主题：中国石化（600028）：同步大市

07年净利润同比增长59%。新疆众和07年净利润同比增长59%至1.2亿人民币(每股收益0.404元），低于我们预期21%。业绩与我们预期之间的差距主要由于07年4季度资产减值更大。盈利增长主要得益于铝产品销量的增长。公司公告每股派息0.05元。

　　
　　07年4季度利润率稍有上升。新疆众和07年毛利率由06年的35%下降至32%，这主要由于外部铝(公司产品的主要原料)采购的增加。但是，4季度毛利率由3季度的29.7%小幅上升至31%。

　　
　　贷款担保的风险完全消除。去年新疆众和担保的1.8亿人民币巨额贷款困扰着公司，但公司为解决此问题已做出巨大努力。07年贷款担保的问题已经完全解决。

　　
　　A股增发完成。新疆众和公告计划定向增发5,400万股新股。预计募集资金约为10亿人民币，将主要用于相关铝项目的扩建。我们预计上述新项目将在08-09年间完工，并将于08和09年产生盈利贡献。

　　
　　调整盈利预测。考虑到07年盈利低于预期，我们将公司08-09年盈利预测下调12-17%。

　　
　　维持优于大市评级。新疆众和在国内高端铝制品(主要用于电子行业)市场处于领先地位。考虑到预期的产品组合改善以及产能扩张，公司仍有望在07-09年保持盈利较快增长。由于下调了盈利预测，基于30倍08年市盈率，我们将其目标价格由34.4人民币上调至30.0人民币。维持优于大市评级。



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