主题：电网投资：中期投资策略 资金短缺无碍壮志

行业整体短期估值基本合理


当前电力设备行业主要公司2009、2010年预测的PE大部分都在20~30倍之间，我们认为短期内估值已较为合理，但对于其中具备核心竞争优势的企业而言，我们认为仍具备中长期投资价值。我们仍然看好如下公司：特变电工、东方电气、平高电气、国电南瑞、思源电气、浙富股份、荣信股份、东源电器。

　　电网投资：资金短缺无碍壮志雄心

由于近期电网招标数量出现较大幅度的下降，投资者对电网投资力度疑虑渐生，但我们仍要重点强调：电网公司的投资意愿非常强烈，然而受困于资金短缺，暂时难于发力。我们相信，只要有提升电网公司资金实力的触发事件发生，电网投资就能快速回复并可能创出历史新高。

　　从这个角度考虑，投资者需要多一些耐心。

　　特高压电网建设将进入黄金发展期

国网公司建设特高压电网骨干网架的设想逐渐变为现实。就国网公司规划而言，2011、2012年其特高压电网年均投资将超过1,000亿元，而特变电工、天威保变、平高电气等设备龙头企业又将迎来市场良机。

　　光伏产业：国内市场启动仍需更优惠政策

我们通过量化分析详细测算了一般情况下光伏发电的成本，并区分了理性成本和非理性成本两种情况。基于我们测算的结果，我们认为国内光伏市场在更实质性的优惠电价上网政策出台之前还是难于启动，现有的政策可以掀起热潮，但难于使行业长期健康发展。

　　智能电网：“中国特色”无可避免

中美两国电力体制上的差异决定了智能电网在中国的发展将独具特色。不过我们认为“智能电网”对相关上市公司在2～3年内不会有实质性的盈利贡献，更多是概念上的受益。


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