主题：中国国航：人民币升值得益者

大跌之后必涨股全名单 主力新增仓的逆市疯牛 多头主力反攻谁将领涨 后市是机会还是陷阱？
　　中国国航（601111）2007年公司实现业务收入497.39亿元，利润总额52.03亿元，归属于母公司的净利润38.81亿元，同比分别增长14.58%、20.48%、和30.37%。

　　运营效率提高。公司在运力投放低于行业平均水平的情况下仍能获得上述佳绩，主要得益于运营效率的提升。公司去年投入增幅低于行业平均水平，但反映业务量的运营指标RPK（收入客公里）、RFTK（收入货运吨公里）、RTK（收入吨公里）分别同比增长10.52％、11.44％、10.86％，反映运力投放的运营指标ASK（可用座位公里）、AFTK（可用货物吨公里）、ATK（可用吨公里）分别同比增长6.88％、7.24％和7.02％。业务量增长速度显著高于运力投放增加的速度，这意味着客座率的提升。中国国航的客座率由2006年的75.9％增长至78.6％，增长了2.6个百分点，每收入客公里收益为0.64元，较2006年提高了5.06％。

　　欧美航线盈利。年报显示，长期困扰中国国航的欧美航线盈利问题在2007年取得突破。公司加大了对欧美客运市场的开拓力度，由于市场把握准确，销售策略和机型调配得当，欧洲及美洲地区整体实现了盈利，同时公司在远程宽体机的经营上亦实现了突破。客运收入方面，欧洲和北美航线的增幅高达25.45％和32.47％。

　　成本有效控制。公司提升效益的另一个重要因素是对成本的有效控制。2007年中国国航的主营业务成本为399亿元，较去年同期增长了9.7％，增长的主要原因是航空油料价格上升及耗油量的增加。但公司通过航油套期保值部分抵消了2.36亿元的油料费用，较2006年1.13亿元增加108.4%。公司航空油料成本由2006年的148.71亿元增加至2007年的162.71亿元，增幅为9.42%，但占主营成本的比重却有所下降，2007年航油成本占主营成本的40.76%，而2006年则占40.84%。在国内成品油不断提价的情况下，仍能很好的控制燃油成本，体现了公司良好的管理水平。

　　汇总收益翻倍。投资收益和汇兑损益依然在公司业绩中扮演重要角色。2007年投资收益为12.36亿元，参股国泰航空获得了良好的回报；汇兑损益为19.75亿元，而2006年的汇兑收益为9.6亿元。由于人民币升值因素在近几年依然存在，特别是2008年人民币升值呈现加速趋势，预计2008年汇兑收益将达到30亿元。

　　维持国航2008～2009年0.52元和0.73元的每股盈利预测，同时将其投资评级由“增持”提高为“买入”。



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