主题：军工股 抗周期运行 聚焦两大亮点

　 主要观点

　　1、二季度权重股启动有效提升了市场估值空间，缓解了军工股估值压力

　　2、资产整合和注入的不断推进，为军工企业的外延式增长提供了想象空间

　　3、下半年举办60周年大阅兵，为军工股赋予了新的投资机遇

　　一转眼，2009年上半年已经过去。回顾上半年的A股市场，可用“春回大地”概括，一大批个股出现了翻番甚至翻几番行情，新能源、军工、并购重组、基建、钢铁、银行和地产等板块轮番活跃，展现了超出预期的强势。

　　展望下半年，市场各方对行情依然充满了期望和憧憬。从今天起，本栏目希望通过刊登主流机构的分析文章，为投资者下半年跑赢大盘提供一些行业和板块投资策略和建议。

　　去年以来，受到国际金融危机的影响，我国各行各业都不同程度受到影响，然而，航天军工业却依然保持快速发展，尤其在大飞机制造、军机制造和航天卫星等领域取得了巨大成就。在此背景下，有理由对航天军工股的未来充满信心。

　　国防预算呈稳健增长态势 产业不受周期性影响

　　今年我国国防预算为4806.86亿元，比上年预算执行数增加624.82亿元，增长率14.9％，显示我国国防预算正保持稳步增长态势。当前我国国防投入占国内生产总值的比重在全球各国中仍处于较低水平，预计未来国防预算有望保持稳健增长态势，相关军工上市公司不但可从中直接受益，也可有效抵御周期性风险。虽然目前我国经济正出现复苏迹象，但下半年仍然存在很多不确定因素，而作为具备明确发展预期的军工产业下半年表现却值得期待。

　　资产整合注入 产业转型升级

　　随着国家加大对国防建设的投入，同时，国家也鼓励军工企业借助资本市场，通过资产置换、资产注入等方式开展行业整合，因此，航天军工行业作为我国重点开展资产整合和注入的领域，使其在二级市场上被赋予了较高的估值水平。

　　去年随着新中航集团的成立，预示着航空制造业拉开了整合序幕，而从去年底开始，陆续有力源液压、ST宇航、东安黑豹、贵航股份、中航三鑫、ST昌河和中航地产等上市公司出现了一系列的资本运作，这也表明随着新中航资产整合正在有序推进，下属子公司的重组进程也在加快。

　　此外，航天系和兵器集团的整合也将逐步推进，未来相当长一段时间内，资产注入将成为该行业增长的动力源泉，军工上市公司资产注入地不断增加促使整个军工业的产业转型升级，更好地提高军工业科学技术水平和军品生产能力，未来整个行业发展具备较大的提升空间。

　　技术调整充分 把握国庆阅兵机会

　　航天军工板块指数在今年4月16号创出3383.1点的反弹高点后，始终处于盘整阶段。图形上看，目前整个板块调整结束迹象明显，虽然短期向上形成突破的可能性较小，但下半年我们认为中期趋势仍将向好的方向发展。毕竟行业整体发展态势、潜在的重组预期以及国庆阅兵主题投资机会都将维持军工股的高估值，操作上可关注三类品种：首先可关注一些在上半年涨幅不大，但基本面优异的军工股，如火箭股份、中国卫星；其次可关注国庆阅兵带来的主题投资机会，60周年大阅兵是我国军事装备建设的集中展示，尤其可关注武器装备和军机领域的相关上市公司，如洪都航空、中兵光电；最后可关注资产整合和注入题材，如航天长峰等。


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