主题：中国联通：公司估值中枢为8.1元

　　之前市场普遍预期，移动可以通过继续发展2G来保持市场份额和利润，目前来看TD网络质量不好，不仅是导致3G业务感受差，而且可能干扰移动2G网络，使得移动2G网络的质量也下降，而TD产业的成熟度比预期更低。TD困境带来行业剧变，移动在2G市场的优势将削弱。联通的2G制式都是GSM，用户转网无需更换手机，如果移动2G用户因此出现流失，联通将是最大的受益者。

　　我们建议重新审视通信业格局和中国联通（600050 ）未来的发展空间。预计公司2009-2011年每股收益分别为0.27、0.28、0.37元。7月底联通将在部分城市试商用，3G商用的情况将消除市场对公司基本面的担忧。公司估值中枢为8.1元，为2009年30倍PE，维持“强烈推荐-A”评级。



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维持“强烈推荐-A”评级