主题：交易所债市遭遇重挫 机构观点已现分歧

尽管周二沪深股市回调特征明显，但债市却未因此而被“跷起”，28日交易所国债市场重挫0.14%，创出近一个多月来的最大单日跌幅。市场人士表示，当日1年期央票利率的继续上行、以及近期通胀预期的升温是造成交易所债市大幅下跌的主要原因。不过，此间仍有分析观点认为，央票利率上行的预期正逐步被市场消化，短期债市或已有企稳基础。

　市场弱势再度加剧

　　28日交易所国债市场高开低走，早盘出现大幅跳水，现券跌多涨少。上证国债指数收盘报120.76点，下跌0.14%。而0.14%的跌幅，也创出了6月25日以来近一个多月的最大单日跌幅。自上证国债指数5月21日创出121.64点的历史新高以来，该指数已累计下跌0.88点或0.72%。

　　盘面表现上，昨日交易所债市抛盘涌现，市场成交明显放量。全天市场共成交9.23亿元，较27日的4.76亿元显著放大，有报价的46只国债中有6只上涨，2只持平，17只下跌，21只未成交。

　　央行昨日在公开市场发行的150亿元1年期票据收益率1.6984%，较上周再涨约5个基点，为连续第四周上涨。500亿元28天正回购协议中标利率为1.12%，较上周再涨3个基点。此外进出口银行当日发行的150亿元3年期金融债，2.70%的中标利率略低于二级市场同期限品种收益率水平，符合市场预期。对于当日的央票和金融债的发行情况，市场人士表示央票收益率继续走高虽然在市场预期之内，但对于交易所债市仍产生了一定的负面影响。此外，当前对于宏观经济环境远期的通胀预期，也在一定程度上加剧了市场的弱势。

　机构观点已现分歧

　　尽管昨日交易所债市出现大幅下挫，但值得注意的是银行间债市表现仍相对较为平稳。中信银行(601998,股吧)分析师林子君表示，一方面中国建筑申购资金的解冻有效地提振了债市的资金面，另一方面市场对于央票利率上行的预期正逐步消化，这两方面因素对债市起到了稳定作用。

　不过，尽管如此，在央票这一债市“利率标杆”的评估上，目前机构的观点已出现显著分歧。东海证券分析师李鑫表示，交易所债市的弱势下跌从更长的时期来看，可能还是显示出债市、股市的“跷跷板”效应，而虽然昨日1年期央票利率已上行到1.70%附近，但短期仍难言企稳。该市场人士预期，央票利率最终的定位，可能将达到1.90%左右。与此同时，林子君则认为，1年期央票利率可能会上行至1.80%附近，极限不会超越1.90%水平。而对于债市而言，伴随着收益率曲线近期已逐步稳定，市场进一步走低的空间将较为有限。

　　此外，上海一大行分析师则向中国证券报记者强调，1.70%将成为中短期内1年期央票利率的合理中轴，进一步上行的可能并不大。该市场人士表示，包括交易所债市在内的整体债券市场，目前已有企稳基础。





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