主题：方正证券：给予中国联通“中性”评级

　方正证券6月4日发布投资报告，针对联通3G 取消漫游长话费全国范围内接听免费，继续给予中国联通（600050.SH）“中性”评级。

　　针对外界传言联通3G高资费以及漫游费等细节问题，中国联通相关人士明确表示，联通3G资费套餐中实行长话、市话、漫游费合在一起，将没有专门的手机漫游费、手机长途电话费。中国联通同时提醒说，联通3G实行完全的单向收费，用户在外地接听电话时同样免费。

　　方正证券称，长途话费、漫游费一直是令消费者头痛的事情，实行完整意义上的单向收费也被业界提出了好多年，此次中国联通将在3G时代率先实现。中国联通将在3G资费套餐中的语音通话部分实行“长市漫一体”，是指在全国任何一个地方拨打国内电话都是一个价。用户在外地接听电话时同样免费。

　　方正证券指出，联通在三大运营商中，最后推出了3G品牌，本身都比对手慢了一步，此次推出此项规定对其稳定原有用户、吸引新客户，尤其是可以给其他运营商用户带来转网的冲动，对其迅速扩大3G用户规模大有益处。尤其是目前经常出差或因其它原因到外地的人群众多，人口流动性频繁，无论身处何地拨打国内任何电话仅0.18元/分钟，接听全部免费，联通这种3G资费显然对商务人群和时尚人士极具吸引力。但不知其他运营商是否也会跟进，使各大运营商陷入价格战的红海？值得注意的是，此次取消漫游长话费和全国范围内接听免费仅限语音通话部分，尚未提及视频通话资费，可能与目前视频通话需求较少有关。

　　方正证券认为，此项资费措施的推出，短期内会对公司的ARPU有负面影响，但如果能带来用户规模的急剧增加，反而会增加公司的业绩。方正证券对中国联通继续给予“中性”评级。



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　　中国联通(6.48,-0.05,-0.77%)(0762.HK)料出现更多获利盘﹔昨日收盘下挫3.3%至11.49港元﹐之前两天曾飙升20.6%﹐受到瑞银上调评级、认为联通有望在WCDMA网络成功支持下成为潜在黑马的观点推动。

　　DBS唯高达预计联通3G业务在2010年之前不会有太大收入贡献﹐因为网络容量和覆盖范围有限﹔补充说﹐随着3G业务的开展﹐与3G有关的折旧和经营支出将侵蚀2009年中期之后的利润。

　　DBS表示﹐这意味着联通3G业务在2010年之前可能无法实现盈亏平衡﹔把股份评级从持有下调至沽售﹐因为估值绷紧﹐目标价仍为8.60港元。

中国联通:瑞信维持弱与大盘 目标价7港元

　　瑞信

　　中国联通(6.48,-0.05,-0.77%)(0762.HK)上涨2.0%﹐至11.30港元﹐在昨日遭遇获利回吐之后恢复了上升趋势﹔成交额高达4.522亿港元﹐位居第二﹐但股价似乎不大可能挑战周二的高点11.98港元。

　　瑞信建议投资者换马至中国移动(0941.HK)﹐该行称﹐在没有特别的利好消息、基本面也没有改变的情况下﹐中国联通的股价在过去3个交易日飙升﹐使得其估值不再有吸引力﹐相当于2009财年预测市盈率24倍。

　　建议投资者逢高沽售﹔瑞信维持该股弱于大盘的评级和7.00港元的目标价。

这些机构往往是唱多做空的