主题：煤炭行业：下游复苏初显现 行业平稳运行

　　自去年底以来，煤炭行业积极采取“限产保价”措施，煤价得以高位维稳。国家统计局1-5 月份行业数据显示，尽管受到金融危机冲击，但煤炭行业仍然保持了较平稳运行，绝大多数财务指标都领先于各主要下游行业。1-5月份，煤炭行业利润总额为678.2 亿元，较其他下游行业遥遥领先;而且煤炭行业盈利能力也远强于下游行业，行业销售利润率和资产利润率分别为11.72%和3.30%，而其他行业销售利润率大都在2%左右，资产利润率多小于1%。我们预计7 月份国内煤价仍将维持波动，不会形成趋势性方向。港口平仓价会随着库存水平的变化而小幅波动。因此，煤炭行业整体仍可以在一个比较平稳的环境运行。继续看好煤焦化一体的开滦股份、焦煤龙头西山煤电、喷吹煤龙头潞安环能。


　　库存：秦皇岛港最新存煤数据显示港口存煤在旺季却仍小幅攀升。5 月份各类库存普遍有所增加。其中社会库存天数21.2 天(合理25 天)、煤矿存煤天数5.5 天(合理6-7 天)、电厂存煤天数19.4 天(合理15 天)、5月份社会库存、煤矿库存低于合理水平，而电厂存煤略高于合理水平，这主要是电厂开始存煤为迎峰度夏做准备;运输：运量环比有所增加，但同比仍处低位，1-5 月铁路运量累计同比下降7.7%，港口运量累计同比下降14.7%;进出口：1-5 月，我国煤炭净进口2166.52 万吨。

　　价格：动力煤、无烟煤价格略有下降，焦煤价格较坚挺。

　　产销量：5 月份，全国煤炭产量为23454.31 万吨，同比增长7.2%;煤炭销量为22750 万吨，同比增长6.4%。产销均有所增长，体现煤炭产业运行状况仍处景气。

　　煤炭及下游产业：受益投资拉动，钢铁、焦炭、水泥均出现复苏迹象。1-5月，火电、生铁和水泥产量同比分别增长-6.5%、4.2%和13.3%;煤炭固定资产投资继续保持快速增长，1-5 月累计增速达到38.4%。自去年底以来，煤炭行业积极采取“限产保价”措施，煤价得以高位维稳。国家统计局1-5 月份行业数据显示，尽管受到金融危机冲击，但煤炭行业仍然保持了较平稳运行，绝大多数财务指标都领先于各主要下游行业。1-5月份，煤炭行业利润总额为678.2 亿元，较其他下游行业遥遥领先;而且煤炭行业盈利能力也远强于下游行业，行业销售利润率和资产利润率分别为11.72%和3.30%，而其他行业销售利润率大都在2%左右，资产利润率多小于1%。我们预计7 月份国内煤价仍将维持波动，不会形成趋势性方向。港口平仓价会随着库存水平的变化而小幅波动。因此，煤炭行业整体仍可以在一个比较平稳的环境运行。继续看好煤焦化一体的开滦股份、焦煤龙头西山煤电、喷吹煤龙头潞安环能。

　　库存：秦皇岛港最新存煤数据显示港口存煤在旺季却仍小幅攀升。5 月份各类库存普遍有所增加。其中社会库存天数21.2 天(合理25 天)、煤矿存煤天数5.5 天(合理6-7 天)、电厂存煤天数19.4 天(合理15 天)、5月份社会库存、煤矿库存低于合理水平，而电厂存煤略高于合理水平，这主要是电厂开始存煤为迎峰度夏做准备;运输：运量环比有所增加，但同比仍处低位，1-5 月铁路运量累计同比下降7.7%，港口运量累计同比下降14.7%;进出口：1-5 月，我国煤炭净进口2166.52 万吨。

　　价格：动力煤、无烟煤价格略有下降，焦煤价格较坚挺。

　　产销量：5 月份，全国煤炭产量为23454.31 万吨，同比增长7.2%;煤炭销量为22750 万吨，同比增长6.4%。产销均有所增长，体现煤炭产业运行状况仍处景气。

　　煤炭及下游产业：受益投资拉动，钢铁、焦炭、水泥均出现复苏迹象。1-5月，火电、生铁和水泥产量同比分别增长-6.5%、4.2%和13.3%;煤炭固定资产投资继续保持快速增长，1-5 月累计增速达到38.4%。


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