主题：化纤业供需格局改善

　　在经历了2008年的深度调整后，化纤行业供求格局正在改善，行业景气状况逐步回升：行业的工业增加值开始增长，行业毛利率回升以及利润下降幅度收窄。


　　化纤产品价格在上半年出现了较大幅度的反弹：涤纶短纤、涤纶FDY分别有21%、31%的涨幅，锦纶FDY上涨了32%，粘胶短纤更是上涨了34%，不过氨纶和粘胶长丝涨幅相对较小，氨纶40D上涨了16%，粘胶长丝上涨了6%。

　　供给方面，未来两年，化纤行业产能增速将放缓，落后产能淘汰10%;产品库存大幅减少，产量增长逐渐恢复;原料价格维持高位，支撑产品价格。

　　需求方面，纺织服装生产形势趋好，内需有所恢复，出口仍在下滑，但幅度收窄;棉花需求缺口扩大，增加了对化纤的需求;产业用纺织品带来持续增长点。

　　政策方面，纺织工业振兴规划、16%的出口退税、宽松的货币政策及稳定的利率等，为化纤行业营造了较好的生存环境，其效果会慢慢累积。

　　调高行业评级至“增持”，关注优势企业。我们遵循两条投资主线：

　　一是关注在行业景气向上过程中，所在细分行业集中度较高、拥有产品产能较大、技术业内领先的龙头公司，此类公司业绩弹性较大，行业向上的过程中盈利能够迅速上升，重点关注粘胶子行业的山东海龙(000677)、澳洋科技(002172);

　　二是关注产品发展符合行业发展趋势、下游需求稳定增长、技术领先的产业用化纤生产企业，重点关注海利得(002206)、江南高纤(600527.SH)。


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