主题：建筑业上半年业绩超预期

　我们判断，建筑板块短期内有望跑赢大盘，存在投资机会，理由如下：


　　一是半年业绩超预期，上调全年盈利预测。

　　受益于上半年基建投资超高增长、原材料价格相对平稳及外币资产实现汇兑盈余的影响，建筑公司有望实现平均50%的业绩增长，超出市场预期;上调2009年铁路、公路基建投资额预测：铁路投资额由5000亿元上调至6000亿元，公路由7500亿元上调至8500亿元;上调公司盈利预测，分别上调中国中铁、中国铁建、中铁二局、葛洲坝2009年盈利预测14%、12%、17%、10%，至每股0.28元、0.49元、0.49元、0.70元。

　　二是在国内外经济形势变化下，建筑公司的多元化业务存在重估空间。

　　●房地产市场的复苏预期，将同时提升拥有大量土地储备的建筑公司业绩及估值水平，主要受益公司为中国中铁、中国铁建、中铁二局和葛洲坝。

　　●在国际宏观经济转暖的背景下，建筑公司海外业务风险逐步缩小，同时大型建筑公司也将是中国政府外汇换资源战略的主要承载者，主要受益公司为中国铁建、中交建、中国中铁和葛洲坝。

　　●国际资源价格的回升，将拉动相关建筑公司未来业绩的增长空间，主要受益者为中国中铁和中国铁建。

　　当前，A股建筑类公司2009、2010年平均PE(市盈率)估值水平为23.4倍和18.4倍，H股建筑类公司2009、2010年平均PE估值水平为18.9倍和15.5倍，与大盘整体估值基本持平;基于盈利预测超预期及重估空间，我们仍推荐中国铁建(601186)、中国中铁(601390)、中铁二局(600528)和葛洲坝(600068)。


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