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主题：中国联通：预计联通今年收入零增长 利润同比下滑
5月份,联通新增移动用户数继续回落
联通3G业务正式推广后,新增用户将回升
联通09-11年折旧费将每年增加40-60亿元投资要点:
5 月,中国联通新增移动电话用户68.2 万户,固话用户减少28.9万户,新增宽带用户77.9 万户;中国移动新增移动用户511.8 万,新增数继续回落;中国电信新增移动用户220 万,新增数上升。
尽管联通在5.17 正式宣布启动3G 业务,但由于3G 网络覆盖并未完成,在各大城市只接受了少数试商用用户,并未进行大规模的3G放号。联通在3G 终端上拥有优势,预计下半年随着联通3G 业务的推广,联通新增移动用户数将明显回升。
中国移动的3G 手机目前还存在待机时间短、成本高、款式少等缺点,预计在新增市场份额将继续下降。电信的CDMA 终端相对中国联通WCDMA 存在款式少、成本高的劣势,但在中国电信的手机补贴及其他营销策略拉动下,将对联通3G 业务构成强有力的竞争。
预计近两年运营商资费战将不断加剧,今年移动用户APPU 值将继续下降。2010-2011 年,在数据业务和新增高端用户带动下,联通APPU 值有可能回升。
前 5 个月,联通平均每月新增移动用户123 万、平均每月减少固话用户17 万,平均每月增加77 万宽带用户。我们测算联通今年收入接近零增长。预计09-11 年,每年折旧费将分别增加40-60 亿元。
由于折旧费大幅提高,联通今年业绩同比大幅下降。去年可比的EPS是0.29 元。
下调中国联通 2009-2011 年的EPS 预计至0.25、0.29、0.34 元,维持“中性”评级。
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