主题：经济持续向好 债市压力犹存

　从近期中央最高管理层的系列会议、讲话和表态来看，三季度货币政策仍然将保持宽松。而四季度将面临资产泡沫上升、银行资金紧张和美国货币政策调整等多重因素压力，预计届时货币政策将会由宽松逐步转向中性。

　　7月份整体宏观经济数据将延续5-6月份加速反弹的趋势，投资是经济的主要推动力。需要重点关注的是7月份外贸数据，根据Clarkson最新统计，7月份前三周全球新船订单量较6月份整月增长了164%，整个7月份新签订单环比增速有望超过164%，因而7月份进出口将有望继续保持环比上升的趋势。出口的逐步回暖对中国就业和工业生产恢复将带来积极影响，也使得经济复苏的基础更为牢固。

　　宏观经济的持续向好使得债券市场面临的压力也不断加大，在一年期央票尚没有企稳的当下，我们认为短期内债券市场仍存在继续下探的可能性，操作上仍建议回避。就投资品种而言，浮动利率债券仍是首选，此外可适当参与交易所高票息信用债券。




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