主题：中原高速多元化扩张反思：地产投资为何未分到高房价一杯羹



　　近期，中原高速（600020）公告，股东大会批准投资建设郑民高速郑开段项目，该项目建设技术标准和规模为双向四车道，全长72.44公里，投资估算金额为35.06亿元。

　　此消息在各大股吧股民中立刻遭受普遍质疑，不少股民认为，中原高速在决策时不顾股东利益，有搞政绩工程的嫌疑，该项目注定是要亏损的。

　　新上项目盈利遭质疑

　　拟建中的郑民高速郑开段西接京港澳高速和郑州绕城高速，东接日照至南阳高速段，与连霍高速和郑开大道三条高速平行。

　　记者到就近的另一条不收费的郑开大道看到，双向十车道的郑开大道笔直宽阔，整个路段无收费站，而车流稀疏。郑州至开封全程仅70多公里，近在咫尺三条高速，不少网民直接斥之为重复建设。此项投资回报因而引起广大投资者诸多疑问。

　　据2009年一季度年报显示，中原高速资产负债率高达72%以上，已经成为上市公司公路板块中资产负债率最高的公司。而且公司在建项目工程比较多，未来资金需求依然十分巨大，此时再新上并不被广大投资者看好的郑开项目，业内人士普遍认为，公司财务压力将进一步加大，直接影响公司整体业绩。

　　记者就该项投资采访了一位证券业界人士，该分析师认为，郑民高速郑开段路段一般，建成后盈利能力不确定性较大，公司投资风险较高，可能会拖累公司整体业绩。

　　有意思的是，公司股东大会近期刚刚通过关于更换公司董事的决议，而被更换的董事张昕一直反对中原高速多元化，盲目上马新项目，曾经数次在董事会上提出异议，并投弃权票。

　　反对董事遭更换

　　除了主营公路业务以外，近年来，中原高速一直开拓新的业务领域，培育新的利润增长点。从进军房地产业至牵手中石化进入成品油市场，从入驻中原信托至北京秉原创投公司。短时间内如此密集的多元化投资让广大投资者看得眼花缭乱，这些投资时间长的有数年，短的也有一年之久，而多元化投资收益有多少呢？

　　记者查看了有关资料得知，中原高速投资过亿的控股或参股公司有：北京秉原创业投资有限责任公司，河南英地置业有限公司，中原信托有限公司和河南高速房地产有限公司（简称高速房产）。根据中原高速2008年年报资料显示，上述四家中原高速控股或参股的公司2008年度净利润全部为负数。

　　资料表明，中原高速向秉原投资，英地置业和中原信托出资时间为2008年，投资周期比较短，记者将进一步关注即将披露的2009年半年度报表。而自2005年参股的高速房产（原名：河南高鑫园房地产开发有限公司）赢利情况如何呢？

　　资料显示，2005年底高鑫园房产净利润为-4.36万元，2006年底净利润-1208万元，2007年更名为高速房产后净利润为-667.85万元，2008年底为-449.81万元。即该公司自成立以来一直处于亏损状态。据记者了解，从2005年至2008年初，郑州房产价格一直节节攀升，而公司参股的高速房产为何一直处于亏损状况呢？

　　让人迷惑的是，高速房产既然连年亏损，公司却又于2008年追加投资至1.9亿元，1.9亿元的投资对于中原高速来说不算什么，但对于广大投资者来说，连年的房产投资亏损何时才是尽头？在全国房市处于低潮的2008年，中原高速却再次大举进军房地产，8月份注册成立河南英地置业有限公司，拟将房地产投资进行到底。2009年中原高速再次增资至近4亿元，控股98.175%，据公告称理由为：“鉴于英地置业其他股东目前存在资金紧张问题，受让其他股东二期出资”，同时并向英地置业提供3.35亿元借款。

　　有多少钱可以“滥投乱借”？

　　“其他股东存在资金紧张问题”，中原高速理所当然的承担起出资的责任。而中原高速的实际财务状况又如何呢？

　　据了解，目前中原高速有郑漯高速改扩建工程，新郑黄河大桥项目，永毫淮高速商丘段项目在建，加上拟建中的郑民高速郑开段项目，四个项目总投资将高达112.63亿元。

　　据统计，截止至2009年一季度，公司资产负债率已经高达72.14%，其中长短债高达92.14亿元，而公司货币资金和经营性现金流净额为20.35亿元和-2.33亿元，偿付能力严重不足。如此的财务数据充分表明，中原高速担负着巨大的财务压力。

　　自2008年年中以来，中原高速出手几次大手笔的非主营行业投资增资及借款，记者约摸估算了一下，总投资及借款额高达到16.08亿元，其中北京秉原增资至3亿元，中原信托投资4亿元，英地置业增资至3.927亿元，拟借款3.35亿元，高速房产增资1.805亿元（2005年投资950万元），短短一年时间内如此巨大的主营行业外投入似乎让人感觉中原高速有提不尽的钱。

　　从年报上可以看出，数年来公司多元化的投资并未给公司带来相应的收益，而中原高速为何仍然背负着巨大的财务压力，乐此不疲地投资新项目呢？其中是否别有隐情？难怪有些股民问：中原高速，你究竟还有多少钱可以滥投乱借呢？

　　公司良性发展路在何方?

　　对于中原高速多元化投资，公司管理层已经传出不和谐声调，前董事张昕曾数次在董事会上投弃权票。而管理层内部意见不一致已经不是首次，当年中原高速以天价承包107国道收费权，就有三位独董曾经投过弃权票。内部不和谐可以进行人事更换，而作为国有上市公司，如果有决策性的失误，又由谁来承担责任呢？

　　中原高速上市以来，作为一只资产质量优良的股票，曾贵为沪深180成分股，受过众多基金和机构的青睐追捧，而如今，昔日的风光荡然无存，股东进出的资料里已经看不到主流资金的身影。在大盘普涨的形势下，公司股价仍然在低价股上尴尬地徘徊，广大投资者特别是中小投资者的利益又体现在哪里呢？公司良性发展的道路在何方？

　　就目前的情况而言，中原高速仍然是众多投资者心中隐隐的痛！




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