主题：油价上涨利多效应显现



主持人：油价上涨无疑是最近大家最关心的事。国际市场的原油期货价格在5月份一举创下10年以来的最大单月涨幅，而国家发改委也决定从6月1日起将汽柴油价格每吨提高400元。消息出来后，中国石油[14.17 4.89%]的股价应声跳空大涨，两位嘉宾如何看待此次油价上涨和股价上涨的联动性？

秦洪：油价上涨的影响主要体现在市场有望给予中国石油、中国石化[10.49 1.06%]更高的估值溢价，而此类个股是A股市场的权重股，所以，油价的上涨必然会牵引A股市场整体估值重心的上移。

钟建：油价上涨对A股市场中的石油石化类股票无疑是一大利好，这从市场的走势中就可得到印证。在5月份国际油价上涨的过程中，“石化双雄”的A股股价一直表现出色，中国石油的单月涨幅高达18.06%，这种表现对超级大盘股来说，无疑属于“超水平发挥”。截至5月末，中国石油市值高达3508亿美元，已超过埃克森-美孚公司，再次成为全球市值最大的公司。

主持人：此次上调油价对国内两大炼油企业的利润会产生多大的影响？对中国石油、中国石化的股票估值又会产生多大的推升作用？

秦洪：成品油价格上涨的前提是国际油价的上涨，对炼油业务来说，只是保持相对稳定的盈利能力，因此对中国石化的影响较为一般。但对中国石油来说，积极的影响更为明显，因为成品油上涨的前提是油价上涨，中国石油既享受到油价上涨的积极影响，也享受到成品油上涨所带来的炼油业务稳定盈利能力的积极影响，这也是中国石油股价近期表现一直强于中国石化的原因。

钟建：短期来看，石油及石化产品价格的上调将带来利润的恢复性增长，进而提高其股价的估值水平。由于中国石油和中国石化的指数权重占比较高，对上证综指也将产生明显的正面推动作用，从而带动A股市场继续上涨。这次国内油价只上调了400元，相当于每公升上调0.3元，幅度并不大，远远没有达到国际油价的上涨幅度，这可能也是管理层有意为之的结果，但并不能化解油价继续上调的压力。

主持人：油价的上涨对其他行业会产生怎样的影响？利好哪些行业？利空哪些行业？

秦洪：油价上涨对炼油业务的上市公司明显是利好，但对用油大户来说则是利空，比如说出租车、城市公交业务等相关上市公司。同时，油价上涨也凸显出煤化工业务的比较优势，尤其是涉及甲醇生产业务的相关个股，都值得关注。

钟建：根据以往的经验，油价上涨对汽车行业产生的负面影响比较直接。但出乎意料的是，无论是有车族，还是即将购车的消费者，对此次油价上调的反应均较前几次油价上调时显得更为平淡。目前各方比较统一的意见是，只要不是持续性的或大幅度的油价波动，都不会对汽车行业造成太大的负面影响，也不可能减缓目前汽车行业的“牛市”势头。此外，油价上涨也将使煤炭和新能源板块从中受益，化工行业则会受到一定的负面冲击。

主持人：目前有观点认为，此轮的油价上涨并不是需求带动的，而是美元贬值和投机资金炒作的结果，不具备持续上涨的基础，对这种“注水”的油价上涨并不看好？两位怎么看？

秦洪：这样的价格上涨逻辑的确值得担心。一旦下游需求不振，将会出现大多数相关企业盈利下滑的可能，上游价格再上涨的话，对这些下游行业无疑是雪上加霜。对于目前国内油价到底应该值多少钱，恐怕由石化行业的研究员来判断更为靠谱。但可以判断的是，像中国石油这样的石油股，在油价上涨的背景下，股价绝对具有足够的上涨动力。

钟建：美元贬值是导致此次油价上涨的主要原因。同时，石油作为一种不可再生资源，价格显然会长期走高。再加上国际经济复苏迹象的逐渐明显，也会进一步加大对原油的需求，从而推动国际油价的走高。

炼油业务的稳定可为“石化双雄”提供稳定的利润来源，而原油价格的逐季提升也将带动公司业绩的稳步增长，因此对油价的敏感性很高。从这个意义上来说，中国石油和中国石化的目前股价并不高，具备明显的投资价值。



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