主题：国债和企业债指数加速调整 央票利率再上行

　上周国债和企业债指数加速调整，与股票市场形成跷跷板走势，可转债指数继续受益于股市上涨。央行上周公开市场操作力度较前几周明显下降，但央票利率继续上行。

　　数据显示，上证国债指数上周收于120.97点，跌幅0.05%;上证企债指数收于132.89点，跌幅0.15%。

　　为缓解大盘股发行对货币市场的冲击，央行公开市场操作力度较之前几周下降明显。上周央行在银行间市场仅发行了50亿元3月期央票，较上周减少了250亿元。另外，上周央行向市场净投放的资金量是今年2月份以来央行公开市场操作创下的单周最大投放量。

　　值得注意的是，尽管本期央票发行数量较上周大幅缩减，但利率水平仍然上行了4.03个基点。

　　汇丰晋信基金认为，本期央票发行情况更明显地表明了央行引导资金利率的意图，即在新股发行时期拉高资金利率水平，为下半年的流动性适度紧缩操作逐步铺垫。

　　国海固定收益证券研究中心分析师陈亮指出，近期央行采取了紧缩措施，重启1年期央票并发行定向票据，且发行利率不断上行，显示出央行有引导市场利率上升的意图。从近期一级市场发行情况分析，市场人气有所下降，机构配置意愿降低，招标利率亦逐步高出二级市场，反映了机构日趋谨慎的心态。但由于机构出于对未来通胀以及资金面偏紧的担忧，增加了浮息债的配置，浮息债需求较大。

　　对于未来市场的资金面状况，刘籍仁认为，主要考察三点，公开市场业务，定向票据频率，窗口指导力度。热钱大举涌入会导致央行基础货币供给被动增加，货币乘数上行会导致流动性规模迅速膨胀，央行对流动性的控制存在着压力。




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