市场呈现慢涨急跌特征
重庆东金



大量的实践经验表明，经济运行在客观上存在周期波动，经济的复苏、过热、滞胀和衰退并非突然发生，往往表 现为各种经济变量在不同经济阶段不断演化、传递、扩散进而逐步展开的特征。这种时候，与宏观经济运行规律 密不可分的行业轮动现象就会非常明显。


　　由流动性推动的行情或许遭遇一定的阻碍，恶性通胀到来的经济增长时期，市场将维持震荡上行格局，业绩好转 的顺序体现为行业轮动特征。市场运行中的主要风险来自于流动性减弱、政策新出和市场本身的技术性调整，引 起短暂杀跌，帮助市场降低上行斜率，呈现慢涨急跌特征。

　　在出口和就业转好之前，宽松政策基调不会改变，但“适度”宽松是政策调整重点，货币政策微调，针对资产价 格上涨过快的行业政策，针对资本市场上涨过快的新股密集发行政策等是政策导向调整的代表。

　　单纯从估值水平来看，目前的股票已经并不便宜，所以下半年市场的震荡会大幅加剧。虽然在高增长、低通胀的 良好经济局面下几乎所有的行业和板块都会受益，但是不同行业的景气度差异也是明显存在的，未来个股分化将 趋于明显。

　　行业配置方面，建议投资者关注的视野扩大到出口受益行业，如汽车零配件，轻工制造，电子产品，纺织服装， 家具和港口航运;同时寻找估值洼地，选择业绩好转的低估值品种增加配置，如钢铁，化工，交通运输，家用电 器，建筑隧道等;主题投资将持续成为市场热点，带来超额收益。推荐上海本地股和并购重组与资产注入的概念主题。

滞胀板块全面开花 可逢低布局估值洼地金股
大时代投资



周一大盘再度延续上周末的强劲反弹走势，不仅涨幅超过1%，而且创出本轮行情的新高，3465点，离3500点大关越来越近!仔细从盘中来看，板块呈现全面开花的态势，不仅前期的强劲飚股延续涨势，就连滞胀板块也集体飚升，如化纤、造纸、电力、航运等板块中的春晖股份、晨鸣纸业、中海集运、大唐发电等等。盘中仅仅300多家品种下跌，且跌幅不超过5%。而涨停板逼近40家，可见当前的市场投资气氛活跃，赚钱效应极强!


　　首先从基本面来看，央行一周内三次重申货币政策不变，特别是在暴跌后立即对上调存款准备金率传闻进行澄清，显示管理层对资本市场的保护态度。而我国经济正处于复苏阶段，下半年复苏的迹象将更加明显，保八也将得到实现!这是支持股市走强的基石!

　　其次从技术面来看，经过7月29日的暴跌后技术指标得到调整，短线的风险得到进一步的释放，比如KDJ中的K值仅在80附近徘徊，远低于上周3400点附近的95!此外中期趋势向上的走向很明确，MACD红柱子探头，有进一步走好的迹象。因此我们认为大盘目前中期趋势未变，短线震荡可做逢低布局的准备!

　　而流动性方面仍非常充裕，这是本轮反弹的重要因素。8月份的流动性充足;预计下半年基金总规模有望达3万亿，接近07年底的规模;基金巨头二季度大幅增仓，除了嘉实，其他都在80%以上;等等。

　　那么面对暴跌后的市场，主力所做的就是趁机调仓换股，短线投资者在切忌追涨外，重要的就是如何跟随主力步伐挖掘潜力飚股了!我们认为可逢低锁定当前主流热点品种，估值洼地中的精英是震荡市中的主线，有继续上攻的潜力。当然针对选择的品种，切勿追涨，可逢低布局!

沪指三连阳 喜迎八月开门红
中证投资



今日是八月的第一个交易日，主要股指纷纷收高逾1%。受国际原油、有色等期货价格上涨提振，市场热点继续膨胀，"石化双雄"带领沪指再创反弹新高，走出"7.29"暴跌阴影，且K线再现三连阳的强劲走势，两市成交量同比放大。


　　截至收盘，上证综指收市报3462.59点，上涨1.48%，成交2401亿;深证成指收市报13857.0点，上涨1.36%，成交1244亿。两市共成交3645亿，同比明显放大。

　　石化双雄发力市场热点有效扩散　盘口显示，个股多数强势上涨，而权重股走势分化明显。两市前十大流通股中，中石化、宝钢股份大涨超过4%，中国平安涨幅为2.87%，中信证券小幅收红，而交通银行跌幅为1.26%，兴业银行、中国联通、中国银行、招商银行、浦发银行等小幅收跌。此外，中国石油、中国石化、它们合计贡献15.66点，占沪指涨幅的三成多，是推动沪指上涨的主要力量。整体来看，两市非ST个股逆势涨停有40余只，同比大幅增加，涨幅超过5%的个股210多只，未见跌幅超过5%的个股。

　　市场热点继续活跃，领涨板块发生了变化。化纤板块在经过"7.29"大跌之后就此觉醒，今日大涨超过5%，板块中，春晖股份、山东海龙、新乡化纤等9只非ST个股涨停，占今日涨停总数的两成多;化工板块也表现靓丽，远兴能源、熊猫烟花、烟花万台等7只个股涨停，造纸板块今日整体走强，博汇纸业、晨鸣纸业、岳阳纸业等均有不错表现。此外，钢铁、电力板块继续维持强势，有色、酿酒、煤炭、农林、石油等也有不错涨幅。

　　地产板块涨幅明显落后于大盘，金地集团、保利地产、招商地产跌幅超过1%，明日万科将公布中报，或将带动整个板块活跃;金融板块整体也是欲振乏力，以深发展为首的银行股表现十分低迷，严重制约了股指上行，而部分券商和信托类个股走势十分强劲，陕国投封死涨停;建筑建材板块也在中国建筑的拖累下走势疲弱。

　　三连阳重聚市场人气后市看量能　纵观近三天大盘的走势来看，股指在"7.29"大跌之后，迅速恢复了元气，大盘在三连阳之后一扫暴跌阴霾，且成功刷新市场新高。前期涨幅较小、复苏预期强烈的板块，如化工、电力、化纤等板块反复活跃，金融、地产、煤炭、有色等老热点有效轮动，市场再次出现了超预期的强势。目前，经过这一轮的调整，大盘短线技术走势再度向好，但PSY、MACD等指标均在高位运行，短期调整风险依然很大。操作上，关注量能变化，控制好仓位。

从前期的快涨转化为震荡上扬的概率加大
华龙证券



8月的第一个交易日，沪深股指迎来"开门红"，在受到宏观经济和行业数据利好消息的刺激，沪深股指双双高开，在石油化工、钢铁、有色、煤炭等大市值品种的带动下，沪综指再次刷新年内新高3465点，收于3462点，涨幅1.48%，深成指收于13856点，涨幅1.36%，两市成交金额3600亿元，呈现逐步放大状态，显示市场的信息逐步恢复，参与度和追涨热情有所加强。


　　消息面上，8月2日，中国物流与采购联合会发布调查数据显示，7月份中国制造业采购经理指数(PMI)为53.3%，比上月微升0.1个百分点，这已经是该指数连续第5个月位于50%的临界点上方。同时7月国内钢价创下8年来的单月涨幅最高纪录，综合钢价指数上涨11.9%，7月钢铁业赢利有望超过200亿元，中国经济强劲回升再次得到充分验证。

　　盘面上，由于盈利达到年内高点，今天钢铁板块继续走强，板块涨幅超过了5%，钢铁股还具有重组题材，国内区域型大钢铁集团正在逐渐形成，建议投资者"抓小放大";地产与银行板块今天双双处于板块跌幅前列，银行股中跌幅最大的是深发展，公司对中期高送转传闻进行了澄清，不过这两个行业的景气度仍然较高，后市孕育的机会依然较大;由于白酒提价悄然开始，今天酿酒食品板块涨幅居前，板块内流通市值最大的前4家白酒股平均涨幅超过了5%，补涨的性质较大;上海本地股走势强劲，上海国资金融改革主要任务之一就是支持市属骨干金融企业通过IPO或资产置换的方式尽快上市，对非骨干企业进行内部整合或战略重组，这次上海金融国资改革中还包括未上市券商国泰君安、东方证券、上海证券等，一旦推进上市成功则有望大幅提升这些券商股权的估值，以行业平均费率水平，7月券商行业佣金总收入达189.67亿环比增55%，创出去年来的最高水平，券商板块今天小幅走高，对于这个板块，后市可值得重点关注，尤其是具备上海国资背景的上市公司，后续资产注入的预期更加强烈，如新世界、交运股份等，需要潜心挖掘;煤炭板块快速拉高，煤炭石油板块涨幅超过了2%，其中焦炭股安泰集团涨停，随着钢铁行业盈利逐渐上升，焦炭行业也将走出低谷，行业景气度开始回升，中国经济逐步进入行业良性循环的发展轨道。

　　技术上来看，沪深股指已完全收复上周三的阴线，再创新高，市场重心再次上移，不过沪综指3500-3800点的成交密集区的压力依然存在，同时7.29巨量阴线对市场信心有一定打击，不过宏观经济继续强劲回暖和支持资本市场的核心因素没有实质改变之前，股指仍有走高潜力，市场可能从前期的快涨转化为震荡上扬的概率加大，后市调仓换股将显得较为关键，关注金融、电力、煤炭、有色、3G等近期资金明显活跃的品种以及调整较为充分的金融、地产、新能源、创投等品种，精选个股，波段操作。

警惕新高后的市场风险
宁波海顺




周一作为8月行情的首个交易日，两市再度迎来开门红。其中上证综指早盘再度跳空高开，但受银行、地产拖累一度翻绿并跌破3400点关口。不过随着石化、电力、有色等品种再续强势，盘中股指再度回稳反弹。午后随着做多人气的回暖，个股纷纷活跃，股指涨幅也是进一步扩大，并再创本轮行情新高，最后上证综指报收于3462.59点，日K线收出一根带下影线的小阳线，成交量同比略有回升。对于目前的市场，单从短期K线形态上看，股指在7月29日虽遭受了大阴线的杀跌，但近三个交易日连续上攻，并在周一再创新高使得股指在技术形态上再现强势特征。那么对于后市而言，股指是否会再度展开新一轮攻势呢，对此，个人并不乐观。


　　首先，在走势上看，市场自去年11月反弹至今，指数已经经历了翻倍行情，而大部分个股更是经过多次的爆炒翻倍甚至数倍。可能对于大多数投资者而言，只要股指能上涨机会就会存在，从而一再漠视市场的风险。而从近三个交易日的表现看，七月初市场在调整后出现的报复性反弹发挥了作用，即调整越深反弹力度越大，投资者已然被市场所麻痹了。看见股指的高企，投资者便会蜂拥而至。这或许是很多不撞南墙不回头的原因，更有甚者即便撞墙也不回头。然从月线、周线等中长期技术指标观察，它们已然发出了超买的警示信号。因此，前期市场出现的大阴线在一定程度上是对市场潜在风险的暗示，也希望投资者能煞住投机之风，在一定程度上也意味市场离阶段性高点不远。

　　其次，从盘面看，多头力量似乎再度掌握了场上的主动，两市个股活跃异常，特别是涨停个股较之前多了不少。然仔细观察，除了化工股相对强势外，其他主力品种难以形成真正合力，整体运行较乱。而比如前期操作较大的有色、煤炭品种盘中更是在冲高后率先出现了调整。从中可见，目前市场上做多力量并不坚决。

　　三是，在消息面上，不可忽视前段时间高层对股市房市过热和宏观经济指标存在通胀可能的警告，及银监会密集出招防信贷风险等措施。而在货币政策面上，虽然相关媒体报道下半年宽松货币政策不变，然近期央行发行央票回笼资金则需要我们注意，这可理解为货币政策微调的一种方式。另外，证监会近期发行新股频率加快及IPO申请审批加速也因引起我们重视，特别是大盘股的高密度高估值的发行，可视为管理层对市场降温的一种信号。

　　综上所述，对于后市个人有以下几点认识：一是，短线股指仍存在惯性上攻的可能，但这最多属于一个诱多行情。二是密切关注政策消息方面的出台可能对股市的影响。三是在操作上还是希望投资者应该保持冷静的头脑，继续坚持自己的操作策略，控制好仓位同时，可积极参与新股申购。

值得重点关注的补涨板块
广州万隆


核心提示：在宏观经济复苏势头日益明朗的背景下，此前受金融危机重创的周期性行业开始受到市场的关注。按照经济复苏主题的思路进一步延伸，我们认为升幅明显落后于大市的周期性行业值得继续关注。


　　一、经济复苏与信贷监控同存，周期性补涨板块成为主流

　　近日公布的7月PMI数据继续造好，7月中国制造业采购经理指数(PMI)为53.3%，较上个月增长0.1个百分点，连续8个月维持在50%的经济扩展临界点之上。由于PMI是衡量宏观经济的先行指标，这将意味着未来一段时间内宏观经济将继续回暖。

　　然而，尽管有宏观经济回暖的基础，但更多投资者愿意将本轮行情定义为流动性驱动行情，银行信贷的爆发式增长是推动行情的关键因素之一。正因为如此，银监会再而三的信贷风险提示，触动多头力量的神经。不管如何，未来一段时间内恐怕难以再现单边上涨式的行情，防御情绪将渐渐成为市场的主流思路，从这个角度来看，低估值与明显滞涨的周期性行业无疑是不错的选择。从盘面表现来看，航运、钢铁、航空、化工、机械、造船等周期性滞涨板块已经受到了市场的关注。

　　二、值得关注的周期性补涨板块

　　从上面的分析可以得出，下阶段值得关注的板块具有以下特点：一是近期以来累计升幅不大，甚至是落后于大盘;二是周期性行业，主要是考虑到这些行业的弹性较大，在经历08年下半年至今年初的重创后，这些行业股价跌幅较大。而未来随着宏观经济的好转，这些行业的盈利将迅速好转。具体来看，化工、机械、造船、航空等行业最值得关注。

　　化工方面，08年在美国信贷危机的冲击下，以原油价格为代表的化工产品价格急剧下泻，价格最大跌幅超过50%的化工产品比比皆是。由于价格与成本倒挂，化工企业的开工率明显下降，相对供求关系也开始发生变化。尤其是随着去库存化阶段的结束，产品供不应求的情况开始出现。从统计的数据来看，近期价格反弹幅度较大的化工产品主要BDO、PVC、苯乙烯、苯胺、MDI、聚脂切片、涤沦短纤等，以上相应的上市公司均值得关注。

　　机械方面，从细分领域来看，由于基建投资与房地产投资的拉动，挖掘机、移动式起重机及装载机、推土机、桩工机械等领域的需求回升，因此相关领域的公司值得关注。另外，机床行业也有回暖的预期。从产业链的角度来看，机床的下游产业主要有汽车、航空航天、模具、工程机械以及其他产业形成的多层次的需求结构，其中汽车行业占机床总消费的37%，对机床行业影响较大。近几个月来，汽车消费市场明显回暖，这将对机床需求有积极的作用。而整体来看，机床行业有以下的发展趋势：大中型、重型机床的增长好于中小轻型机床，数控机床的增长好于普通型。我们认为，在普通型、中小型机床的竞争日益激烈的情况下，具备大重型、数控型生产能力的机床企业，将具有更多的空间。

　　造船方面，09年上半年订单同比下降90%以上。但是，在全球经济见底的预期下，行业出现复苏的迹象。根据Clarkson的最新统计，7月份前三周全球新船订单量达到595万载重吨，较6月份整月增长了164%.我们认为，近期的集装箱运价上调，以及当前造船订单上升，正是对全球经济回暖的提前反应。

　　航空方面，上半年行业有明显的复苏迹象，国内同比增速已经达到20%以上，考虑去年同期低基数，3 季度的周转量增速可能会达到30%-40%.另外，航空公司纷纷上调国际航线燃油附加费，以及发改委降低航空煤油出厂价格，均对航空公司成本的下降的积极作用。

股市繁荣对经济复苏利大于弊
广州万隆



核心提示：我们认为，在宽松政策基调不变的背景下，维持一个相对繁荣的股市，反而利于缓冲流动性泛滥带来的冲击。而不应用局部的眼光来看待股价泡沫问题，一旦市场走熊，其带来的负面效应可能更加明显。


　　一、提供有效融资通道

　　实际上一个相对活跃的股市，至少可实现部分有效的资源配置作用。比如目前管理层倾向于通过大量新股发行来平抑市场过快上涨，其中就有国企融资和扩大市场规模的用意。其不但实现了市场规模的扩充，也帮助了国企获得了部分融资通道。

　　在当前的背景下，股市可以起到帮助企业进行间接融资的目的，一个相对活跃的市场显然是利于实体经济复苏的。而相比房价而言，股市在经历过一轮暴跌后，当前的绝对股价仍不算太高。和经济复苏需要房地产行业的健康发展一样，虚拟经济繁荣也同样利于实体产业发展。

　　二、市场走熊反可能产生恶性通胀

　　同时，我们万隆证券网认为鼓励市场活跃，仍是当前资金宽松背景下管理层政策的次优选择。

　　相比股市泡沫，管理层更担忧实体经济层面恶性通胀问题(即由大宗商品价格上涨导致的制造行成本上涨)，而股市泡沫则有效的暂缓这一压力。

　　资金持续宽松的局面难改，而在实体投资暂时没有复苏的背景下，资金流入股市虽然有制造泡沫的嫌疑，但至少这比资金涌入其它领域制造实质性通胀要好很多。在宽松的货币政策支撑市场的格局下，实体经济需要宽松资金面，但又不能有效消化这些资金的矛盾下，股市就成为一个缓冲地带和蓄水池。假设目前股市走熊，其后果必然是大量投机资金流出市场而流入其它资产领域，其造成的实实在在的通胀问题可能更令人担忧。

　　尤其是资金大量涌入大宗原材料市场，制造真正的全面通胀，对制造业造成打压，从而会导致实体经济复苏无望，最终陷入恶性滞涨，这一点不可不虑。

　　因此，利用股市来消化剩余资金实质上是真正的政策方向。否则不需要调整央行的政策方向，只需要征收高额的交易税和利得税，或者释放大量的大非筹码，就足以压制市场泡沫而又没有紧缩实体经济资金面，但管理层显然不愿意这么干。

　　三、扭转资金流向需要实体经济的自我修正

　　另外，目前股市活跃对实体投资产生的抽血效应，主要根源在于实体投资收益低迷(由于经济尚未真正复苏)。因此即使没有股市投机，这些资金也不会回流实体投资，这一点实质上取决于经济复苏本身，而不是股市投机行为。从德美等国的历史经验来看，实体经济一旦复苏，资金往往是自动回流。

　　因此，从这个方面来推断股市投机对实体经济的抽血作用，是有一点本末倒置的。

　　综上所述，当前主要问题是如何加快经济复苏的脚步，推动实体经济复苏扭转资金流向，从而摆脱宽松货币政策背景下的资产泡沫压力。而将焦点对准股市泡沫，是难以兼顾社会和经济两个层面的问题，实属"头疼医头、脚疼医脚"。

后市走势的几种可能性
广州万隆



核心提示：大盘突破了前期高位，后市将如何发展，有几种明显不同的观点：其一、大盘重返新的上升趋势。这样上升的速度将加快;其二、这只是反弹。后市或者再上升几天，就开始造顶，或者明天就开始震荡筑顶。


　　这几天舆论明显的倾向于看多。大盘略为高开后，反复震荡到十点，多头就开始发力。大盘走出震荡上升的行情，并且在下午一点半时突破了上周高位。全天上证指数以3462点报收，全天上升50点，上升幅度是1.48%，深成指数全天上升186点，上升幅度是1.36%.

　　化纤、钢铁、造纸板块有比较好的表现。

　　大盘突破了前期高位，后市将如何发展有几种明显不同的观点：其一、大盘重返新的上升趋势。这样上升的速度将加快。其二、这只是反弹。后市或者再上升几天，就开始造顶，或者明天就开始震荡筑顶。

　　一、舆论明显看好后市，大盘也突破前期高位。

　　在周末，市场就上周三的大跌性质，进行了讨论。从舆论看，最终是看好后市的观点明显占了上风。

　　而大盘今天也基本如舆论所愿，走出了相当好的行情。上证指数下午一点半时突破了上周高位。全天上证指数以3462点报收，全天上升50点，上升幅度是1.48%，深成指数全天上升186点，上升幅度是1.36%.大盘再创近期新高，把上周三的下跌全部收复了。

　　二、后市走势的几种可能性。

　　后市的发展走到了新的十字路口，有两种截然不同的发展方向。

　　从技术理论分析看，分歧主要是：上周三大跌的性质是什么?是上升中途的洗盘，还是大盘结束主升段，步入阶段性调整的标志?

　　所以，后市走势有两种截然不同的方向：

　　其一、步入新的上升趋势。

　　这种可能性认为，上周三的大跌只是上升中途的洗盘，它使大盘的上升更加健康，是十分有利的。现在大盘已经重返上升趋势，而且由于洗盘比较彻底，大盘上升的速度将明显加快。

　　如果认为是这种可能性，大盘每一次回调都是买入的最佳时机。投资者应该及时、大胆地买入，并且应该及时满仓操作，中线持有。

　　其二、大盘已经步入阶段性调整。

　　这种可能性认为，上周三的大跌意味着，大盘前期连续大幅上升的趋势已经结束，并且已经步入阶段性调整中。今天指数的上升，只是阶段性调整的向上震荡波段。

　　这种可能性里也有两种可能：

　　第一、 大盘明天开始步入震荡造顶阶段，估计造顶可能要一周左右。

　　第二、 由于多头力量比较强，所以指数要再上升几天，才步入造顶阶段。

　　如果认为是这种可能性，近日的反弹就是投资者逢高减磅的最佳时机。投资者应该在这几天的高位震荡中，及时抛出股票。

　　三、两种可能性方向截然不同，出错的后果将带来亏损。

　　两种可能性，实际上就是预测后市要大幅上升，还是要下跌的问题。是方向性的不同。

　　如果判断错误，采取了错误的操作策略。当大盘按预测的相反方向运行的时候，或者会错失重大的市场机会，或者会遇到类似上周三的大幅下跌。

　　这里就看投资者的眼光与判断了。

　　本栏目是明显倾向于是：大盘步入阶段性调整。只是造顶的时间，是一周左右，还是两周的问题。

　　当然，一切最终还是要由行情来判断对与错。