲击不改行业向好的趋势 荐5股

会计政策变更和资源税传言：近几日，煤炭行业会计政策的变更和资源税即将征收的传言，使得煤炭上市公司的股价出现了快速下降，对于上述事件，我们总体的观点是，短期内的事件冲击，不改变煤炭行业逐渐向好的趋势，对于行业我们仍然维持“领先大市—A”的投资评级。


　　会计政策变更短期内影响上市公司EPS：财政部发布了企业会计准则解释第3号征求意见稿，对于高危行业的安全费处理发生了变化，即安全费用产生的固定资产不再分期计提折旧，而是在当期全部进入成本，这一政策如果实施将会在当期对煤炭企业的EPS产生负的影响，根据我们的测算，影响最大的公司分别是潞安环能、平煤股份、国阳新能，比例分别为：19.3%、17.8%、15%。

　　资源税的征收受制于行业状况：资源税的传言由来已久，主要是转变在于从量征收到从价征收，市场关心在于征收的比例，我们判断，资源税的征收将会受制于行业的状况，一个需要提醒的事实在于：如果剔除掉煤炭上市公司的盈利，整个煤炭行业的盈利能力并没市场想象的那么好，我们模拟测算了2009年1-2月份煤炭行业剔除掉上市公司的盈利，税后的销售净利率仅为5.33%，以这样的盈利能力，不可能承受较高的税率，如果课以重税，则边际上必定会有煤炭企业出现亏损，造成投资不足，影响经济的稳定运行。

　　事件冲击不改行业向好趋势：我们重申对于煤炭行业看好的观点，具体的理由：1、煤炭行业的供需均衡不是通过市场方式完成，而是通过行政手段完成的，即小煤矿的关闭使供给急剧收缩，所以最先达到供需平衡，而下游行业则是通过市场手段完成出清，必定伴随着盈利下降，这一过程较为缓慢并且破坏盈利能力；2、随着经济不断恢复，其他行业将会面临盈利修复，而煤炭行业则会呈现出盈利增长的局面；3、在子行业中，我们偏好炼焦煤子行业主要的原因在于，其供给中小煤矿的比例较高，行业收敛程度最高，当钢铁产量出现上升的时候，炼焦煤的价格将会率先上涨，推荐：西山煤电、金牛能源、平煤股份、开滦股份、盘江股份。上述事件只会在短期内影响股价，不改变煤炭行业向好的趋势。


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