主题：国泰君安：建议“增持”中国石油

　国泰君安1日发布国家上调成品油定价点评报告， 建议“增持”中国石油（601857.sh）、目标价17元。

　　发改委网站报道：“近日，国家发展改革委发出通知，决定自6月1日零时起将汽、柴油价格每吨均提高400元。自今年3月25日国内汽、柴油价格上调以来，WTI原油期货价格由每桶53.98美元上涨到66.31美元，国内成品油价格调整参考的国际市场原油价格由每桶45美元左右上涨至目前的57美元左右。根据完善后的成品油价格形成机制，决定上调汽、柴油价格，并综合考虑相关因素，适当缩小了价格调整的幅度。

　　通知要求，中石油、中石化两大公司要努力做好成品油生产和调运的衔接，确保市场供应。各级价格主管部门要加强价格监督检查，严厉打击各种价格违法行为，切实维护成品油市场的稳定。”

　　国泰君安点评如下：

　　国家仍然在执行成品油定价新机制，市场化的方向没有改变，只是在执行时打了很大的折扣。调整的基础价格45美元和57 美元与国泰君安测算的数值基本接近，但变动幅度达到26.67%，远远超过《石油价格管理办法》所提及的4%的标准。按照4%的标准来看，如果原油价格保持目前的65美元之上的水平，国内成品油价格马上又面临上调的压力。但国泰君安不相信成品

　　油价格会马上再次上调。因此， 4%的标准名存实亡。

　　本次调价的幅度也小于预期，但中石化炼油业务尚可维持。因此，国泰君安维持3月25日的观点，即中国石油是此次成品油价格上调的最大受益者，中国石化长期来看受益，短期则有所受损。

　　如果把400元的涨幅理解为最高零售价格上涨，对应的汽油、柴油价格涨幅为6.98%、8.02%。初步测算下来，中国石油2009年EPS增加0.11元。中国石化的炼油毛利已经见顶，因此，2009年预测EPS略有下调到0.58元。

　　国泰君安建议“增持”中国石油、目标价17元。同时推荐受益于油价上涨的海油工程和中海油服。


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