主题：白云机场：亚运会行情可期




　　支撑评级的要点

　　 09 年3、4 月旅客吞吐量同比分别增长3.2%和1.5%，航班起降为5.2%和2.0%。FEDEX 正式运行带来货邮吞吐量的较大提升，增速分别达到15.5%和17.6%。

　　预计09 年航空业务量同比增速可能有所放缓。

　　航空性业务收入占比大，非航业务还有相当大的提升空间。公司08 年收入30.5 亿中，与航空直接相关的业务收入占比高达85.9%。

　　原定于 09 年交付的东三、西三指廊因工程进度原因推迟至2010 年6 月交付。该指廊属于高附加值资产，其近机位和广告位收费高，具备较好的收益性。

　　公司已与南航签订 08 和09 年服务合同，我们估计公司与航空公司客户的服务合同最终收入确认标准可能会好于之前偏于审慎的预期。

　　影响评级的主要风险?? 成本控制有待加强。

　　估值?? 公司目前股价相当于 19.7 倍09 年市盈率。我们认为公司估值相对合理，并仍然看好公司中长期发展前景，同时公司业务也会受到亚运会的推动。我们维持对公司“买入”的评级，并维持目标价格不变


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