管理层调控意图非常明确
七月投资



技术面和基本面总是相辅相成的。基本面方面，管理层已经指出目前的股市和楼市是不正常的。同时央行明确指出了防止通胀的问题，货币政策需要微调。在7月19－20日的年中工作会议上，央行的最新政策已改为保增长、防通胀。央行开始了停发已久的定向央票的发行工作，开始在公开市场实行正回购等措施，来减少银行的流动性，并且让银行认识到，政策已经发生了变化。这是一个很重要的政策转折点，但显然绝大多数投资者都没有注意到这一点。在市场的狂热当中，大部分人已经被冲晕了头脑。要知道这是管理层放松银根刺激经济政策以来的首次政策调整。忽视这一点是不可原谅的。我们提醒投资者好好研读一下管理层的政策导向。相信各主流机构早已经深刻的领会了管理层的意图。


　　从技术上看，指数到现在已经翻了一倍，个股翻三倍的不在少数。那么我们要问一下市场是否还有动力支持这些品种继续上涨，再现07年的牛市呢？我们的经济在大力刺激之下是否已经彻底复苏了呢？以蓝筹股为例，是否有业绩的支持能够支撑当前的股价继续上涨？考虑好这些问题，事情就不难判断出来。当然我们不可能预计到最精确的高点，实际上也没人能够预测到。但风险逐步包围市场的时候，相信老的投资者都是能够感受到的，长期斗争中养成的敏锐和直觉将在此时发挥作用。当然本次调整不会特别大。毕竟只是一次中级别的调整。管理层也不可能把刚刚有复苏迹象的经济打压下去。但局部和结构性的调整、掌控都是必要的，所以本次下调也不会过大。预计会回补本次行情的第一个缺口。适当的修正后，一旦预期符合的话，市场仍有再次发动行情的机会。

　　近期市场已经很热闹了，成交量已经足够的大，饭馆中讨论股票的人也不断的在增多。不少投资者已经开始做起了十倍梦。4000点乃至于收复6000点的想法已经开始出现。不错4000点肯定会到达的。但再疯的牛也不能够一猛子扎到底。中途的休息是必要的。所以近期我们的任务就是按部就班的撤退。在市场狂热的时候，能够舍弃小利，急流勇退也是需要莫大勇气的！

向上趋势未改 继续耐心守侯
博众研究所



7月23日盘后点评：


　　今日两市继续平稳开盘，经过多空的拉锯战，空方再度溃散，多头占据市场优势。地产，电力，银行三大权重板成为做多主力，农业，汽车，煤炭石油等板块也锦上添花;钢铁和券商，运输物流小幅飘绿。

　　截止收盘，沪指收报3328.49点，涨0.97%，成交量1980.4亿。深成指收报13521.65点，涨1.26%，成交量1010.5亿。

　　一 热点点评

　　板块快速轮动 房地产再次领涨。国家统计局公布的数据显示，1-6月，商品房销售额 15800亿元，同比增长 53.0%。其中，商品住宅销售额增长 57.1%，办公楼和商业营业用房销售额分别增长 19.9%和 30.2%。而且企业投资意愿明显增强，新开工面积环比大幅增长。房地产显露回暖迹象，相关个股最近三个月出现大幅上扬。不过最近银监会主席刘明康表示要控制房地产贷款风险，严格执行“二套房”标准，严格按规定执行住房按揭贷款首付款比例和贷款利率，引发市场担心，我们认为政策适度调整对房价过快上涨有一定抑制作用，不过行业整体仍处于宽松环境。值得注意的是，在乐观的预期下，投资客的抄底行为成为前期行业的一大推动因素，最终行业能否持续走稳还要看本身的需求是否有效启动，在经济危机的背景下，房价却依然高高在上，未来的需求在投资热过后仍会面临考验。我们认为未来房地产整体回暖的趋势会延续，不过当前可能会有反复。对于房地产相关的建材，土木机械等行业的优秀企业可以适当关注。

　　二 基本面及技术形态分析

　　宏观面上，国务院总理温家宝22日主持召开国务院常务会议，讨论并原则通过《文化产业振兴规划》。

　　点评：市场传的沸沸扬扬《文化产业振兴规划》终于尘埃落定，规划强调加快发展文化创意、影视制作、出版发行、印刷复制、广告、演艺娱乐、文化会展、数字内容和动漫等重点文化产业，这对A股市场的相关个股形成利好，华闻传媒，博瑞传播，新华传媒，电广传媒以及广电网络，歌华有线，天威视讯，同洲电子等受益。地方性文化企业也将是创业板上市的热选。不过需要提醒投资者，该行业市场传闻特别多，可能少数存在实质机会，更多只是烟雾弹，需要注意风险。

　　技术上，今日沪指再度上攻，从盘面来看，虽然盘中有一定抛压，但K线影线并不长，多方优势比较明显，技术形态比较强，不过指数当前远离均线运行，技术压力大增。

　　三 后市展望

　　大盘继续震荡向上，“空军”再受打击。市场流动性充裕，资金是市场上行的直接因素，而政策刺激和经济回暖为市场的充沛流动性提供做多的信心和理由。我们认为推动市场的因素仍然健在，指数仍具向上潜力。虽然指数日益走高，市场会越来越敏感，波动可能比较频繁，不过市场用走势也提醒我们需要扭转熊市思维，在市场向上的趋势下，应该多一些信心，少一些恐慌，让利润最大化。

　　四 操作建议

　　大的操作方向上，我们依然建议投资者多一些耐心持股，不要因为市场的大涨急于套现，更不要因为市场的下跌恐慌卖出低价筹码。如果市场跌幅可观可适度介入，如果市场大涨不要随意追高，毕竟市场短期涨幅较大，经济形势也并不容市场过快过猛上涨，在调整中寻找介入机会。下周中国建筑的申购资金解冻，市场面临资金回流，对市场形成短期利好。

机构主导的指数化行情进一步深入
重庆东金



6月份经济强劲反弹：2季度中国GDP同比与环比增速均强劲反弹，显示政府的刺激政策短期内成效显著。国际国 内流动性依然宽裕：国际上短期资本重新流入中国，二季度外汇储备增量中剔除贸易顺差、FDI、投资收益和汇 兑损益后，尚有大量不可被解释的资本流入;国内M2增速高于名义GDP增速，达创纪录的24.7个百分点，货币条 件处于历史最宽松水平，且居民投资意愿重新活跃，储蓄搬家初现端倪。政策面上，二季度7.9%的经济增速距“ 保八”仍有一步之遥，且同比通缩进一步加剧，因此短期内预计仍将保持宽松的基调不变。


　　在外需减弱的背景下，中国经济增长模式调整已迫在眉睫，扩大内需成为共识，通过消费升级的方式扩大国内消 费就成为当前中国经济转型面临的迫切问题。同时，作为发展中的经济体，相关产业振兴规划表明政府对于工业 振兴和扶持的决心，后续随着工业化进程的进一步深入，产业升级等新增因素将会对中国工业经济带来更多的投 资机会。

　　此外，在经济复苏背景下，通过产业、公司之间的并购重组实现优胜劣汰成为可能。最后，随着中国经济引领全 球的复苏，以及中小企业板的推出、政府将出台放宽民营企业准入限制的政策，优秀民营企业的崛起同样具有较 高的投资价值。

　　目前宏观经济形势向好、货币流动性充裕、外围市场稳定，机构主导的指数化行情将进一步深入，同时市场关注 央行货币政策微调与新股扩容压力的累积效应，预计后市大盘继续保持强势，建议投资者关注中报预期较为明确 的板块与个股。此外，在四万亿的政府投资计划之外，消费领域的刺激计划有望成为政府经济刺激的另外一个重 点，可重点关注汽车、工程机械、地产、航空、家电、高端百货、高端白酒等为代表的可选消费板块中的投资机会。

中报暗淡不改向好势头 电力股不乏新亮点
广州万隆



核心提示：尽管火电行业中期业绩仍显悲观，但在宏观经济复苏的推动下电力行业回升的势头是明确的。更重要的是，不少电企可以介入上游的煤炭资源，以及想象空间巨大的风电、太阳能、核电等新能源，我们认为这将是电力行业的一次完美蜕变，极有可能诱发电力板块的补涨行情。


　　一、行业回暖姗姗来迟，疲软中报不影响复苏势头

　　近日部分电力公司披露中报的情况，在申万重点跟踪的27家火电上市公司中，有16家公司发布了中期业绩预警。而在这16家已发布业绩预警的公司中，9家公司预计亏损，总体而言火电行业中期业绩仍显悲观。同时，国家发改委发布的6月电力行业运行情况也显示，上半年全社会用电量同比下降2.24%.而在去年同期，全社会用电量增长了11.7%.相对于其它行业而言，电力行业的回暖有点姗姗来迟的味道。其主要原因是，全国用电量的大户—— 第二产业的用电量下降了5.7%，而去年同期增长了11.1%.但从6月起，随着有色、钢铁等原材料价格的上升，这些高耗能行业的开工率明显回升，对电力的需求明显回升。

　　考虑到宏观经济是从08年8月左右开始大幅下滑，因此从今年三、四季度开始，宏观经济的同比增速将明显好转，这将进一步推动电力的需求。也就是说，尽管火电中报仍然不太乐观，但复苏的势头是明确的。

　　二、成本下降是电力行业好转的另一重要因素

　　在发电量回升的同时，成本下降也是不争的事实。兖州煤业与五大电力集团在山东省内电厂签订重点电煤合同，电煤合同价格的上涨幅度为4%左右，低于此前市场预期的10%左右。这里我们可以大致的分析：电企的合同电煤比例为60%，市场煤为40%，合同煤上升4%，市场煤下跌20%的情况下，电企09年的成本总体同比下跌5.6%左右。具体而言，不同公司的合同煤比例也不同，但总体成本压力应低于08年。

　　三、产业链延伸是电力行业的新亮点

　　在经历08年的高成本洗礼及产业结构的冲击后，电力行业开始意识到产业链的重要性。我们可以先看看以下的一些例子。国电集团入驻内蒙古平庄煤业集团，华电国际收购万通源二铺煤业公司70%的股权等等。与此同时，国内约60%以上的风电由五大电力集团兴建运营，中电投成为国内第三家核电运营商等等。

　　换言之，传统的火电企业正悄悄地完成一次华丽的转身，而这一切则归功于产业结构调整的大背景，以及当前能源问题的日渐突出。07年底以来，煤炭价格伴随着国际油价水涨船高，导致下游的火电遭遇罕见的全行业亏损。正所谓祸兮福所倚，福兮祸所伏。高煤价对电力利润的侵食，令火电企业开始意识到产业链不完善，以及产品单一的极端被动。为了改变这一状况，进军上游的煤炭资源，大力发展水电、风电、太阳能、核电等清洁能源，无疑实现涅磐重生的最好路径。

　　四、资产整合是电力板块的又一催化剂

　　作为央企必须保持控制的七大行业之一，电力行业具有较大的整合空间。以五大集团为例，华能集团、大唐集团、国电集团、华电集力、中电投集团未上市的电力资产均为上市的1倍，甚至2倍以上。而另一方面，2010年是央企整合的最后年限，按照优胜劣汰的原则，电力企业极可能也要遵守行业前三的规定，那么，电力行业未来重组的动力将不会小。

　　另外，经过一年多的调整，电力板块的价格已经大幅回落，对于大股东而言，资产注入的代价明显下降，实施重组的条件更为成熟。近期以来，大唐旗下的桂冠电力、以及长江电力已经启动了资产注入的进程，这极可能是电力行业资产整合提速的信号。

大盘可能步入震荡造短期顶部阶段
广州万隆



核心提示：大盘连续上升两个多月，近日大幅震荡，指标股开始活动不断，管理层频频预警。使我们感觉到大盘阶段性调整可能逐步靠近，而由于连续上升比较长时间，在调整之前要有一个震荡造顶的阶段。


　　今天消息面略为偏空，指数在昨天大幅上升的影响下，走出了反复震荡上升的行情。上证指数以3328点报收，全天上升32点，上升幅度是0.97%，深成指数全天上升168点，上升幅度是1.26%.房地产板块今天重新崛起，600383的金地集团涨停板报收。

　　大盘连续上升两个多月，近日大幅震荡，指标股开始活动不断，管理层频频预警。使我们感觉到大盘阶段性调整可能逐步靠近，而由于连续上升比较长时间，在调整之前要有一个震荡造顶的阶段。

　　一、今天大盘继续上升。

　　今天消息面略为偏空。其中使市场感到比较大问题的是吴晓灵：不要恐惧上调准备金率。这是否意味着将要上调准备金呢？

　　但是，大盘受昨天大幅上升的鼓舞，开盘反复震荡后，在十一点的时候多头发力，指数不断上升，尾市再度拉升。上证指数以3328点报收，全天上升32点，上升幅度是0.97%，深成指数全天上升168点，上升幅度是1.26%.今天大盘是继续上升的。

　　二、我们担心阶段性调整的不断靠近。

　　从盘面看，这一波阶段性上升已经连续上升两个月了，上升近800点，上升幅度超过百分之三十。而且，7月初指数走出连续性的上升行情，上周末、本周初铝业板块走出了近期少见的板块性全面连续大幅上升行情。显示，大盘的上升有一定的疯狂迹象。

　　从技术面看，这一波阶段性上升行情，两个月没有合理的调整，连两周左右级别的阶段性调整都没有。技术上已经相当需要有一定的洗盘了。

　　从政策面看，近期央行在考虑微调适度宽松的货币政策，今天吴晓灵就讲，不要恐惧准备金率的调整。报刊也在不断谈股市、楼上的疯狂上升。

　　所以，如果大盘走出两三周的阶段性调整，是很合理、很正常的。

　　这里要注意，我们万隆证券网谈的阶段性调整只是两三周级别的调整，与市场上一些人认为的大调整完全不同一个级别。而且，调整后，我们是预测有可能走出加速上升的行情。

　　三、在走出阶段性调整前，要有一个震荡造顶的阶段。

　　由于大盘连续、大幅上升，市场惯性特别大。而且，上周公布了经济数据后，证明了中国经济开始止跌回稳了。股市的上升是有经济支持的。使投资者对股市有一定的认同，有一批资金重新入场。所以，大盘不容易马上就步入调整。

　　而是要先走出一个震荡造顶的行情，把看好的投资者都骗进场，然后再洗盘。

　　我们估计，大盘将要步入的震荡造顶阶段，其行情特点是，指数不再是大幅上升转而成为不断盘升。但是，个股行情相当丰富。是一个可以不看指数炒个股的阶段。

　　这个阶段指数将不断反复震荡。主力的作战意图是：反复多次做调整但是都是假的，让提高警惕的投资者一次次逃顶落空。多次失败后，投资者放弃回避了，或者放松警惕性后，才突然做洗盘。

　　估计震荡做顶可能要两周左右。

111亿资金净流入5大板块
广州万隆



资金流向与热点板块前瞻


　 核心提示：两市今日的总成交金额为3056.44亿元，和前一交易日相比减少131亿，资金净流入约84.4亿元。今日市场呈现板块轮动格局，有色金属、煤炭石油横盘整理，而地产、金融板块开始轮动并带动电力、汽车、航天军工、通信等板反弹，资金仍处于流入状态，市场仍有上升空间。上证指数涨0.97%，收在3328.95点。我们预计在3370点之前，市场通过板块轮动来震荡上行，明天仍继续上涨，不过应注意3370点附近的压力，并且到时RSI指标将再一次背驰。

　　今日资金成交前五名依次是：地产、金融、有色金属、煤炭石油、化工。

　　资金净流入较大的板块：地产（+48亿）、金融、（+21.9亿）、电力（+18.8亿）、汽车（+11.9亿）、航天军工（+11亿）。

　　资金净流出较大的板块：无。

　　地产：净流入较大的个股有：金地集团、万 科A、保利地产、金 融 街、名流置业、中粮地产、万通地产、卧龙地产、泰达股份、国兴地产北京城建、银基发展、中江地产、大龙地产、天地源。

　　航天军工：净流入较大的个股有：航天机电、辽通化工、火箭股份、西飞国际、航天动力、航天通信、中国卫星、银河科技、航天科技、航天电器、航天长峰、中兵光电、中航精机。

　　煤炭石油：净流入较出的个股有：中国石化、中国神华、国际实业、潞安环能、兰花科创、平庄能源。

　　化工：净流入较大的个股有：辽通化工、金发科技、佛塑股份、沈阳化工、华峰氨纶。

　　电力：净流入较大的个股有：长江电力、深圳能源、国投电力、乐山电力、三峡水利、华能国际、华电国际、通宝能源、华电能源、韶能股份、粤电力A。

沪指成功回补3312点跳空缺口
联讯证券



周四两市继续强势上攻，再次刷新反弹新高，沉寂数日的银行、地产联袂上扬，沪指成功回补3312点跳空缺口，对于指数，如果说管理层不刻意打压的话，这种强势势头仍将延续，其主要的原因在于，银行、地产在3000点之后就一直处于停顿，近期补涨需求非常强烈。只有银行、地产两大板块再度上涨之后，或许指数可能会出现一定幅度的调整。综合来看，目前的操作思路是继续围绕地产、资源两大主流板块调仓换股，如是说市场热点缺乏这两大板块的话，人气将大打折扣，对于资源股，由于短期涨幅过大建议逢高适度减持，下次调整中再做低吸，短期可超配有启动迹象的地产、银行板块，此外，对一些未能跟随指数上一台阶的蓝筹股以持股待涨为主。

复苏是根本 鼓励泡沫中游泳
广州万隆



核心提示：


　　1、短线机会和风险：交易者现况指数为96，高层的表态就是对市场的纵容，泡沫最大的房地产板块成为周四最强的板块，多头仍可在泡沫中游泳，我们万隆证券网本栏坚持“短多长空”的观点不变。大蓝筹不会是永远的主题，基金近期青睐的消费类股票有可能脱颖而出成为热点。

　　2、中线机会和风险：交易者预期指数(3个月)为110，过度乐观的短期市场情绪推动股价走向泡沫化，长线投机者陆续退出市场，当未来投机情绪回落以及宏观经济数据和企业盈利水平低于预期时，投资者和投机者加快退场步伐将带动市场调整，年内行情上升空间有限。

　　大市和个股走势由交易者的买卖行为决定，交易行为建立在交易者对股价涨跌预期的基础之上，而包括基本面、政策消息面和技术面在内的所有信息都有可能导致交易者预期变化，因此，研究市场走势和热点机会首先从信息和解读着手：

　　一、重要信息解读：

　　A、 最新信息

　　1、工业和信息化部总工程师、新闻发言人朱宏任在昨天工信部召开的“2009年上半年工业、通信业经济运行新闻发布会”上说：“我们说的产能过剩，不是一般意义上的产能过剩，而是指产能严重过剩。”，他重点提到了三个产能严重过剩的行业，即钢铁、水泥和船舶。

　　信息点睛：产生过剩直接造成投资效益低下，虽然投资对今年GDP贡献巨大，但投资在产生严重过剩的情况下不能转化为效益，企业负担和银行信贷风险将在未来一两年内显现，受此影响，中国股市未来道路仍然很曲折。

　　二、交易者行为

　　产业资本：进入7月之后，上市公司股东减持股份的规模逐渐放大，其中大非减持增加分外明显。统计显示，7月份以来25家公司披露了大股东减持股份情况，大非减持股份合计1.92亿股，按照交易平均价或变动期间股票均价计算，减持市值约为20.77亿元。7月的大非减持不仅涉及的股东家数众多、市值规模大，而且股东减持的频率和力度均高于以往。仅大元股份(题材，主力，跟踪)一家公司在7月就先后发布了5次大股东减持公告，大连实德投资有限公司也由此成为本月减持市值最多的大非股东。大连实德持有的流通股刚刚于6月30日办理了股权质押解除手续，而在7月1日-20日期间，大连实德减持股份合计达到5000万股，市值约6.45亿元。

　　人家手中的筹码还有大量的没有套现呢，难怪市场一有风吹草动，就有人忙不迭出来喊话打气，识相的机构忙不迭地出钱买股票，看来，在有实力的大小非基本减持完毕之前，大小非行为通过利益链和潜规则影响市场，利好股市。

　　基金：房地产、银行、有色金属、煤炭等基金重仓品种短期内已经涨得令人担心，基金经理近期言行也表明，他们并不一直看好这批传统大蓝筹股，近期不少基金论为，消费关股票将是下一阶段可安心持有的品种，个别乐观的基金经理甚至预判：“消费股有望比肩地产股”。在对市场偏好做出新的判断的情况下，无论是出于防范风险还是出于把握机会的目的，基金都有可能减持近期涨幅巨大的大蓝筹重仓股，转而增配消费类股票，基金调仓行为将会对指数走势产生较大影响。

　　投机机构和散户：投机情绪高涨，趋势投机者积极做多，短期内较大的趋势惯性推动指数上行，但要小心投机情绪见顶。

　　三、机会和风险

　　短线机会和风险：交易者现况指数为96，为了促经济复苏，高层显然继续为经济开猛药，表态默许资产泡沫存在。高层的表态就是对市场的纵容，泡沫最大的房地产板块成为周四最强的板块，多头仍可在泡沫中游泳，我们万隆证券网本栏坚持“短多长空”的观点不变。大蓝筹不会是永远的主题，基金近期青睐的消费类股票有可能脱颖而出成为热点。

　　中线机会和风险：交易者预期指数(3个月)为110，过度乐观的短期市场情绪推动股价走向泡沫化，长线投机者陆续退出市场，当未来投机情绪回落以及宏观经济数据和企业盈利水平低于预期时，投资者和投机者加快退场步伐将带动市场调整，年内行情上升空间有限。

　　长线机会和风险：交易者预期指数(1年)为100，股价有泡沫成份，但未来一年经济复苏进程中企业赢利将有提升，泡沫程度在一定程度会得到缓解，较长周期内，上证指数将会在对泡沫的恐惧和对景气回升的预期中以60日均线为中枢宽幅震荡 。