主题：宇通客车（600066）：持续增长的大中客车龙头

考虑到原材料成本的提升，我们预计公司客车业务08年毛利率呈小幅下降趋势，同时由于房地产业务剔除出上市公司，公司08年主营产品综合毛利率会出现下降。

　　 不考虑股本变动，公司转让郑州绿都置业有限公司50.93%股权获得的一次性投资收益贡献EPS约0.44元（按照25%的所得税率），不考虑这部分收益，并且不考虑公司对金融资产的处置，预计公司08年客车业务收益贡献EPS为0.99元。08年EPS合计1.43元。预计09年公司收入可保持17.45%的增长，公司EPS1.19元。考虑到公司在行业的龙头地位以及出口优势，我们维持对公司的增持评级。

　　 公司的风险主要体现在大盘调整风险、汽车行业增速下滑风险、原材料价格上升和市场竞争加剧影响盈利能力的风险；另外，公司的出口订单也有一定的不确定性。

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