主题：金龙汽车：中期业绩预减 维持“中性”评级

兴业证券8日发布金龙汽车（600686.sh）中期业绩预减点评，维持公司哦“中性”的投资评级。

公司预计 2009 年1-6 月净利润较上年同期（扣除非经常性损益后的）净利润减少50％以上。公司2008 年中期每股收益为0.39 元,扣除非经常损益后为0.24 元。

兴业证券点评如下：

按照下滑幅度计算，中期每股收益为0.10 元左右。我们分析公司净利润大幅下滑的主要原因是：1、国三要实施导致提前购买使上半年销量过大，2、销量下滑导致收入减少，3、由于竞争激烈导致毛利率下降（虽然原材料价格下降）。根据中客网数据，公司前5 月销售客车13749 辆，同比下降34%，下降幅度高于行业1.5 个百分点。公司的市场占有率也有所下降，从29.8%下降到29.2%。从1 季报情况看，在原材料回落的情况下本应上升的毛利率出现下降，说明竞争加剧出现了降价行为。

考虑到1 季度亏损，二季度还是有所恢复，预期下半年将比去年同期有所好转。预测公司09、10 年每股收益为0.32 元、0.44 元，目前股价对应09、10 年动态PE 分别为27X、20X，维持“中性”的投资评级。



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