主题：银行业：政策平衡的天平向控风险倾斜


1、为确保银行信贷资金真正进入实体经济，规范银行业金融机构固定资产贷款业务经营行为，提高固定资产贷款管理的精细化水平，更好地发挥金融支持经济科学发展的作用，近日，中国银监会发布《固定资产贷款管理暂行办法》。


　　2、与此同时，为加强项目融资业务风险管理，促进项目融资业务健康发展，银监会在《固定资产贷款管理暂行办法》的基础上进一步细化，发布了《项目融资业务指引》。

　　点评：

　　1、此次政策出台在意料之中，对行业影响偏正面

首先，六月中旬银监会曾出台《固定资产贷款管理暂行办法（征求意见稿）》，意在从监管者的角度倡导商业银行实行贷款支付的管理理念，强化贷款的全流程管理和用途管理。征求意见稿的核心即为规定在固定资产贷款中，单笔金额超过项目总投资5%或超过500万元的，原则要求采用“贷款人受托支付”方式，从而保障信贷资金流向实体经济，防范信贷风险。本次出台的《固定资产贷款管理暂行办法》，延续了征求稿中的核心原则，并对其进行进一步细化，其出台在市场预期之中。

　　其次，此二项政策的出台具有针对性，有利于银行控制风险，从而实现可持续增长。其中《固定资产贷款管理暂行办法》，针对银行业金融机构在固定资产贷款经营过程中存在的“重业务发展、轻风险控制”、“重贷前、轻贷中贷后”、“贷款用途管理流于形式”等现象，重点规范了合同签订、发放与支付、贷后管理部分。而《项目融资业务指引》，一方面规定项目融资中贷款的全流程管理、支付管理等内容需遵照《固定资产贷款管理暂行办法》有关规定执行，另一方面针对项目融资不同于一般固定资产投资项目的风险特征，制定了针对性的措施加以控制和防范。如进一步提出了根据贷款人、独立中介机构和承包商出具的、符合约定条件的共同签证单进行贷款支付；明确规定贷款人应当要求将符合抵质押条件的项目资产和/或项目预期收益等权利为贷款设定担保；要求贷款人与借款人约定专门的项目收入账户；要求在多个贷款人为同一项目提供贷款的情况下，原则上应当采取银团贷款方式等。在09年上半年大量投放储备项目后，各家银行须增强对后续项目的审核管理以控制风险，以上政策的出台有利于规范银行的放贷行为，降低其未来的风险。

　　第三，政策实行时滞有利于银行实现平稳的政策过渡。此次发布的两项政策，均规定在发布之日起3个月后实行。一方面，政策出台后在一定程度上增加了银行放贷的操作步骤，银行需要一定时间以适应流程的变化；另一方面，3个月后即10月下旬，进入银行传统放贷较少的四季度，也有利于银行进行平稳的政策过渡。

　　2、保增长VS控风险，平衡的天平向后者倾斜

在我们六月的中期投资策略报告中，我们提出在全年“保八”的预期下，监管当局保增长、调结构、控风险的政策基调仍将在下半年得到延续，但平衡的天平开始向控风险倾斜，更多的微调可能通过加强窗口指导和公开市场操作实现。七月以来的政策变化也验证了我们的观点，1年期央票重启、银行间利率水平上升、惩罚性定向央票发行、拨备覆盖率达标及严格执行二套房贷政策的重申，都表明了政策天平的倾斜方向。

　　“适度”成为下半年货币政策的关键词，主要体现为三点：一是为了继续保持经济复苏的势头，更为注重货币信贷增长对实体经济增长的支持，本次两项政策的出台正是为此；二是进一步优化信贷结构，有保有压，加大对重大基础设施、企业技术改造和自主创新、节能减排、中小企业的支持力度；三是提高贷款质量，促进贷款均衡投放，控制贷款风险。

　　在《固定资产贷款管理暂行办法》公开征求意见的同时，《流动资金贷款管理办法》、《个人贷款管理办法》也正在制订过程中。可以预期，银监会日后将出台更多规范流程、控制风险的政策。我们认为，在09年上半年信贷增速创纪录的同时，年内以投资拉动经济增长的目的基本可以实现。在存量资金保持高位的基础上，下半年的增量资金将明显减少。银行将逐步退出信贷刺激的舞台，转而重视风险控制，这对于其未来信贷及业绩的可持续增长都是尤为关键的。



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