主题：电力行业：碳税征收更凸现水电资源价值 关注5股

www.eastmoney.com 2009-06-02 13:48 余海 申银万国
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投资要点：


　　发电量增速回升出现反复。09年4月全国发电量增速为-3.5%，降幅相比3月的-1.3%有所扩大，继续低位徘徊。其中，水电发电量增速为10.8%；火电发电量增速-6.2%。

　　中部及华东地区电力需求好于其他地区。09年4月，全国用电量增速为-3.63%，降幅相比3月亦有所扩大。在冰雪灾害影响逐渐淡去之后，各省的用电量增速已经能够比较真实反映出当地的经济状况。正如申万前期的判断，中部区域（特别是安徽、江西）的电力需求相当坚挺，仍能保持一定的正增长，主要原因是受冲击相对较小以及近期巨额投资的刺激。东南沿海大部分地区的电力需求呈现低位企稳态势，唯有外需依赖度最高的广东省降幅依然较大（4月FDI大幅下滑22.5%）。高耗能地区用电量仍然不见任何起色，内蒙古等多个省份位于用电量增速降幅前列。

　　钢铁有色拖累工业用电需求复苏。09年1-4月工业用电同比下降8.29%，其中轻、重工业降幅分别为-6.76%、-8.62%。如果从单月情况来看，轻工业用电需求自08年12月以来呈现出较为明显的复苏态势，其中4月的用电量增速已经回升至-0.9%，部分子行业（例如服装鞋帽、木材加工等）已经出现用电正增长。重工业方面，化工、建材用电增速持续回升，钢铁、有色则继续恶化，单月用电量降幅分别扩大至-13.5%、-20.1%，构成拖累4月用电量增速的重要原因。

　　08年利用小时继续下滑，预计09年华东及南方地区利用小时下降幅度低于行业平均水平。1-4月全国发电设备累计利用小时为1354，同比下降约13.0%，而迄今累计降幅最大的地区大多是我国高耗能产业集中的省份。此外，水电多发对于火电机组利用小时的压制在部分水利资源丰富的省份表现的较为明显，例如江西、湖北、湖南、广西等省的火电机组利用率降幅都要远远超过全省平均水平。

　　碳税的征收将突显水电资源价值。如果碳税开征，作为清洁能源的水电将拥有更大的发展空间。随着我国电价体制改革的不断深入，水电的成本优势也将进一步显现。因此，我们认为碳税征收的推进将对水电上市公司的股价形成正面影响，其估值水平有望得到进一步提升，建议关注长江电力、国电电力、国投电力、桂冠电力。火电方面，我们依然推荐盈利显著恢复、具有估值优势的申能股份。


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长电真弱 不仅如此还拖累其它电力股

不是弱，是有股力量控制不让上涨

为什么？？？ 需要了解：张诚总经理一行拜访国家能源局、发改委价格司、国家电监会，陪同拜访的有张定明副总经理，总经部、市场部的相关人员。
李永安作专题报告。国资委机关干部600多人参加了会议。
精彩的演讲自始至终深深吸引着与会人员的注意力。报告期间，整个会场十分安静。报告会在热烈而持久的掌声中结束。
有关机组价格应从不同方位看：长电的折旧不用纳税，国资委的资产保增！