主题：哈飞股份：艰难前行中期待涅槃



　　哈飞股份是中航工业下属的上市公司之一。公司是我国直升机和通用、支线飞机科研生产基地,目前已经发展成为一个拥有Y12 轻型多用途飞机、Z9 系列直升机、EC120 直升机和转包国外航空产品四大系列产品的外向型航空骨干企业。

　　公司 Z9 业务军工订单充足,为满足军队现代化的需求,每年可生产Z9 平台机40 架左右,随着Z9 系列直升机批生产项目逐渐完工,将形成60 架Z9 平台机的生产能力。

　　H425 型直升机“半民用化”市场存在,相关政府职能部门需求明显,但尚未形成直接收入。

　　安博威合作生产ERJ 受到订单减少的影响,投资收益下降至1300 万元左右。

　　直升机公司公布的“三年改革建基业”战略举措为未来资产的注入以及直升机发展确定明确的发展方向,超出以往对于直升机业务整合的判断。

　　按照公司现有主营预测 2009 年和2010 年EPS 为0.31 元和0.34元,对应17.59 元的市盈率分别为57 倍和52 倍。这样的市盈率高于军工行业的整体市盈率水平,但是由于注入预期存在,公司可以适当存有一定溢价,鉴于目前市场价格偏高,短期给予中性评级,但是公司作为中航直升机资产的唯一平台,值得长期关注。


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