两市A股继续高开高走
申银万国



今日两市A股继续高开高走，上海市场开盘于3354点，最高上涨到3414点，最终报收于3412点，上涨2.72%。成交量上，今日两市的成交量跟上一交易日持平，上海市场在2300亿元左右，深圳成指开盘于13387点，最高上涨到13671点，最终报收于13670点，上涨3%，成交量上，深圳市场成交1084亿元，板块上，两市A股中，有色金属上涨6.47%，公用事业，化工等板块涨幅较大，电力等公用事业板块主要是补涨效应，目前安全边际较高，投资者可以积极介入。

市场宏观环境将继续支持市场向上
重庆东金


在中央确定"保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策"的基调后， 近期央行官员多次表态强调货币政策不会发生实质性改变。中国人民银行副行长兼上海总部主任苏宁29日在人民 银行上海总部召开的2009年年中工作电视电话会议上再次强调，下半年将坚定不移地执行适度宽松的货币政策， 发挥信贷对实体经济的支持作用。在实体经济继续复苏，宽松货币政策仍将延续的大背景下，市场宏观环境将继 续支持市场向上。

　　年初至今，上证综指涨幅超过85%，沪深300则翻了一番。目前沪深300市净率为3.6倍(历史上沪深300市净率的 合理运行范围基本在2～4倍之间)，动态PE接近25倍，估值压力已经显现。但在充裕的资金面前，不排除估值可能得到进一步提升。长期看，决定市场方向的是对企业未来盈利增长的预期。

　　基金中报显示，二季度偏股型基金平均股票仓位为83.67%，较一季度末增仓达8.33%，这一仓位水平已超过基金2007年三季度末的牛市高点水平，创出历史新高。基金的高仓位一方面显示出主流机构对于市场的整体乐观态度，并同时在一定程度上保证了市场回落幅度将较为有限。

　　下半年开始名义GDP的增长速度可能将显著上升，这意味着企业的收入增长将提速，因此我们对市场未来的走势 继续持乐观态度。看好那些与内需和财富积累相关的行业，如地产、商业、耐用消费品，随着价格水平的逐步回升，金融业特别是银行业也将成为良好的投资标的。在未来通胀的预期下，也看好资源类等供给受限行业的投资机会。

如何判断流动性拐点 关键性变数在于外资动向
广州万隆



　　核心提示：考虑到本轮行情的主驱动因素是流动性充裕，因此流动性的拐点也很可能成为本轮行情的拐点。而当时市场之所以如此关注信贷政策问题，实际上在潜意识里也正是担忧资金供求关系的逆转导致市场出现调整。

　　并我们倾向于认为，流动性一旦逆转，则可能是决定性的，由此将导致指数大幅下跌。但目前而言暂还没有出现明确的拐点。

　　一、决定流动性的三大要素

　　当前阶段决定流动性的三大要素分别是信贷政策、外资流向及实体经济的复苏状况。

　　信贷对流动性和供求关系的影响上半年已经体现无疑，而这一点对于目前的市场心态影响也较为明确。

　　而本栏目则一直强调，在外资的冲击和影响下，下轮新增资金的供应恐怕也将超出预期。在全球经济疲弱和中国城镇化一枝独秀的背景下，这些外资涌入的趋势短期内恐怕难以改变，这也是中期内带来新增资金的主要方面。

　　另实体经济复苏状况，将直接主导市场资金流向，导致资金回流实业并让宽松的政策可能出现调整，因此经济确定性的复苏中期内对股市反而又起到抽血作用。

　　二、关键性变数在于外资动向

　　从目前来看，虽信贷将趋于平稳，但受制于就业目标的牵制，其大方向不太可能改变。而实体经济的复苏也难以一蹴而就。如此一来，外资流向就成为新增资金的最关键性要素，并可能导致资金供应向超预期方向发展的关键。

　　外资流入的驱动因素主要是在于保值增值，其背后的逻辑是在中国城镇化过程中，通过购买大量的资产来规避当前全球性的货币增加供应背景下的贬值压力。实际上，这一趋势和压力中期内持续，只要宏观政策不进行大幅调整，这一因素的根本驱动力就存在。

　　但由于外资的灵活性和流动性强的特征，我们要考虑其进入后市场难免会出现大幅震荡，并游资凶悍和疯狂的特征，往往也会导致大盘指数易出现非理性的大幅震荡。

　　三、如何判断流动性拐点

　　从目前来看，能够判断本轮流动性拐点的关键在于政策态度的转变，具体体现在基本定调的调整，利率和保证金率调整等因素。

　　而我们万隆证券网认为，考虑到吸收07年货币政策转向过快所导致不利影响的教训，和骤然紧缩的货币政策对制造业等实体经济巨大冲击。本轮政策的总体手法可能会更缓和，并会通过逐步调整的方式来应对资产价格泡沫，而当前复杂的经济环境(经济衰退和由此导致的社会压力)，都在挤压政策调整的空间，也让目前政策趋势将更加扑朔迷离。

　　从总体上来看，当前暂未到政策调整的临界点，但我们对政策可能通过缓慢微调来引导资金供求，及其所累积的影响要有足够警惕。

大盘形态走好 挑战新高
九鼎德盛



周五深沪A股震荡收高,上海综指将周三大阴线基本收复,从周线形态来看,保持了周阳放量态势,这为下周A股再创新高奠定了条件.从今日市场表现来看,万科A、招商地产、保利地产等地产股的探底回升为市场收阳起到关键作用，从涨幅榜资金关注来看，化工板块表现强劲，比如山东海龙、南京化纤、中泰化学、华峰氨纶等大涨，而从金融板块来看，走势稳定为市场震荡上行奠定了较好条件。

　　今日走势是一非常关键的时间点，如果市场不能收阳或收复周三大阴线1/2位，市场周一就可能大跌而下，因此市场主力启动权重加化工板块上涨，使得上海综指收复了大阴线1/2位且站于其上，因此从技术层面来看，上海综指在下周在放量周阳的影响下，有可能再次上冲前期高点，技术压力：3450、3480、3500，支撑位将形成在3380、3350和3300。由于3300-3450区域堆积筹码过重，因此市场表现可能采取集中板块热点的形势展开上攻，建议重点关注医药板块：从医药板块来看，由于板块内品种较多，即有中成药、西药类，也有生特制药类，对于此笔者研究认为，在对该板块品种进行投资挖掘过程中，选择技术调整相对充分，中期业绩保障度高且股价适中的医药类品种需要重点关注。二季度基金医药品种持仓变化显示：基金二季度减持的部分医药重仓股主要为高价类医药品种，而增持的对象主要集中在中、低价类医药股票之中，比如增持最为明显的浙江医药、复星医药、太极集团和华海药业等，其中太极集团增持幅度达到2941%，而华海药业增持量达到1478万股。从A股市场相对价格及股价优势、行业地位来看，研究发现一些品种大阶段涨幅并不大，而业绩增长潜力及行业龙头特色却较为明显，比如医药流通领域的中国医药，公司一季度EPS0。18元，公司是药品及医疗器械零售业龙头性公司，公司充分发挥综合保税库和物流平台作用，为国内总代理商和经销商提供进口、物流、仓储、分拨和结算等环节的优质服务，进口分销业务实现大幅度增长，向医药保健品供应链综合服务商转型取得突破。同时，公司还持有相当的金融资产。公司持有一个多亿的开放式基金，同时还持有招商银行、招商证券等公司的股权。从二级市场来看，该股中期上升通道仍然明显，成交性较好，股价适中。另外白云山、金宇集团、三精制药等中低价股经过市场调整，其股价也面临较好的逢低运作机会。

　　总体来看，医药板块作为行业前景看好，机构云集的板块之一，一些基金重仓持有、增仓且股价优势明显，历史股性相对活跃、相对调整充分的品种在行来震荡中将体现出较好的投资机会，投资者不妨对其中的优质潜力品种采取波动性策略运作。

主力不会给散户们任何机会
广州万隆



核心提示：市场反弹的速度远远超过预期，我们万隆成长投资顾问群认为这是主力们借调整疯狂抢筹的结果。此前我们认为调整正中主力下怀，给了他们低位收集筹码的机会，没有想到他们抢的比预期的要凶猛。我们认为短期内主力可能继续拉高，不给散户任何买入机会，一旦散户开始跟风，不排除主力再次打压的可能。而中长期主力将继续往上做，因为目前点位大部分主力无法兑现利益，他们必须拉得更高。

　　一、影响主力行为的信息与解读

　　1、今日上午，保监会09年二季度例行新闻发布会上保监会主席助理、新闻发言人袁力表示，保险资金投资股市的比例留有很大余地，各保险公司可根据自身投资能力及风险控制能力，在比例范围内灵活把握各项投资渠道。

　　信息解读：很明显，保监会发表此说用意有两方面，一是鼓励各保险公司可继续加大股市投资，二是间接传达管理层意思，向广大投资者表示市场前景依然乐观。

　　2、最新据统计，7月份共有16只基金结束募集，募集总金额500多亿元，这一募集水平创自去年来单月新基金募集金额的新高。

　　信息解读：新基金的加速发行特别是加大发行指数基金，一方面是管理层维稳股市的用意，另一方面，也是基金们大力支持的。预计这个趋势中期还将持续，新基金也将是后市的主要做多力量之一。

　　二、主力行为分析

　　1、基金：情绪指标70，主攻板块：经济复苏受益股和基金重仓股

　　短期行为：多大于空，新基金建仓而部分获利颇丰的小基金会采取落袋为安策略;

　　中长期行为：继续做多。

　　基金们短期内多空有分歧，其实在3000点之后就有部分基金经理表现出忐忑之心，开始有建仓行为。不过基金们的总体行为趋势依然以做多为主。一方面目前这部分做多基金很有可能是在3，4月份大行看空而出逃的那部分，现在看到向上趋势已经形成，另外由于前期的看空行为造成现在收益不佳，迫于业绩压力于是疯狂加仓，这些基金大多是6，7月份一路加仓上来，从他们的加仓路线上，主要是地产、金融及消费这类低市盈率股。另一方面，7月份新基金是加速发行，单月募集资金创历史新高。部分老基金旗下的新基金给了老基金们后续做多以资金补给，一些独立的新基金则趁着短期的调整加速进场。

　　2、保险资金：情绪指标75，主攻板块：金融地产、经济复苏受益板块

　　短期行为：加速做多;

　　中长期行为：持续做多。

　　保险资金由于一季度的谨慎心理导致严重踏空，从六月开始他们突然转变方向，积极看多大幅加仓。正式由于他们由空转多，和迫于业绩压力，保险资金们加仓速度可能更为疯狂，一旦有调整机会，他们便会跑步进入。可以说，周三的大调整，给了保险资金们一个绝好的入场时机。

　　三、投资机会与风险

　　行为方向总结：市场反弹的速度远远超过预期，我们万隆成长投资顾问群认为这是主力们借调整疯狂抢筹的结果，此前我们认为调整正中主力下怀，给了他们低位收集筹码的机会，这里说的主力主要是新基金、保险资金和部分海外热钱，因为目前只有他们还没有吸得足够筹码。我们认为短期内主力可能继续拉高，不给散户任何买入机会，一旦散户开始跟风，不排除主力再次打压的可能。而中长期行情将继续上行，因为目前点位依然是大部分主力无法兑现利益的位置，他们必须拉得更高。

　　短期(1个月内)机会和风险：万隆短期市场情绪指标为65，短期主力偏向继续拉升，一旦散户开始跟风，不排除主力再次打压的可能。万隆股票热点跟踪系统提示短期热点板块为：焦炭、地产，如果短期上升速度过快，需要注意主力再次打压调整的风险;

　　中期(1~3个月)机会和风险：万隆中期市场情绪指标显示为75，中期各主力行为依然以做多为主。万隆股票热点跟踪系统提示中期热点板块为：银行、电气、券商、地产，不过需要回避涨幅过大，基本面不支持的品种，重点关注具有隐形资产、较大土地储备的地产股。中长线投资者可低位持续建仓，不必理会短期调整。

市场收复均线失地强势再现
九鼎德盛


经过周三的放量急挫后，近两日市场呈强势反弹格局，沪指不仅收复了多条均线失地，而且还站在3400点上方运行，市场很快化险为夷，强势格局再现。短线来看，近两日的反弹已将周三的长阴线吞噬掉，技术指标重新走强，权重股的轮翻启动护盘有效地维系了指数，市场热点向多元化发展，短线市场仍有继续走高潜力。

　　基本面上分析，在市场放量急挫之际，周三晚间10时40分，中国人民银行网站挂出一文，央行副行长苏宁再次强调，要坚定不移地继续执行适度宽松的货币政策，巩固经济企稳回升势头。正当投资者在找寻股指暴跌的原因之际，央行的再次重申继续执行适度宽松的货币政策，这是央行六天来三次表态，以“暗示”形式对市场的担忧做出回应，给投资者吃了颗定心丸，也是导致股指大跌之后强势反抽的诱因之一。此外，据统计，7月份共有16只基金结束募集，募集总金额超过500亿元，这一募集水平创自去年来单月新基金募集金额的新高。其中，12只基金已发布了新基金生效公告。目前从各种政策动向来看，宏观经济政策尚未发生转向，管理层稳定经济的意图非常明显，股指之所以出现宽幅震荡，主要还是心理压力造成的技术上的调整，目前新基金发行密集，尤其是随着指数型基金的不断壮大，由于主要建仓品种是大盘蓝筹股，这对市场稳定将形成有力的支撑。经过短暂的宽幅震荡后，短线市场已重拾升势，后市仍有继续冲高潜力。投资者可密切关注消息面的动向。

　　市场强势反抽，权重股率先走强，银行股经过近一个月的消化整理后，在股指宽幅震荡之际，盘中再度崛起护盘，目前银行股经过周三的长下影线后，近日强势反抽，已站在中短期均线上方运行，对市场形成明显的支撑。新股中国建筑上市后，由于定位合理，得到了主力资金的关注，近几日换手非常充分，后市有望成为稳定市场的风向标。由于市场中的大盘股队伍不断壮大，内部的有效轮动将指数维系在一定的高度。在权重股的护盘下，个股活跃度明显提升，投资者对本轮上涨行情较为滞涨的品种可密切关注，对短线快速调整至30日均线乃至60日均线的个股可逢低博反弹，切忌一味追涨杀跌。

　　就目前市况而言，经过周三的短暂深幅调整后，近两日市场呈持续反弹走势，股指不仅收复中短期均线的失地还站在3400点上方运行，市场转危为安强势格局再现。近期市场在3000点上方量能堆积较大，一旦市场就此展开调整将对市场未来的走势产生较大的影响。再说目前宏观经济政策尚未发生转向，市场的调整大多是因于阶段性上涨较多而引发的技术调整，市场低位承接有力，权重股不时出现异动护盘，大盘调整空间有限。而一旦市场赚钱效应减少，量能明显萎缩，大盘的调整时间就可能要延长。技术上分析，经过短线的反弹，技术上的不利形态将被很快被化解，市场的宽幅震荡应为主力洗盘所为，市场强势格局不变。目前技术指标已快速调整到位，KDJ指标有形成金叉的可有能，MACD指标在高位死叉向下后短线有重新走好的迹象，未来仍有继续创新高的潜力，建议投资者不要一味追涨杀跌。

两市表现强劲 收复大半失地
北京首证


延续昨日反弹行情，周五两市大盘高开高走，沪指稳稳站上10日均线，并一举收复5日均线，上午石化双雄维稳大盘，电力板块集体走强，午后指数加速上扬，有色板块热点跟进，云南铜业涨停带动铜业股快速上涨。截止收盘，两市双双收阳线。板块方面，有色金属、电力、机械等板块涨幅居前，无一板块下跌。两市上涨个股仅1693家，上涨家数比前一交易日小幅增加。沪指报收于3412.06点，上涨90.50点，涨幅为2.72%，成交2281.21亿，深成指报收13670.7点，上涨398.19点，涨幅3.00%，成交1084.87亿，两市合计成交3366.08亿，较上一交易日量能小幅缩减。

　　近两日我们看到军工板块表现强势上涨，但从目前看仅仅是拉开了主题投资的序幕，预计军工板块后市有望进入行情的主升浪，并购重组将主导行情。在国庆前，军工集团“谋定而动”的产业整合将提速，市场分化将加剧，拥有核心盈利资产、具有资产注入的个股将展开相对激进的行情演绎。航天军工是抗周期性行业，具有较好的稳定成长性。在过去十年中，国内军费增长的幅度稳定保持在10-20%之间，而2009年的国防费用进一步增加，使军工产业的整体经营环境优于其它行业。在国内产业结构调整、资产整合的大背景下，十大产业振兴规划强调了装备制造业的战略地位，军工产业作为装备制造业先进技术的核心，产业振兴规划与央企整合政策的叠加，将使军工产业在2009年的整合力度超乎市场预期。两年前出台的《关于大力发展国防科技工业民用产业的指导意见》，明确了充分利用资本市场推动产业发展，加大重组整合力度。由工业和信息化部统筹国防工业管理已近两年，国防工业体系的改革方案的酝酿已近成熟。年初政府发表《2008年中国的国防》白皮书、国防科技工业工作会议将“推进军民融合、积极应对金融危机挑战，保增长，保发展，保稳定”定格为2009年军工变革的主旋律，使我们对军工产业整合图强的预期更为明朗。政策推动军工行业整合正在提速，军工板块持续向好的基础已经具备，当前仍是对相关个股进行战略配置的良好时机。我们从上市公司的产业基础、军工集团对资源整合的战略意图、军工集团的资产结构及拥有的资源配套体系、民品资源的整合这四方面来筛选投资标的。

　　从消息面看：1、央行确定宽松的货币政策，同时申明动态微调。这已经非常明白，即适度宽松的货币政策不变，只是会根据实际情况作出微调，这就是主基调。至于微调，无非通过公开市场操作对流动性进行对冲，即使提高存款准备金的可能性也是非常小更别说加息。2、银监会一周三规规范流动性。其实，真正应该规范的是如何控制资金进入方式，那才是真正对经济危险的地方，如果房价脱离实际需求而致使地产崩盘，其结果对中国经济是巨大打击，虽不如次贷危机但绝对可以称得上历史罕见。所以，对地产板块风险的防范是必须的，那些拿着银行资金拼命买地的做法对地方经济无疑饮鸩止渴，对地产商无疑蔑视风险。

　　从技术面看，日线形态已经收复暴跌大阴线大半失地，上升通道依旧保持;指标上看，两市成功收复5日均线，KDJ、MACD指标均有所修复。从市场特征来看，多数个股展开反弹，权重股走势相对稳定。

　　整体来看，股指近期的快速宽幅波动显示在目前的相对高位市场参与各方存在分歧，部分筹码兑现的意愿较为强烈，而市场传闻的影响反映出投资者的谨慎心态;但是在银行等权重股走势相对稳健的情况下，股指重心大幅下移的可能性不大，预计短期大盘仍将有震荡上行的可能。今天是七月最后一个交易日，月线收阳无虞;市场对于八月份宏观经济运行、资金筹码供求以及陆续将披露的上市公司中期业绩展开展望，总体看市场的运行环境仍有望保持偏暖，但新股发行、上会的节奏尚需关注，操作上，对于潜力股可耐心持股。短线可适当操作反弹，但切不可盲目追高。

机构散户齐做多 迎接八月开门红
国诚投资


　　周五大盘继续延续反弹走势，高开高走，大盘在最高点收盘，个股活跃度增加，显示市场人气在恢复，煤炭石油、有色、电力领涨大盘，至收盘，上证收于3412.06点，涨幅2.72%，深证收于13670.7点，涨幅3%，量价配合完美，大盘收复3400点整数关口，人气恢复有助市场进一步走高，大盘重拾升势。

　　从消息看，银监会出台的《流动资金贷款管理暂行办法》要求银行全程跟踪贷款用途，防止超额放贷，以防贷款挪用。从<办法>看主要是引导贷款流向，而不是紧缩流动性，市场对流动性紧缩担忧消除，对市场向好发展起到推动作用。美国的‘褐皮书’也显示，美国经济开始呈现稳定迹象，衰退有所减缓。作为经济三驾马车之一的出口目前还是跛脚，外围经济特别是美国经济的企稳将对中国出口形成拉动。另外两驾马车内需和投资已经明显转暖，那么中国经济将实现腾飞，股市的上涨也将不言顶。

　　从技术面看，大盘延续昨日的升势，今日继续走高，最低探至10日均线后继续走高，也显示买盘强劲，大盘毫不犹豫的收复了5日线，重回强势上升通道中。MACD、KDJ等趋势指标下跌趋势已经减缓，大盘逐步收复失地后有望再创新高。

　　从盘面看，今日个股全线活跃，所有板块全部翻红，煤炭石油、电力、有色金属、船舶制造等表现较好，飞机制造表现较弱，但也出现板块1.2%的涨幅。

　　从资金流量看，资金流入较大的板块有，电力板块流入3.2亿，供水供气板块流入0.9亿，银行板块流入0.7亿，新能源流入0.6亿;资金流出较大的板块是房地产0.4亿。板块资金呈大量流入，也为后市再创新高埋下伏笔。

　　后市预测，慢涨急跌是牛市的运行模式，大盘经过连续反弹后随着资金的大举介入，已经逐步接近大跌前高点，由于市场暴跌前的被套资金将选择解套出局，市场压力也将逐步加大，毕竟抄底资金经过两个交易日的反弹短线已经获利，有离场要求。所以大盘在前期高点附近还将反复震荡。由于宏观面没有发生改变，支撑市场走好的力量依然存在，而今年又是经济复苏年，中国完全有能力在战胜这场金融风暴，力争经济最先复苏。目前全球经济企稳复苏曙光已经显现，将对中国经济大幅拉动。大盘今日高举高打七月完美收官，今日人气的迅速恢复，更为8月股市上涨奠定基础，红 8月值得期待。

　　操作上，对于市场不要悲观，经济复苏前景乐观，应多把握市场的投资机会顺势而为，控制仓位，把握经济复苏受益的电力、纺织、有色、旅游等行业个股操作。