主题：宝钢股份：钢铁行业复苏中的投资机会

在以“四万亿”为代表的大规模固定资产投资的刺激下，各种钢材中建材类的需求率先复苏，可以称之为“第一波复苏”。目前汽车、家电等消费类产品正带动起钢铁行业的第二波复苏。展望2009~2010年期间，这波复苏相对于前一波将出现“受益更加持久，价格和毛利上升空间更大，上下游互惠关系更牢固的和受益企业将更集中”等特征。宝钢股份将是钢铁行业第二波复苏的典型代表。
　　二季度汽车和家电行业在行业振兴规划、“以旧换新”、“下乡补贴”、“完善汽车消费信贷”、“提高家电产品出口退税”和房地产市场回暖等一系列政策和市场变化的带动下，迅速复苏。今年中国已成为世界上第一大汽车生产国。同时中国今年家电用钢也将出现5%以上的增幅。作为国内汽车用钢、家电用钢的第一大生产企业——宝钢股份连续占有国内50%的冷轧汽车用钢和37%的冷轧家电用钢市场，在这两个行业的快速发展中受益最大。
　　受下游行业带动，二季度宝钢冷轧产品生产已经恢复到历史最高产量。冷轧产品的价格也在6月11日和7月13日分别普遍上调550和500元/吨。
　　由于需求坚实，后续还有提价空间。预计2009年冷轧产品将成为宝钢的第一大产品。
　　宝钢是国内冷轧产能最大的企业，今年将在十大生产区域拥有1000万吨冷轧生产能力。并且产品面向高端，技术积淀深厚，已与战略客户逐渐形成了相互依赖、共同发展的产业链分工合作关系，逐渐形成了其他企业新建项目短期内难以复制的综合优势。
　　 2008和2009年宝钢冷轧工程集中投产，共新增300万吨冷轧轧制产能和140万吨后续涂镀能力。这些新建项目正逢当前冷轧市场转暖的时机。依靠宝钢长期积累的技术实力和产品营销网络，今年新增产能将迅速进入市场。

　　 综合来看，宝钢股份复苏趋势明确，具有长期增长的能力。当前股价仍未
充分体现价值，维持“买入”评级，给予12 元的目标价。（


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