信贷“紧缩”无碍资金面宽松
广州万隆



核心提示：为确保银行信贷资金真正进入实体经济，不被挪用，银监会27日发布了《固定资产贷款管理暂行办法》，在支付环节规范了银行的贷款发放流程。这显然是限制信贷流入诸如股市和楼市这类资产市场，预示监管层开始调整信贷结构性流向，而这对股市的资金供求是否会产生影响，值得我们关注。


　　一、难从根本撼动资金宽松局面

　　应该说，银监会所发布的《固定资产贷款管理暂行办法》，实际上是针对近一阶段资金过度涌入股市、楼市所致。而在这种背景下，资产价格泡沫和由此导致的通胀风险也令央行等部门压力增大。

　　这一办法出台预示着银监会和央行等部门开始采取实质性措施来控制信贷泡沫和风险。考虑到央行等部门的审慎态度，下半年信贷释放确实再难以出现诸如上半年那样的脉冲性高峰，信贷资金增量从总体上供应上开始趋于平稳。

　　但这并不意味着信贷政策方向的转变，从更高战略层面上来说，经济复苏本身需要一个相对宽松的外部资金环境。因此虽央行有意控制信贷投向，但由于受到最高战略目标的牵制，其整体方向难以大改背景下，中期内信贷紧缩就不可能成行。

　　同时考虑资金行为本身又往往受到利益驱使，决定了只要整体的政策基调不改变，银监会的暂行办法必然是拆东墙补西墙，资金仍然会想方设法流入高收益市场。

　　二、视作央行逐步调整信贷的第一道金牌

　　虽从中期来看，央行信贷政策不可能转向紧缩，但毕竟监管层已开始逐步微调。

　　从历史上来看，央行政策转向一般是渐进的，其政策效果一般是累积到一定阶段后发挥效应。而当前的货币政策虽受阻于管理层最高战略目标的牵制，但我们仍然有必要观察随着经济状况(尤其是就业状况变动)的发展，央行货币政策的具体走向。从而较为前瞻的判断及其逐步累积的效应，更好的未雨绸缪规划未来格局。

　　这次出台的暂行办法则可看做是紧缩的第一道金牌，对央行接下来可能采取的一系列行为和累加影响我们则应加以密切关注，并分析其效果。

　　三、境外游资接棒信贷

　　另外要真正能够把握好中期内市场资金供求关系的走向，我们还要从更加全局性综观研判，比如对境外资金的流入方面我们就必须要重视。

　　由于中国经济一枝独秀的反弹，境外资金涌入的趋势将持续，也正因此，在银行信贷逐步转向平稳的背景下，境外游资可能接过信贷成为增量资金的主力军，两者综合后我们发现资金供求关系仍然十分乐观。而这批新涌入的境外资金，则很可能会成为下半年影响市场格局的关键要素。

　　因此，最终的结论是中期内资金供求仍然较为乐观，而对新进入资金的偏好分析则成为我们把握中期市场机会的具体手段之一。

70亿资金在恐慌中进场
广州万隆



资金流向与热点板块前瞻


　 核心提示：两市今日的总成交金额为3377.31亿元，和前一交易日相比减少990亿，资金净流入约70亿元。两市今日走出了我们昨日预计的止跌回稳，并在金融、煤炭石油、有色金属板块的反弹影响下，上证指数涨1.69%，收在3321.56点。在指数回稳下，3G、军工、软件表现强劲，出现不少短期机会，同时今日的反弹已收回昨日巨阴的一半，后市仍有创新高的动力，预计指数震荡走高的趋势维持到8月6日，市场仍将是板块轮动的格局。

　　今日资金成交前五名依次是：金融、地产、有色金属、中小板、煤炭石油。

　　资金净流入较大的板块：金融（+36亿）、3G（+14亿）、有色金属（+10亿）、计算机（+10亿）。

　　资金净流出较大的板块：医药（-5亿）、地产（-4亿）。

　　有色金属：净流出较大的个股有，中国铝业、云铝股份、紫金矿业、中孚实业、南山铝业、云南铜业、五矿发展、江西铜业、焦作万方。

　　金融：净流入较大的个股有，深发展A、浦发银行、招商银行、工商银行、建设银行、中国平安、交通银行、北京银行、兴业银行、宁波银行。

　　3G：净流出较大的个股有，中国联通、浪潮软件、超声电子、航天通信、亿阳信通、振华科技、华胜天成、宏图高科、TCL 集团、高鸿股份、国脉科技、上海普天。

　　计算机：净流出较大的个股有，浪潮软件、中国软件、亿阳信通、航天信息、远光软件、浪潮信息华胜天成、启明信息、宝信软件、御银股份、东华软件、用友软件、拓维信息、恒生电子、海隆软件。

　　航天军工：净流出较大的个股有，西飞国际、航天通信、航天科技、航天信息、振华科技、火箭股份、哈飞股份、中兵光电、华东科技、航天动力、中国卫星。

　　煤炭石油：净流出较大的个股有，中国神华、西山煤电、露天煤业、中国石油、国阳新能、神火股份、中煤能源、上海能源。

股指大幅震荡 方向未变
联讯证券



周四市场，受到央行再次出来澄清宽松货币政策不变的消息刺激，两市双双高开，维持宽幅震荡。盘面来看，两市板块中，通信、银行板块涨幅居前，对于股指形成较大的支撑，而地产、黄金以及煤炭石油板块处于调整前列，两市成交量虽然和上一交易日出现明显萎缩，但是依旧维持高位。


　　市场目前由于消息面的影响，波动性越来越大，越来越难把握。管理层尽管对于货币政策面的不变一再的强调，但是其中出于对于市场呵护的心态成分较大。同时，市场的担忧心态也得到了充分的体现，观望情绪比较重。但是可以确定的是，目前市场中的一些个股的估值确实是出现了泡沫的成分，投资者对于这些板块的个股，还是应该选择适当的回避。

　　对于后市，股指尽管方向未变，但是短期内的调整可能在所难免。同时，如果震荡调整过程中，市场的热点能够成功的得到转换的话，也是对于市场的运行起到一定的积极作用。并且未来市场中的板块个股间的分化，将有所加剧。建议投资者对于仓位还是应当适当的控制，以控制风险为上。资金面宽裕的投资者可以逢低对于调整较充分的地产板块给与关注，对券商板块依旧看好。

趋势依然向好 不必过分杀跌
北京首证


周四两市双双高开，昨日股指暴跌诱发早盘出现反弹，但是由于前期累计一定涨幅后市场分歧加大,今日盘面仍是以宽幅震荡为主，银行板块仍延续强势格局，深发展A涨停，在中国联通大涨带动下，今天通信板块也位于涨幅榜前列，计算机股也集体大涨，房地产与黄金股仍处回调状态。截止收盘，两市双双收带较长下影线的阳线。两市上涨个股1070家，上涨家数比前一交易日大幅增加。沪指报收于3321.56点，上涨55.13点，涨幅为1.69%，成交2265.92亿，深成指报收13272.5点，上涨201.94点，涨幅1.54%，成交1106.91亿，两市合计成交3372.83亿，较上一交易日量能有所缩减。


　　在沪深股市昨天一片惨跌中，受油价下跌利好刺激，整车汽车股表现相对坚挺。昨天，沪深两市股指下跌171.94点，跌幅达5%，但是汽车板块表现明显好于大盘，跌幅仅3.67%。昨天早盘，汽车股表现尤其活跃，整车生产公司股价集体上涨，下午，受到大盘整体跳水的不利因素影响，汽车股出现回调，收盘时仍有多只整车企业股逆市上涨，表现亮丽。汽车股集体上涨的动因来源于国内油价的变化。昨天，发改委发布公告，根据近期国际市场原油价格变化，综合考虑当前国内外经济形势、国内成品油市场供求情况，按照完善后的成品油价格形成机制，国家发展改革委决定，29日零时起各地汽、柴油最高零售价格每吨降低220元，相当于每升分别降低0.16元和0.19元。成品油价格顺势下调，缓解消费者对用车成本上升的担忧，从而使投资者普遍看好车企下半年的利润表现。银河证券有关分析人士表示，此次成品油价格下调是继今年1月15日之后的首次下调，此前，成品油价格的连续上调，使得油价短期内快速上升预期加重，特别是6月份连续两次上调。因此，此次油价下调有助于缓解消费者对油价上涨的预期，也使得包括乘用车、商用车在内的各种车型使用费用明显下降，对各子行业均形成利好。针对后市，从目前掌握的行业前25家轿车企业的销量情况来看，7月1日-24日的日均销量已与6月基本持平，预计7月乘用车销量“淡季不淡”仍属大概率事件，加之油价的下调，有助于推动汽车的销售。

　　从消息面看，央行6天内3次表态货币政策不变，在市场猜测不断的情况下，央行昨晚通过其官方网站再度表态，将继续执行适度宽松的货币政策。这是央行在6天之内第三次做出此番表态。不过，央行同时指出，注重运用市场化手段，而不是规模控制的方法引导货币信贷适度增长。换句说管理层依然坚持宽松的货市政策。

　　从技术面看，两市高开后，展开宽幅震荡，沪市在触及20日均线附近展开反弹，各项技术指标稍有修复，量能叫上一交易日稍有缩小，但基本保持稳定。预计短期大盘仍有震荡，但整体向上的趋势并没未发生改变。

　　整体来看，目前首先不要恐慌，在市场整体向上的趋势下，大幅的回调意味着机会的来临，在强势格局中调整往往都是快速的而且时间也相对短暂，所以从这个角度上讲，行情仍处于强势上升中的短期调整，后市走强仍然可以期待。在后市的选股中可以把握这样一条思路：在大跌中个股都难以幸免，但可以分成两种性质的下跌，一是主动性质的，也就是大盘还在维持良好运行中这类品种先行调整，随着大盘的快速回落反而跌幅急速扩大，这类品种当然是回避为主。还有另一种就是被动型，特征基本就是本来是按照自己的技术走势上升，指数调整不大时依然强势，但随着大盘不断重心下移最后也难抗住被动出现调整的个股，目前这类个股反弹要求强烈。放量的急跌不会成为大盘的中长期顶，技术调整可能性很大。所以，后市大盘在调整充分后，仍将重拾升势，而在这类调整中反倒给与了介入的机会。操作上，投资者应当保持理性，不宜满仓。对于缺乏基本面支撑、大幅炒高的品种可于反弹中减仓。不建议过分杀跌。

百点震荡震出中期底部？
东方财富网内容部



暴跌洗礼后沪指再度站上3300

　经过昨日暴跌洗礼，周四A股市场承接昨日大幅跌势，午后在电信、银行板块等率领下，沪指开始发力，一路震荡攀升，再度站上3300点关口。

　　沪指报收于3321点，上涨1.69%；深成指报收于13272点，上涨1.54%。两市成交额依旧天量。

　　盘面看，两市板块绝大多数飘红。电信服务板领涨整个大盘，航空制造、软件服务、轻工、金融板块紧随其后，钢铁、煤炭板块也纷纷上扬。唯独地产始终走弱，金属制品、水泥板块亦终未能摆脱颓势势，最后，这三个板块位列跌幅榜。

　　个股方面，四川成渝在今日低开后，快速打开跌停，半日即涨5.32%，最高达9.65元，最后收于9.34元，涨5.78%；中国建筑则涨势不减，最后报收于6.94元，涨6.28%；万马电缆也再次充当新股领涨龙头，创上市以来新高价，报收于28.86元，涨5.64%。

　　分析人士认为，央行再度就适度宽松货币政策不变做出表态，有利于缓解市场的紧张情绪，但股指此前稳步震荡上行的市场格局已明显改变 。

　　而摩根大通董事总经理兼中国市场主席李晶则表示，下半年中国经济逐季加速回升已成为市场普遍预期，相信适度宽松货币政策仍将延续，这将奠定大盘继续走强的基础。目前A股仍处牛市初期，还有较大上升空间。综合各方面因素考虑，年内上证指数预期可攀至4000点。（中国新闻网）

尾盘股指V型反转 有何玄机？

　 昨日暴跌，今日高开，早间尾盘再度跳水，午后开盘直逼3200点和20日均线，尾盘拉升，在股市真可谓是一切皆有可能，或许这就是股市的魅力所在，大盘尾盘在航天军工和银行、券商等板块的合力下强势走出上涨的行情，两市大盘在周三暴跌后走出修复行情，两市日线收出一根小阳线。尾盘走出V型反转，有何玄机？

　　截至收盘，上综指上涨55.13点，收于3321.56点；深成指上涨201.94点，收于13272.53点。量能同比昨日大幅缩减，全天共成交金额3372亿元。

　　板块方面：截至收盘和早盘的上涨板块不到20家相比，下跌板块不足十家，涨幅超过2％的板块超过30家，3G、通信板块涨幅超过6％，成为大盘收阳的有生力量；银行、航天军工、电子信息、汽车等板块走势较强，医药、黄金和地产成为收盘下跌的三家行业板块。

　　盘面上看：全天大盘宽幅震荡，尾盘强势拉升，个股在昨日暴跌之后呈现普涨行情，涨停个股接近30家，航天军工继续强势行情，金融股推波助澜，科技软件股演绎疯狂行情，有色金属蠢蠢欲动，3G板块无疑是今日最耀眼的明亮，其中联通盘中曾一度飙涨超9％，并创下反弹以来新高，唯一不足的是量能有所收窄，但是依然是巨量。

　　技术上看：两市大盘全天高开震荡探底后回升，尾盘强势拉升，大盘指数收在最高点位附近，日线收中阳，技术指标上，日线的KDJ指标中的J线开始勾头，MACD指标尚属强势，沪指收复10日均线和3300点整数关口，技术上看，大盘的震荡走高使得因为昨天暴跌的技术指标得到了较好的修复，30分钟和60分钟的分时图上看大盘午后走出v型反转，显示出强势的做多调整，技术上看，明日大盘仍有继续上涨的可能，但是震荡也会在所难免。

　　对于今日大盘为何会出现尾盘逆转抢筹行情，有何玄机？笔者在早盘很明确的指出昨日的大跌很可能是一次疯狂式的洗盘，目的只有一个，手中的筹码不够，当主力收集好筹码后上涨将会是必然之事，对于后市，巨震已过，但余震未消，明日周末的行情延续今日的震荡走势是在所难免，但是中长期大盘只有上涨一条路可走。（中国证券网）

央行再次强调：坚定不移地执行适度宽松货币政策

　　7月28日，人民银行上海总部召开2009年上半年上海市金融形势分析会。央行副行长苏宁再次强调，要坚定不移地执行适度宽松的货币政策。

　　会议指出，今年上半年，面对复杂的国内外环境，党中央、国务院实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保增长、调结构、促改革、惠民生取得明显成效，我国经济率先企稳回升。苏宁强调，下半年要继续把促进经济平稳较快发展作为金融宏观调控的首要任务，保持政策的连续性和稳定性，坚定不移地执行适度宽松的货币政策，发挥信贷对实体经济的支持作用，全面落实应对国际金融危机的一揽子计划，促进经济金融健康发展。

　　会议在分析上海的经济金融形势时指出，上半年，上海市各金融机构认真贯彻执行货币政策，对支持经济回升发挥了重要作用。上半年，全市金融机构本外币各项贷款增加3831.2亿元，同比多增1981.7亿元。（每日经济新闻）

大跌后的反弹能否延续？
国诚投资


　　周四大盘受周三大幅下跌展开宽幅震荡，银行股的齐力拉抬使大盘一度大幅冲高，由于人气涣散，大盘做多信心不足，在地产股带领下大盘出现快速跳水，午后短线资金的大举介入，大盘收盘强势收涨，至收盘上证收于3321.56点，涨幅1.69%，深证收于13272.5点，涨幅1.54%，大盘全天成交约3400亿。昨日大盘的大幅杀跌使市场人气散去，聚集人气还需时间，短期市场仍将维持震荡走势。


　　从宏观面看，政策还是继续向好的，但货币政策出现微调，央行通过官方网站明确表态，将继续执行宽松货币政策，不过央行同时指出注意运用市场化手段，而不是规模控制的方法，引导货币信贷适度增长。昨日的市场暴跌也说明是市场因素，而非政策因素。市场获利筹码回吐造成大盘下跌，那么市场后市还将继续走好，由于市场人气大减，经过震荡整理后，市场自身有修正的要求。

　　从技术面看，今日大盘在20日均线附近震荡，而收盘收在10日线上方，显示下个交易日仍有冲高动能，但MACD、KDJ等技术指标已经明显走弱，技术指标一但走弱将需要一段时间来调整，短期市场仍将维持小幅震荡整理走势来修复技术指标。

　　从盘面看，今日个股表现分化，一部分个股还延续昨日跌势，板块方面表现较好的有，金融、电子信息、军工、钢铁等板块表现较好，而房地产、农业、煤炭石油等表现较弱。前期涨幅较好的人气板块表现都相对较弱，不利市场人气恢复。

　　从资金流向看，今日市场资金呈小幅流入状态，板块方面3G板块资金流入3亿资金，金融板块资金流入2.3亿，电子信息板块资金流入4.7亿。资金净流出的板块有，稀缺资源板块流出6.1亿，房地产板块资金流出3.7亿，煤炭石油资金流出2.8亿。资金流出较大的还是前期的人气板块，对后期市场运行将形成阻碍。

　　后市预测，大盘今日走出宽幅震荡走势，个股纷纷反弹，相当多股票反弹力度较小，昨日的巨量长阴大大杀伤人气，从今日盘面交易看，多空分歧进一步加剧，虽然说牛市行情急跌慢涨，但市场在充满分歧的时候出现大幅杀跌很难在短期恢复升势，所以大盘近2---3个交易日还将维持小幅波动来消化恐惧。大盘回落不是坏事，起码短期市场得到一次清理浮筹机会，持币投资者有机会在短期底部区域获得廉价筹码。我们认为市场的短期下跌是在预期之内的，在宏观面没有发生转变的情况下，大盘后市还将维持强势特征。

　　操作上，我们建议多看少动，由于大盘的大幅杀跌已经使市场处于分水岭，后期个股分化将愈发明显，不要盲目抄底，必须等市场发出明确买入信号后逢低吸纳后市潜力股。

激烈争夺凸显主力三大方向
广州万隆



提要：经过上日的大幅跳水行情之后，周四深沪市场展开激烈争夺，最终在银行、券商、3G、电子信息以及航天军工等热点推动下展开震荡反弹的行情，深沪股指分别上涨1.54%和1.69%。随着经济的持续好转，支撑A股市场估值的微观上市公司盈利将得到明显改善。操作策略上建议……


　　[热点聚焦与市场机会]

　　经过上日的大幅跳水行情之后，周四深沪市场展开激烈争夺，最终在银行、券商、3G、电子信息以及航天军工等热点推动下展开震荡反弹的行情，深沪股指分别上涨1.54%和1.69%，双双以带较长下影线的阳线报收，显示市场低位承接较为有力，多头力量相对占优。

　　上日大盘的天量大跌明显出乎各方意料。但冷静看待上日大跌的诱发因素来看，主要包括以下三个方面：首先是中国建筑上市和近期IPO节奏加快引发市场对扩容压力的担忧;其次是市场经过持续上涨之后，本身积累了大量的获利筹码需要消化;再次就是市场对未来货币政策微调预期加强和信贷大幅回落的担忧。

　　笔者坚持认为，从决定大盘中期趋势的关键要素来看，积极财政政策和适度宽松的货币政策主基调并未发生改变，流动性宽松的局面依然存在，因此大盘中期主流运行趋势就不会出现根本性改变。而且，随着经济的持续好转，支撑A股市场估值的微观上市公司盈利将得到明显改善。

　　因此，在操作策略方面，投资者不宜在短线大跌之后继续盲目杀跌，而应该紧紧抓住行情发展的主脉络，在经济复苏的大背景下继续围绕经济复苏主线把握热点轮动机会。

　　从周四的盘面表现来看，二季度基金重点增仓的金融板块(银行、券商等)表现抢眼，成为推动指数回升的中坚力量。由于银行板块当前估值仍具备明显优势，截至目前静态市盈率为15.23倍;同时，信贷投放规模作为商业银行2009年盈利的重要基石，在信贷投放持续激增的背景下，未来银行业绩将得到有力支撑，根据相关机构的预测显示，如果信贷增量达8万亿元，则银行业绩增长超过20%。显然，估值优势和业绩增长是主力资金持续增仓银行板块的两大关键因素。

　　除了金融板块之外，受益于经济复苏并且处于行业拐点的钢铁行业，进入周期性复苏阶段的航空板块以及有色金属等也有突出表现，说明主力资金围绕经济复苏主线展开的机会挖掘仍在延续。从基本面来看，近阶段钢材价格受到下游需求回暖的拉动，尤其是基础建设的大量投入和房地产的持续回暖有力地拉动了建筑钢材的需求。数据显示，钢材价格已经连续15周大涨，本周涨势进一步加速，特别是建筑钢材3天来几乎是以每天上调100元的幅度涨价。在钢材价格上涨的推动下，钢铁行业盈利得到明显改善。根据中国钢铁工业协会最新统计数据，在经历连续8个月亏损后，国内71家大中型钢铁生产企业6月实现赢利35.45亿元，1-6月大中型钢厂整体实现利润17.25亿元。7月以来，国内大钢厂相继大幅上调钢价，我国钢铁行业的赢利能力将在三季度逼近历史高点，业绩“拐点”已经出现。

　　再次，受中国联通将自8月1日起新安排168个城市向用户提供3G友好体验服务的消息刺激，3G与电子信息板块受到市场的热烈追捧;与此同时，航天军工等投资主题也表现活跃。显然，主力资金在围绕经济复苏主线挖掘机会的同时，对于相关的主题性投资机会也进行了重点布局，预计在一些重要事件推动时点来看，包括3G、航天军工、创投等投资主题值得投资者重点跟踪。

　　[风险提示与策略]

　　为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，2009年7月30日(周四)中国人民银行发行2009年第三十一期中央银行票据。本期央票期限3个月，发行量450亿元，缴款日、起息日为2009年7月31日。统计显示，本周公开市场到期资金仅580亿元，周二已回笼650亿，加上本期450亿元央票，本周至少在公开市场实现净回笼520亿元。

　　[今日消息面]

　　周四主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、 为期两天的首轮中美战略与经济对话当地时间28日在华盛顿落幕。中国国家主席胡锦涛的特别代表、国务院副总理王岐山28日在会后表示，两国都认识到，在当前全球经济从危机走向复苏的关键时刻，刺激经济增长仍是中美合作的首要任务。

　　2、 中国人民银行副行长兼上海总部主任苏宁29日在人民银行上海总部召开的2009年年中工作电视电话会议上强调，下半年需坚定不移地执行适度宽松的货币政策，发挥信贷对实体经济的支持作用。他强调，要注重运用市场化手段，而不是规模控制的方法，灵活运用多种货币政策工具，引导货币信贷适度增长。

　　3、 据统计，7月份共有16只基金结束募集，募集总金额超过500亿元，这一募集水平创自去年来单月新基金募集金额的新高。其中，12只基金已发布了新基金生效公告;指数基金虽然只有2只，但这2只的募集金额合计超过了338亿元，占新基金募集总额近七成。

　　4、 根据中国钢铁工业协会最新统计数据，在经历连续8个月亏损后，国内71家大中型钢铁生产企业6月实现赢利35.45亿元，1-6月大中型钢厂整体实现利润17.25亿元。7月以来，国内大钢厂相继大幅上调钢价，我国钢铁行业的赢利能力将在三季度逼近历史高点，业绩“拐点”已经出现。

　　[今日市况]

　　经过上日的大跌行情之后，周四深沪大盘在银行、3G、航天军工等热点推动下呈现震荡回升的态势，市场多空争夺十分激烈，最终深沪股指分别上涨1.54%和1.69%，双双以带较长下影线的阳线报收，成交约3374.29亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以3281.20点小幅高开，在银行板块等热点带动下一度冲高至3336.64点，但由于多空分歧较大，盘中展开激烈争夺，午盘在抄底资金推动下震荡回升，最终以3321.56点报收。深成指相应呈现小幅反弹的态势，短线初步止跌迹象明显。

　　从盘面情况看，两市大部分个股展开反弹，其中深圳市场涨跌家数比例为496：296，上海市场涨跌家数比例为574：351。涨幅榜方面，澳柯玛、航天通信、华胜天成、外高桥、熊猫烟花、中纺投资、风华高科、超声电子、华东科技等26只个股涨停。从板块风格来看，银行板块整体涨幅达5.43%，位居涨幅首位，成为推动大盘回升的中坚力量。其次，3G概念、券商、航天军工以及电子信息板块均有良好表现。

　　周四，上证综合指数开盘3281.20点，最高3336.64点，最低3215.75点，报收3321.56点，成交2265.91亿;深成指开盘13141.76点，最高13377.01点，最低12796.29点，报收13272.53点，成交约1108.38亿。

大涨勿过狂 调整仍延续
国元证券



周四沪综指收报3321点，上涨1.69%;深证成指全日收报13272点，上涨1.54%。银行股为周四大盘的绝地反击立下了汗马功劳。由于前期银行股整体表现落后于大盘，目前银行股整体PE低于沪深300指数较多，银行股的相对估值优势日益突出。这种走势我们在昨天的文章中便已经强调：短线已无大跌可能，未来2-3周内由于板块的反复动荡，会导致股指进二退一的做牛皮整理，获利的机遇集中于个股的波段机会。我们认为热点仍将集中在电力、钢铁、化工、银行等板块。


　　央行定调，坚定不移地执行适度宽松货币政策

　　7月28日，人民银行上海总部召开2009年上半年上海市金融形势分析会。央行副行长苏宁再次强调，要坚定不移地执行适度宽松的货币政策。会议指出，今年上半年，面对复杂的国内外环境，党中央、国务院实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保增长、调结构、促改革、惠民生取得明显成效，我国经济率先企稳回升。苏宁强调，下半年要继续把促进经济平稳较快发展作为金融宏观调控的首要任务，保持政策的连续性和稳定性，坚定不移地执行适度宽松的货币政策，发挥信贷对实体经济的支持作用，全面落实应对国际金融危机的一揽子计划，促进经济金融健康发展。

　　我们认为，央行的高调定调，对于A股市场信心的鼓舞作用是不言而喻的，并且由于货币政策不会大幅变动，那么不差钱的行情便有望延续下去。尤其在经历了周三的暴跌之后，政府不支持市场就此见头的态度溢于言表。这也完全符合我们上周便指出的：股市将会在2-3周内形成牛皮整理，并且此后仍将会有一波蓝筹狂舞的冲高行情。在如今的市场环境下，投资者首先应当紧跟政策的步伐。

　　中国建筑稳健上扬，成渝翻红体现炒新热潮未退

　　月29日是中国建筑上市的日子。市场参与各方普遍对中国建筑上市是否会遭到爆炒充满担心，甚至担心中国建筑会成为中石油第二。不过，随着29日交易的结束，这份担心终于可以落下地了。中国建筑上市第二天即稳健上攻，收盘涨幅超过6个点，没有演绎第二个四川成渝。

　　中国建筑之所以能平稳登陆A股市场，两天前上市的四川成渝无疑为中国建筑起到了保驾护航的作用。一方面是将股市里的部分投机资金牢牢地锁定在四川成渝股票上面，让其在短短的两天之间难以逃脱出来，从而削弱了市场的"炒新"力量，另一方面，四川成渝的连续跌停，这对场外的投资者也是一种警示，使投资者在中国建筑上市时不敢盲目追高。而周四四川成渝打开跌停并报收于5个点以上的涨幅。

　　我们认为，这两支股票周四的大幅上涨，证明市场对于新股的热情依然较高，这虽然是一件好事，但是如果如此的大盘股能够轻松站稳市场，除了证明不差钱的行情依旧汹涌澎湃之外，是否会就此麻痹投资者的神经，抑或是导致管理层加快大盘股的发行频率，依然是值得我们警惕的。所以我们再次提醒投资者，在未来的2-3周内，在牛皮整理的行情中，应当密切关注管理层发行大盘蓝筹股的频率，这一点折射的是高层对股市的态度。

　　美国继续大幅印钞，通胀预期不绝于耳

　　美国联邦储备理事会所能直接控制的票据和货币，以及大银行储存在美联储的储量,在正常时期，其增长大约与总开支保持同速。、从9月中旬和去年年底，随着雷曼兄弟公司破产，美联储开始往金融体系注入流动资金，基础货币大涨。当其他债务负债也注入以后，基础货币增加了1.35兆美元。之后，逐月的增速惊人。从去年8月27日到11月5日，基础货币的年增长率达到了500%。从10月8日到12月31日，其年均增长率又飙升至922%。

　　此外美联储还宣布，将进一步审议该事项，同时也确认了未来几个月将印更多的钞票。

　　这是否真正意味着美国正走向两位数的通货膨胀，美元作为世界储备货币的时代是不是真的要终结了?我们认为这个问题姑且不论，而此前我们强调过无数次的通胀预期，我想有心的投资者都应该是不绝于耳。在全世界范围的通胀预期下，毫无疑问大宗商品价格的上扬是有着货币支持的。那么我们从今日的股市也可以看到，被我们反复提及的通胀预期类板块今天整体表现再度十分强劲。无论是涨到天上的煤炭股还是提前整理的有色金属股，以及钢铁、电力等行业都再度集体发威。所以我们再次提醒投资者，跨越式的看市场、高视野的看股市，您可能会有更多的惊喜。

　　总之：

　　股指再度大幅翻红，似乎周三暴跌的阴影已经离我们而去。在这里我们需要提示投资者的是：既不要因为周三的暴跌而感到恐慌，也不要因为周四的反弹而得意忘形。由于股指自身运行的内在规律，以及政策面和资金面的导向作用，股指在未来的2-3周形成震荡整理的格局是我们上周便已经预测的。在这样的市场，一方面需要严控仓位在50%附近，在大幅上涨中应当逐步卖出涨幅过大的股票，积极布局化工、电力、钢铁、银行等具备估值优势的板块，只要填补估值洼地的金钱游戏没有停止，这些板块的轮动就将一次次给大家带来充分的获利机会。