主题：中信证券：券商股成反弹“急先锋”

在A股下跌时首当其冲的券商股，在A股反弹时也成为“急先锋”。继前日9只券商个股联袂涨停后，昨日10只未停牌的券商个股又有5只涨停，表现明显优于大盘。在其带领下，上证综指上涨12.92点，收于3612.54点。


多只券商个股联袂涨停

　　连续陷入阴霾的券商个股股民这两日终于扬眉吐气。4月7日，除券商龙头中信证券上涨9.52%外，宏源证券、海通证券、东北证券等9只券商个股联袂涨停，使券商板块当日暴涨9.33%，成为两市板块龙头。

　　这一反弹并未停止，昨日券商板块再次集体上涨，国元证券、国金证券、太平洋、*ST长运和S前锋5只规模较小的券商个股涨停。最终券商板块以2.25%的涨幅位列涨幅榜前列。

　　券商板块的两日表现均明显优于大盘，其中中小盘券商尤其受到市场青睐。分析人士认为，由于券商的业绩与大盘走势密切相关，券商股对于A股上涨和下跌的敏感性很强，成为反弹的“急先锋”。


市盈率A股倒数

　　不过中银国际证券行业分析师张戬表示，券商股连续上涨更多的原因是由于超跌造成的。此前在大盘连续下跌时，券商板块的市盈率从40倍直线下落到15倍左右。

　　比如券商的龙头股中信证券，即使在连续上涨4日后，中信证券57.68元的股价对应2007年4.01元的收益，市盈率也仅有14倍。而东北证券对应2007年盈利的市盈率为11倍，长江证券2007年的市盈率仅有12倍，国元证券2007年的市盈率为13倍，宏源证券的市盈率为16倍。

　　“券商的市盈率在连续超跌后已经非常低，如果计算2008年盈利，券商十二三倍的市盈率已经在A股排名倒数。”张戬说。

　　同时有分析指出，券商股市净率水平集中在4-6倍之间，其中中信证券的市净率仅为3倍，接近国外券商估值水平。加之券商直投范围扩大的政策出台，也进一步刺激券商股价的反弹。


反弹恐难走远

　　但是，今年一季度A股陷入深幅调整，其中上证综指今年一季度下跌2000点，调整幅度超过30%。这将严重影响券商尤其是中小券商的盈利，缺少新盈利渠道的它们“靠天吃饭”特征明显。

　　“现在券商一季报将陆续披露，我认为它们一季报的业绩不会太好看。可能中信证券会好一些，因为自营比例较低，而海通证券的自营则比较激进。”张戬称，“尽管这些上市券商应该不会亏损，但是他们的业绩估计不乐观。”

　　他表示，这将注定券商股的反弹走不了太远。“现在市场对券商2008年盈利分歧较大，对应2007年盈利水平，券商市盈率不高，对应2008年可能也不错，但是之后呢？券商的风险将会加大。”




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