主题：煤炭行业：需求与产量同步恢复 走势不明朗


　　投资要点：


　　山西限产煤矿开始复产。从山西省安监局数据看，今年上半年山西省各类煤矿复产、复工矿井共633座，占到全部生产和建设矿井的1/4，预计未来两个月山西煤炭产量将继续增加。

　　动力煤价格小幅下跌。近期秦皇岛5500、6000大卡动力煤平仓价下降约20元/吨，而且下降趋势传导至坑口价格，大同地区坑口动力煤价下降约30元/吨。由于近期需求出现回暖，我们预计后期继续下跌的可能性不大。

　　炼焦煤继续延续升势。5月生铁产量创出新高，随着钢厂煤炭库存消化，对焦煤需求增加，近期焦煤成交顺畅，另外，国外炼焦煤涨价对国内价格形成支撑，我们预计7月焦煤价格将延续升势。

　　无烟煤价格继续下跌。随着化肥市场进入淡季，加上甲醇对块煤的需求也有所下降，无烟煤6月市场价格比较疲软，阳泉、晋城等无烟块煤主产地近期价格下调35元/吨左右。

　　焦炭行业近期景气度大幅提升。焦炭行业的景气度紧跟冶金行业变化，随着国内经济复苏，钢铁行业二次去库存化结束，钢厂开工率上升，钢价出现小幅反弹，钢厂对焦炭的采购意愿增强，我们预计焦炭行业的开工率由50%上升至60%左右，且近期焦炭价格仍呈上涨之势。山西、河北焦炭行业协会近期纷纷上调了7月焦炭出厂价格，上调约60元/吨，目前主流二级焦报价在1700元/吨。

　　我们暂维持行业中性评级。目前行业产能和需求同步释放，煤价短期仍将弱势整理，我们仍看好炼焦煤子行业，维持西山煤电“推荐”评级。


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