主题：汽车行业：国内镍氢HEV 将进入成熟发展期 荐6股

投资要点


新能源汽车受政策促进将会在年底进入高速增长期。国家对新能源汽车的支持政策鼓励汽车及关键零部件厂商加大、加快研发及产业化的进度，也刺激了市场购买需求的释放。在政策和资金的大力扶持下，各地的新能源产业联盟已开始建立。目前国内已形成北京、广州、重庆、武汉、长春多个产业基地。依托北汽福田、广汽、长安、东风、一汽现有技术积累，加速新能源汽车的研发和生产准备。预计2009年各类新能源车产销量在1万辆左右，2012年能大幅增加，实现50万辆左右的产销目标。

　　生产企业及产品准入管理规则鼓励镍氢HEV快速发展。《新能源汽车生产企业及产品准入管理规则》自2009年7月1日起施行。根据新能源汽车整车、系统及关键总成技术成熟程度、国家和行业标准完善程度以及产业化程度的不同，将其分为起步期、发展期、成熟期三个不同的技术阶段。技术阶段划分表明确了镍氢混合动力乘用车已进入成熟期，镍氢混合动力商用车已进入发展期。按照上述成熟期产品规定，镍氢混合动力乘用车可以进行产业化批量生产和不限地域的销售。我们认为，该政策对镍氢HEV加速产业化促进作用较大。

　　新能源汽车补贴政策力度较大。从国内外新能源汽车激励政策看，购车补贴（包含返税）是最有效的激励方式。目前财政部采用对购买者直接补贴，补贴款将直接补助购买新能源车的消费者，包含个人消费者和汽车运输公司。补贴金额不能直接增加汽车企业的利润。不过由于补贴降低了购入成本，必将激发新能源车的购买需求，进而增加汽车销量。新能源车补贴也将加快保有车辆的升级换代需求。因此，补贴长期将增加汽车企业销售收入和利润。经我们测算，国内此次新能源车补贴力度较大。例如美国对轻混HEV的补贴是3400美元，约合2.3万元人民币。而国内轻混HEV最低补贴为2.8万元，已高于美国。未来国产HEV销售相比国外进口HEV或者合资生产的HEV具有更多优势。

　　镍氢电池产业链相关企业有望最先盈利。新能源汽车的主要关键部件是动力电池和永磁同步电机。目前HEV成本构成中，动力电池成本占比根据HEV节油率不同有所差异。其中轻混HEV约占26％，节油率40％以上的可插电式HEV电池成本占比达到50％以上。镍氢电池产业链包括上游的镍矿资源、稀土资源、正极材料氢氧化镍、泡沫镍、负极材料贮氢合金粉以及镍氢动力电池。混合动力汽车另一个主要关键部件是永磁同步电机，钕铁硼是用于永磁同步电机最为适合的磁性材料。预计2009年国内可用于生产HEV镍氢动力电池的产能约5万台，2010年可扩至15万台，2011年产能将扩至50万台以上。相关受益上市公司除关注有镍氢动力电池业务的科力远、中炬高新外，还应关注生产镍氢电池正极的金瑞科技、生产负极的厦门钨业、生产同步电机和钕铁硼磁铁的宁波韵升和上游稀土行业龙头包钢稀土。


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