主题：6月债市将呈现阶段性平衡市

首先，国内宏观面与国外宏观面的平衡。尽管我们认为美元不会继续贬值，油价也不会再有较大的上升空间，但就目前状况来看，海外市场的变化对中国债券市场还是会产生明显的负面影响，这将限制收益率继续向下的动力和空间。同时，5月份的国内宏观数据可能还是处于底部徘徊，从而债券市场收益率大幅反弹的背景也不成立。其次，供给压力增大，但需求也很旺盛。6月份债券供给，特别是中长期品种的供给将超过5月份。但资金方面，尽管在信贷绝对规模和相对增速面临下降的情况下，银行依然会有较多的资金堆积在债市。供需两旺，将使得6月份债券市场走势更为平衡。平衡市下，收益率下降和上升的空间都非常小。考虑到目前非常陡峭的收益率曲线对中长期品种的保护，依然看好5-10年的国债和金融债。

　　信用债方面，5月份的国内宏观数据可能还是处于底部徘徊，信用环境由最差的阶段逐步好转仍然是个长期的过程。预计6月份债券品种整体涨跌的空间都非常有限，价差收益相比票息收益来说贡献度不明显，建议投资者继续以持有票息收益为主。依然看好5-7年期资质中等的信用债。

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